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市场热度与波动率重新回升，北上与两融均有所回流 | 民生策略

一凌策略研究 · 公众号 · · 2025-01-20 19:02

正文

文：民生策略团队

联系人：牟一凌/梅锴/季宏坤

【核心结论 】市场交易热度与波动率重新回升背后，各类参与者可能均有不同程度回流，阶段而言，市场参与者可能经历了从北上+机构ETF主要净买入到以两融为代表的个人投资者主导的过程，未来仍需关注两融的活跃度的回升能否延续。

报告内容精选

交易热度&波动率：市场整体交易热度与波动率均有所回升 ，行业上， 商贸零售、计算机、消费者服务、纺服、传媒、机械、轻工 等板块的交易热度与波动率均处于80%分位数以上。

盈利预测 ：全A的2025/2026年净利润预测均被上调，其中， 汽车、电新、金融地产、商贸零售、轻工、机械、纺服、建筑、食品饮料、家电、化工 等板块25/26年净利润预测均有所上调

北上资金 活跃度有所回升且经历了“净买入-净卖出-净买入”A股的过程，结构上，北上可能主要净买入 机械、化工、有色、农林牧渔 等板块，净卖出 食品饮料 等板块。

两融活跃度回升至2025年以来高点。行业上，两融主要净买入 TMT、机械、家电、石油石化、电新 等板块，净卖出 金融地产、化工、食饮、医药、交运 等板块。

龙虎榜 交易热度延续回落， 食品饮料、商贸零售、传媒、军工、机械、家电 等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高

主动偏股基金 仓位有所回升，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓 电子、消费者服务、电力及公用事业、煤炭、军工、纺服 等板块，主要减仓 有色、食品饮料、汽车、非银、电新、钢铁 等板块。

ETF 延续被净申购且规模扩大，其中， 沪深300、中证1000、中证500、中证A500 相关的ETF依然被明显净申购。分不同持有人结构看，以 个人/机构持有 为主的 ETF 分别被净赎回/净申购。

风险提示

测算误差： 数值模型是对历史的拟合，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。

注：本文摘自：2025年1月20日已经发布的《资金跟踪系列之一百五十三：市场热度与波动率重新回升，北上与两融均有所回流》，如需完整报告或数据库，欢迎联系民生策略团队或对口销售。

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研究报告信息

证券研究报告：资金跟踪系列之一百五十三：市场热度与波动率重新回升，北上与两融均有所回流

对外发布时间：2025年1月20日

报告撰写：牟一凌 SAC编号S0100521120002 | 梅锴 SAC编号S0100522070001 | 季宏坤 SAC编号S0100124070013

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