一体化压铸是指将多个复杂的汽车零部件通过高压铸造技术直接成型为一个大尺寸、轻量化、高强度的整体结构件，主要应用于新能源汽车的车身底板、电池箱托架和结构件的生产。一体化压铸的核心技术原理是利用压铸机将熔融金属高速注入模具，在高压条件下填充模腔，实现快速凝固和成型。多使用铝硅镁合金等高性能铝合金。
与传统铸造相比，一体化压铸可将多部件集成生产，大幅减少零部件数量及焊接工序，同时采用铝合金等轻量化材料，减轻车身重量，同时确保高强度。以特斯拉Model Y为例，采用一体化压铸技术后，后底板总成由原本的70个零件简化为单一零件，生产效率大幅提升，成本降低了40%。
总体来看，一体化压铸下游的汽车行业依然保持了良好的增长态势。2024年1-11月，国内汽车销量同比增长3.7%。展望2025年，在中央经济工作会议强调“全方位扩大内需”的政策基调下，结合设备更新和消费品以旧换新等支持政策，汽车行业维持当前增速，甚至实现更大增长的可能性较高。
与此同时，新能源汽车的渗透率已达到45.6%，显示出市场需求的强劲增长势头。未来，在智能化驾驶的背景下，新能源汽车已形成较强的市场竞争力，消费者对于新能源车型接受度的不断提升，传统油车式微，新能源汽车的渗透率有望得到进一步提升。
此外，一体化压铸在国内新能源汽车的渗透率也将提高。数据显示，2021年国内一体化压铸的渗透率大约为13%。随着国内新能源汽车制造商如新势力品牌的不断布局和技术进步，一体化压铸因其高效率和高面积利用率能够有效降低生产成本，预计这一技术的渗透率将继续增长，到2025年一体化压铸的渗透率有望达到35%。
在转债领域，本文梳理了11只一体化压铸概念相关转债标的，主要涉及大型压铸机及压铸模具生产、铝合金精密轻量化材料生产等企业。
风险提示：新能源汽车销售增速不及预期，压铸吨位突破缓慢。
一体化压铸是指将多个复杂的汽车零部件通过高压铸造技术直接成型为一个大尺寸、轻量化、高强度的整体结构件，主要应用于新能源汽车的车身底板、电池箱托架和结构件的生产。一体化压铸的核心技术原理是利用压铸机将熔融金属高速注入模具，在高压条件下填充模腔，实现快速凝固和成型。多使用铝硅镁合金等高性能铝合金。
与传统铸造相比，一体化压铸可将多部件集成生产，大幅减少零部件数量及焊接工序，同时采用铝合金等轻量化材料，减轻车身重量，同时确保高强度。以特斯拉Model Y为例，采用一体化压铸技术后，后底板总成由原本的70个零件简化为单一零件，生产效率大幅提升，成本降低了40%。
一体化压铸工艺主要涉及大型压铸机设备、精密耐力摸具、高性能免热处理材料，下游需求由新能源及传统汽车主机厂的轻量化趋势主导：
一体化压铸的技术壁垒主要体现在以下几个方面：
· 设备：
超大型高压压铸机（如 6,000 吨或以上）造价高昂，单台价格可达7000万元至1亿元以上，一旦试制失败将带来巨大的经济损失，试错成本高。
· 模具：
模具设计及制造难度高，特别是对大型、复杂模具的耐用性及热管理要求极高，当原料以高压注入模穴内时会产生撑模的力量，压铸机的锁模单元必须提供足够的锁模力才能使得模具不至于被撑开。
· 材料：
优秀的压铸工艺要求使用专用高性能铝合金材料，同时掌握复杂零件成型过程中的冷却、流动性等参数优化技术。
总体来看，一体化压铸下游的汽车行业依然保持了良好的增长态势。2024年1-11月，国内汽车销量同比增长3.7%。展望2025年，在中央经济工作会议强调“全方位扩大内需”的政策基调下，结合设备更新和消费品以旧换新等支持政策，汽车行业维持当前增速，甚至实现更大增长的可能性较高。
与此同时，新能源汽车的渗透率已达到45.6%，显示出市场需求的强劲增长势头。未来，在智能化驾驶的背景下，新能源汽车已形成较强的市场竞争力，消费者对于新能源车型接受度的不断提升，传统油车式微，新能源汽车的渗透率有望得到进一步提升。
此外，一体化压铸在国内新能源汽车的渗透率也将提高。数据显示，2021年国内一体化压铸的渗透率大约为13%。随着国内新能源汽车制造商如新势力品牌的不断布局和技术进步，一体化压铸因其高效率和高面积利用率能够有效降低生产成本，预计这一技术的渗透率将继续增长，到2025年一体化压铸的渗透率有望达到35%。
综合来看，2025年汽车行业或将迎来三重共振：汽车销量增长、新能源汽车渗透率提升、一体化压铸技术渗透率提高。在此背景下，一体化压铸市场有望实现快速扩张，成为行业内增长的重要驱动力。
在转债领域，本文梳理了11只一体化压铸概念相关转债标的，主要涉及大型压铸机及压铸模具生产、铝合金精密轻量化材料生产等企业。
风险提示：新能源汽车销售增速不及预期，压铸吨位突破缓慢。
本周转债市场冲高回落，社会服务、食品饮料、美容护理行业转债涨幅靠前，涨幅分别为6.00%、4.32%、3.30%。本周转债绝对价格中位数为121.13。股票市场方面，商贸零售、纺织服饰、传媒行业涨幅靠前，涨幅分别为6.17%、4.23%、4.11%；非银金融、电力设备、房地产行业跌幅靠前，跌幅分别为-2.29%、-2.15%、-1.85%。
本周百元修正转债转股溢价率走扩。分平价区间转股溢价率方面，平价在110-120的转债转股溢价率平均值变动不显著，平价在70以下、70-80、80-90、90-100、100-110、130以上的转债转股溢价率平均值扩大。其中平价在70以下、100-110的转债转股溢价率平均值变动较大。
分平价区间占比方面，平价在70以下、70-80、80-90、90-100、130以上的转债占比变动不显著，平价在100-110、120-130的转债占比提高，平价在110-120的转债占比减少。
备注：仅统计余额大于 1 亿元，平价位于 50-130 以内的转债
本周各经典策略均录得正收益，其中偏股型策略收益率为3.6%，偏债型策略收益率为3.31%，平衡型策略收益率为2.52%，低价策略收益率为4.06%，双低策略收益率为2.71%。
本周无转债进入转股与赎回期。
本周无转债公告赎回债券。
本周共5转债公告不赎回债券。
本周共3只转债公告董事会提议下修，3只转债下修成功。
本周共有8家上市公司公告转债发行进度，合计拟发行规模93.3亿元。上市公司发行方式为优先配售、网上定价和网下配售的组合发行方式，发行期限均为6年。其中3家通过上市委，2家获交易所受理，2家通过股东大会，1家通过董事会预案。
风险提示：新能源汽车销售增速不及预期，压铸吨位突破缓慢。
（
刘哲铭证书编号S0550524040002）
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