江西吉安杀出超级IPO：年入7.61亿，全球第一

近日，来自江西吉安市井冈山的新琪安科技向港交所递交申请，拟在香港主板IPO。这是继2024年6月首次递表失效后的二次冲刺上市。

新琪安科技的核心产品为三氯蔗糖，这种人工甜味剂的甜度是蔗糖的600倍，且具有零热量、稳定性高的特点，被广泛应用于食品饮料行业。

根据灼识咨询报告，按2023年销量和销售收益计，新琪安在全球食品级甘氨酸制造行业排名第一，对应全球市场份额约为5.1%和3.1%。

同时，新琪安还是全球五大三氯蔗糖生产商之一，对应全球市场份额约为4.8%和4.5%。

更值得一体的是，截至2023年12月31日，该公司还是中国五大食品级甘氨酸生产商及中国五大三氯蔗糖生产商中，唯一一家在海外设有生产工厂的中国食品级甘氨酸生产商及中国三氯蔗糖生产商。可谓不卷国内改出海。

这是妥妥的是一家垂直领域的超级隐形冠军。

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新琪安科技是全球三氯蔗糖及食品级甘氨酸的头部生产商。

从产品角度来看，三氯蔗糖是高甜度、零热量的代糖，广泛应用于饮料、乳制品等。

而食品级甘氨酸则用于调味品、保健品及药品。

从收入角度来看，三氯蔗糖是新琪安近年收入增长引擎。

2022年至2024年，其生产的三氯蔗糖销售额分别占总收益约49.6%、51.1%及41.8%，食品级甘氨酸销售额分别占总收益约40.6%、40.1%及42.0%，以及工业级甘氨酸销售额分别占总收益约7.6%、6.1%及11.7%。

客户方面，新琪安科技的主要客户包括全球多个知名跨国企业，涵盖食品饮料、糖果零食、口腔护理等行业。

可口可乐是主要大客户，主要采购新琪安科技的三氯蔗糖，并在2022至2023年间贡献了16.5%-22.9%的公司总收益.

雀巢也是大客户之一，主要采购新琪安的食品级甘氨酸，并在2022至2023年贡献了11.3%-16.4%的总收益。

这些客户多为长期合作伙伴，部分合作关系已持续10至20年。

财务方面，在过去的2022年至2024年，新琪安科技的营业收入分别为人民币7.61亿、4.47亿和5.69亿元，相应的净利润分别为人民币1.22亿、0.45亿和0.43亿元。

值得注意的是，欧洲和北美市场在2023年为公司带来营收占比分别为36.5%和18.4%，为营收占比最高的两个地区。

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新琪安科技由创始人王小强先生于2003年在江西成立。

王小强意识到，健康饮食趋势将推动全球市场对低糖、无糖食品的需求。该公司便瞄准了食品添加剂行业，特别是高强度甜味剂和食品级氨基酸的市场。

2010年至2017年间，新琪安科技吸引了多轮战略投资者，包括个人投资者，以及国信弘盛、平潭兴杭投资、修能投资、等机构投资者。

此后，新琪安科技加大了研发投入，完善了生产供应链，并扩大了国际业务版图。琪产品开始进入全球知名食品和饮料品牌的供应链。

截至目前，新琪安科技在中国、泰国及印尼拥有 5 间生产工厂，成为在海外设有生产工厂的唯一一家中国食品级甘氨酸生产商及中国三氯蔗糖生产商。

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进入21世纪，消费者健康意识增强，低糖、低脂、低热量食品需求上升，推动了天然甜味剂（如赤藓糖醇）、益生菌、膳食纤维等添加剂的崛起。数据显示，全球食品添加剂市场规模在2015年达到约40百万吨，相比2001年增长超过50%。

近年来，食品添加剂行业进入精准配方和天然提取的时代，人工添加剂逐渐被消费者质疑，推动了植物基食品添加剂（如天然色素）、有机甜味剂（如罗汉果提取物）的发展。

另一方面，元气森林引爆无糖消费，三氯蔗糖、赤藓糖醇成新宠，但2022年后产能过剩引发价格战。

2023年中国代糖市场规模达18亿元，预计2028年增至33亿元（年复合增长率13%）。

核心需求来自健康意识觉醒——无糖饮料渗透率从2018年的2.4%升至2023年的15%，带动上游甜味剂需求激增.

全球及中国三氯蔗糖市场的竞争格局较为集中，已经形成明显的头部企业。

根据2023年市场数据，全球前五大三氯蔗糖生产商的市场份额合计83.3%，中国市场前五大生产商的市场份额则更高，达87.0%。

竞争对手方面，新琪安科技国内对手如金禾实业、莱茵生物主攻天然甜味剂，而新琪安以“高端定制+海外工厂”形成壁垒。

例如，其为欧美客户提供符合FDA标准的代糖，并利用泰国工厂规避美国加征关税风险。

食品添加剂行业未来主要受到健康消费升级、技术进步和法规强化的推动。

首先，低糖、无糖食品需求持续增长，推动了高强度甜味剂（如三氯蔗糖）的市场扩张。

全球三氯蔗糖市场预计从2023年的20.0千吨增长至2028年的29.1千吨，年均复合增长率为7.8%。

其次，甘氨酸的应用场景不断拓展，不仅用于食品和医药，还进入了抗衰老护肤品领域。例如，研究发现甘氨酸能促进皮肤胶原蛋白合成，全球护肤市场的扩张有望带动甘氨酸需求增长。

此外，精准营养与功能性食品的崛起也为行业带来新机会。

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