各位好，我是张翼轸，欢迎收听我的播客节目“精分派”。
对于最近的A股，相信大家也看到了跌跌不休，除了下跌还是下跌，除了新低还是新低，所以我今天不太想来聊A股本身，反而是想聊这样一个话题——当我们看A股的下跌看的都已经恶心了，我们到底还有什么事儿可以做？
这不是一个指导，只是我最近一个状态的分享，我想谈五件我最近在做的事情。
老规矩，先给出播客音频，喜欢小宇宙社区氛围的，也可以移步小宇宙“精分派”收听。
喜欢看文字的，可以看下面的文字稿，由讯飞人工精转搭配通义千问润色而成，与音频并不逐字对应。
❶ 消费
当你对A股看到恶心的时候，第一件可以做的事情我觉得是消费。
近来A股持续下跌，许多投资者都在亏损，按理说应该节约开支。然而，我认为这正是我过去几年所学到的一个重要道理：只有花出去的钱才是真正属于你的。很多时候，我们购买基金或股票，实际上只是参与了一个数字游戏。不论是2019年和2020年的牛市，还是这两年的熊市，只要资金没有从账户中取出用于消费，那么生活并没有实质性的改变，一切都只是账面上的数字。
这种现象本身存在问题，某种程度上，我们仿佛成了虚拟世界的玩家，只关注数字的变化。实际上，我们往往忘记了投资的初衷——让生活更美好。股票账户或基金账户中的数字增长，并不能直接改善生活质量。只有将一部分收益转化为实际消费，购买对我们生活有益的事物，这样的行为才具有真正的意义。这也正是我近期增加消费的主要原因：理财的目的应是提升生活质量，而非仅仅追求数字的增长。
第二个原因可能听起来更为宏观一些。大家可能都听说过“资产负债表收缩”这一概念，这是辜朝明提出的一个观点。这一概念与“合成谬误”相结合时显得尤为有趣。在经济不景气的情况下，东亚地区传统的智慧是开源节流。从个人角度来看，减少消费是有道理的，因为这可以降低开支，使现金流更加稳健，资产负债表也更为健康。然而，这里存在一个合成谬误：从微观角度看，每个个体减少消费是合理的选择；但从国家层面来看，当所有人都抑制消费时，就会形成一个负面的传导链条。例如，当你减少一顿盒饭的消费时，卖盒饭的人就无法从中获利，进而也会削减自己的消费，导致下一个环节的人收入减少。最终，当所有人都在压缩消费时，整个国家可能会陷入通缩状态。日本当年的情况在一定程度上就是这样。
因此，辜朝明提出可以通过政府的财政性投入来扭转这种局面。作为一个希望宏观经济好转的基民，我希望经济能够有所改善。因此，在力所能及的情况下，我会尽量不去削减消费，甚至在逆境时增加一些消费。尽管从微观层面看，我的消费对宏观经济的影响微乎其微，但作为一名投资者，我还是希望能够尽自己的一份力量。这是我近期增加消费的第二个理由。
第三个理由是心态的调整。最近我开始购买了不少充电线，还打算入手一款新发布的充电工作站，售价为799元。有时我会自嘲地说，自己有了中年男子的爱好之一——玩充电头。但作为一位数码爱好者，我认为把消费放在这一领域其实是件挺有意思的事情。
首先，我觉得数码产品与金融行业有所不同。基金和股票的持续下跌导致许多人对未来感到悲观，甚至认为股市、基金乃至宏观经济都没有希望了，充满了各种悲观情绪。然而，数码产品的优点在于，即便摩尔定律似乎有失效的可能性，我们依然能从各种情况中感受到技术的进步带来的不同体验。由于数码技术的发展，我们的生活确实在不断改善。即使像iPhone 16这样的产品可能没有重大突破，但华为的新款三折叠手机确实带来了巨大的创新，改变了人们的使用体验。即使不购买这些产品，仅仅是关注相关消息，也能感受到世界的进步。
对于投资和股票而言，真正的长期收益来源于世界的进步和技术驱动的发展。因此，关注数码产品实际上有助于增强内心的积极心态。最近我一直在购买充电线、电线和充电底座，虽然之前也买过很多，但很多产品质量参差不齐，充电线和数据线混在一起，难以分辨。由于充电线可能支持高功率充电，但数据传输速度却很低，因此需要整理清楚。每隔一段时间，我会有一种重置(Reset)的渴望。因此，最近我在折腾充电设备，希望把所有数码设备的充电问题理顺，避免在一堆线中分不清哪根适合高功率充电，哪根适合高速传输。在这方面，我也在考虑购买一些设备来进行重置。
❷ 脱口秀
第二件事是观看脱口秀。在股市中，段子一直是一种流行文化，尤其是在股市下跌严重时，段子的数量更是激增。这其实也验证了一句古话：人们的创作激情和能力与所承受的苦难成正比。越是艰难时刻，段子的创作热情越高涨。但我通常会建议大家不要过多地看股市段子或基金段子，也不要去传播这些内容。在我看来，这些段子在某种程度上反映了一种弱者的心态，甚至是一种自我安慰的心理。因为亏损了，人们不希望将责任归咎于自己，于是通过段子来嘲讽管理层、基金经理或股市，认为一切都是别人的错。
然而，我认为这种心态并不好。一个成熟的投资者不应该将自己置于这种心理状态中。相反，开心一笑是我们所需要的。投资过程中，面对每天的涨跌，心理负担确实很重。适度的放松和开心一笑是有益的。
如果你需要开心一笑，不妨去看看专业的脱口秀节目。现在，爱奇艺和腾讯都有脱口秀节目，每天都有足够的脱口秀素材可供观看。每期节目可能长达四五个小时。为什么不选择正儿八经的专业脱口秀，而去看那些简短的股市段子呢？因此，最近我看脱口秀也比较多，作为一种心理调节方式，我觉得这是做的第二件事。
❸ 读书
第三件事是进入正经环节——读书。我认为第三件事还是要读书，尤其是与投资相关的书籍，或者是与投资不直接相关的书籍。我一直有一个观点：“熊市多看书，牛市才能多赚钱。”
有一句话说得很好：你只能赚到你认知范围内的钱。
很多投资者在过去几年中之所以在核心资产上亏损，是因为他们在认知中没有经历过A股那种大熊市的可怕，总是认为持续成长和高估值无所谓。这实际上是一种认知上的局限。通过阅读，可以拓宽视野，提高认知水平，从而在未来的投资中做出更明智的决策。
提升认知的最佳方法无疑是亲身经历亏损，但这不仅过于残忍，而且耗时较长，可能需要十几年的时间经历两三轮熊市才能显著提升认知。相比之下，读书是一种成本较低且速度较快的间接手段。阅读经典的投资类书籍，可以从前人的智慧中汲取经验。虽然“纸上得来终觉浅”，但如果结合当前或过去的熊市经验，你会有更深刻的领悟。
最近，我又重新阅读了西格尔教授的《投资者的未来》。这本书主要探讨了股息对于投资价值的重要性。虽然该书英文版写作时正值股息率策略的巅峰时期，不久之后美股便进入了成长股时代。尽管如此，书中包含的推理和历史数据至今仍然具有很高的价值。特别是在红利策略方面，今年上半年经历了一波疯狂上涨后，自5月起又持续下跌，甚至像中证红利指数这样的全收益指数，今年以来的收益已经转负。在这种情况下，重新阅读一本关于股息的经典书籍，会让你有别样的体会。
通过上百年的美股历史，可以验证这种投资策略的可行性和持久性。这对于坚定信念并在未来的投资中更好地执行策略有很大的帮助。
除了类似的投资类书籍外，最近我还开始阅读一些关于雷军和小米的书籍。之所以读这些书，是因为不久前雷军发布了小米汽车SU7，并与李翔进行了长达三小时的访谈，这场访谈引起了广泛关注。听完这次访谈后，我觉得很有收获，便决定找一些关于雷军的书来读。
实际上，我对雷军的关注并不是特别深入，但在互联网兴起之前，我就知道他。那时我是WPS的忠实用户，也知道雷军曾开发了一款加密软件Bitlok来破解WPS，并后来加入了金山。在没有互联网的时代，很多人使用CFido（即惠多网），雷军在其年度演讲中也提到过这款软件。当时我还知道西山居的几个核心站点是由雷军搭建的。后来，我使用过WPS97，甚至还写过一篇推荐WPS97排版功能的文章，发表在某家报纸上。当雷军推出MIUI时，我也成为了早期用户之一。小米第一代手机发布时，我曾试图购买，但由于种种原因未能如愿。之后，我逐渐减少了对小米手机的关注，但仍一直关注着雷军及其事业。
最近，我在阅读关于小米的书籍，包括一本讲述雷军如何拯救金山的《生生不息》。一方面，这些故事作为商业掌故非常有趣；另一方面，雷军的思维方式也很值得借鉴。虽然这些内容短期内可能对投资没有直接帮助，但它们有助于塑造价值观和认知。这类书籍虽然是闲书，但长期来看，对投资多多少少会有帮助。因此，我认为在熊市期间多读书是一件很有意义的事情。熊市时，少看盘、多读书确实是明智之举。我知道很多人每天无数次打开股票软件，希望看到奇迹发生，但实际上，多读书更能帮助我们提升认知和心态。
在当前的市场行情下，特别是如果你是场外基金投资者，真的没有必要每天盯着行情软件看。有时候，我甚至在开盘时都不看，通常会在下午2:30左右瞄一眼，了解一下整体行情。很多时候，之所以在2:30看一眼，是因为需要做一些加仓或定投的操作，计算是否达到了设定的定投位置或加仓位置。
否则，我觉得收盘时看一下就足够了。毕竟，场外基金交易是按净值成交的，一天看一次就已经足够了。频繁查看行情，甚至查看基金估值，只会让自己徒增烦恼。当前的行情走势已经让人感到沮丧，何必再给自己添堵呢？不如看看书，看看脱口秀，这样不是更好吗？
我觉得没有必要频繁查看行情，不如把这些时间用来读书。这样做不仅能提升认知，还能缓解心理压力。
❹ alpha 的检视
讲完第三点看书之后，我想说的是第四件正经事，即对α的审视。大家都知道，投资这件事所谓的“三分靠打拼，七分靠β”。目前A股的状况使得赚钱变得非常困难。无论是大盘还是小盘，无论是成长股还是价值股，整体市场都在下行。在这种情况下，指望获得绝对收益的确非常困难。
然而，作为一个专业的基金投资者，或者有志于成为专业投资者的人，我认为有必要不断审视自己的超额收益部分。β可能在很大程度上取决于运气、国运或大环境，但你的持仓相对于万得全A或偏股基金指数的超额收益α，是你个人水平的体现。因此，有必要花时间检视自己的基金持仓：
你可以通过调整持仓结构，使其更加均衡，或者先做好各个品类的基金池，以便在行情变化时能够迅速应对。这些工作在熊市中进行是非常有意义的，因为熊市中行情乏善可陈，你有更多的时间进行研究、反思和检讨。
与其每天盯着行情、抱怨市场，不如利用这段时间进行自我增值和专业提升。在低谷期，更要加倍努力。当很多人放弃或看段子、八卦时，你所做的努力和专业提升，在下一波牛市中将更有助于你抓住行情的关键。这种人力资本的提升不会浪费，长远来看必然会有其价值所在。
❺ 好好好工作
说完四点之后，我觉得最后一点是要好好工作。在中国传统的八字命理中，对赚钱有两种说法：一种叫正财，另一种叫偏财。好好工作赚的钱就是正财，而投资所得则属于偏财。对于我们普通人来说，投资只能算作偏财。对每一个正常的人来说，首先要确保正财稳定可靠。如果能有些偏财运锦上添花，自然是更好的。但不能因噎废食，不能因为股市不好、心情不佳，就在本职工作上马虎应付。
尤其是在当前这种持续下跌的行情中，更应该专注于本职工作。本职工作能多赚点钱，你就有更多的资金去加仓。因此，第五点也是最后一点：在熊市中，与其看着恶心的行情，不如好好工作。这与看书一样，都是对你人力资本的一种投资和增值。在低谷期所做的这些努力，长远来看一定会对你的人生有所帮助。
好了，关于熊市中该做什么，我就分享到这里。如果你还有其他觉得在熊市中值得去做的事情，也欢迎留言分享。今天就聊到这里。
