董德志 柯聪伟 金佳琦
市场回顾
市场调整，转债小幅跟跌：上周市场再度调整，沪指全周下跌2.99%，上证50指周跌4.84%，创业板指周跌3.06%。板块方面，28个板块全线下跌，传媒（-1.02%）、通信（-1.05%）、农林牧渔（-1.15%）跌幅相对较小，医药生物（-6.47%）、食品饮料（-4.69%）、银行（-4.65%）跌幅较大。
上周中证转债指数下跌2.27%，我们计算的转债指数（含EB）下跌1.86%，平价指数下跌2.92%，平均转股溢价率上行1个百分点，平价80元以上的转债平均转股溢价率下行0.7个百分点至9.59%。个券来看，多数跟跌，其中仅鼎信、百合、格力、巨化、山高收获涨幅，其中鼎信上涨8.8%表现居首，而桐昆EB、常熟、康泰等高价券跌幅较大。
估值一览
图3：转债估值（截止日为2018/12/21）
条款进度
截至目前，共81只转债已进入转股期，2只转债已进入回售期（江南、格力），65只转债已满足下修条款。下周再生、千禾即将进入转股期。
图4：转债条款进度（截止日为2018/12/21）
转债策略：11月行业宏观数据及转债最新评分结果
11月行业宏观数据均已公布。从量的方面来看，11月工业增加值累计同比增速最高的五个行业依次为TMT、公用事业、医药生物、电气设备、机械设备。其中增速较10月上升的包括有色、钢铁、电气设备、建材、机械设备等8个行业，增速较10月下滑的有汽车、食品饮料、医药生物、化工、公用事业5个行业。
从价的方面来看，11月PPI同比增速最高的五个行业依次为采掘、建筑材料、钢铁、化工、有色金属，其中增速较10月上升的有TMT、纺服、食品饮料、机械设备4个行业，增速较10月下滑的有钢铁、有色金属、建材、电气设备、轻工等8个行业。
从投资的方面来看，11月固定资产投资同比增速最高的五个行业依次为建筑材料、TMT、电气设备、轻工制造、钢铁，其中增速较10月上升的有食品饮料、化工、电气设备、建筑材料、有色等8个行业，增速较10月下滑的有采掘、钢铁、轻工、纺服等6个行业。
将三个指标转换为分位数打分，等权加总得到行业综合评分，根据最新结果：
11月行业综合评分排名前五行业依次为TMT、建筑建材、钢铁、采掘、化工
根据以上行业宏观数据，我们更新转债择券综合评分数据库。下面是最新评分结果，采用11月行业数据、公司2018年三季报以及截至2018年12月21日的交易数据评分得到。（欢迎联系我们索取相关数据库）
图9：全部存量转债综合评分结果-Ⅰ类行业
图10：全部存量转债综合评分结果-Ⅱ类行业
图11：偏股型转债综合评分结果
图12：偏债型转债综合评分结果
一级市场跟踪
过去一周，佳都科技、凯龙股份、溢多利可转债、中原EB发行；明泰铝业、绝味食品、平安银行、中信银行、交通银行、鼎胜新材、长城科技、视源股份、招商公路可转债获证监会发审委审核通过；浦发银行可转债获银保监会核准批复；康欣新材、北方国际、东方日升可转债获证监会受理；索菲亚、长青集团发布可转债发行预案，规模10亿、8亿元；福斯特可转债修订发行预案，规模由15亿下调为11亿。建投能源终止发行可转债。
截止目前，待发可转债180只，合计4839.8亿，待发公募可交换债7只，合计952亿。
表1：转债/交换债发行进度（截至2018/12/21）
