事件：
公司公布2017年半年度报告，实现营业收入87.14亿，同比增速14.89%，归母净利润13.86亿，同比增速-4.85%，合EPS 0.55元。净利润同比降低主要是受人民币升值影响，汇兑损失1.7亿（2016年H1汇兑收益2.0亿），若扣除此因素，中报利润总额同比增长17.91亿元。我们认为，汇兑损失并不影响公司长期增长，长期看好公司国外工厂持续布局渗透，为公司提供新的盈利点，维持“强烈推荐-A”投资评级。
评论：
1、汇兑损失不影响长期增长，H1实际业绩符合预期。
H1公司H1营业收入87.14亿，同比增速14.89%，分地区来看，汽车玻璃在国内收入同比增加11.81%，高于汽车行业产量增速（4.64%），汽车玻璃海外业务同比增加17.78%，超越国内收入增速，主要得益于市场份额的持续提升。公司H1剔除汇兑损失因素后利润总额同比增加17.91%，体现了较强盈利能力。值得一提的是，公司美国工厂17年6月首次扭亏（盈利49.52万美元），17H1净利润-0.72亿，而去年同期净利润-1.7亿，同比扭亏接近1亿元，下半年开始将成为新的盈利增长点，预计全年净利润贡献3000万美元。
2、匠心三十年专注汽车玻璃，纵向一体化筑高护城河。
公司深耕汽车玻璃领域30年，是国内汽车玻璃领域绝对龙头，也是全球最大汽车玻璃供应商。目前配套客户包括国内 100 多家整车厂商和全球产量前二十大汽车厂商，近年来又先后取得了劳斯莱斯、宝马、奔驰、奥迪、沃尔沃等高端品牌的国际配套业务，先发优势明显。我们认为公司竞争优势来源于两方面：
多品种配套供应和对于主机厂的快速响应能力。汽车玻璃运输成本高昂，公司就近主机厂布局建厂，国内覆盖上汽、一汽、长安、东风、广汽、北汽等主要客户，响应速度快。同时，公司上世纪 80 年代起步于国内售后市场，是国产替代的最早代表。研发、生产、流程控制适合多品种小批量供应，满足主机厂多样化的同步配套需求。
纵向一体化优化成本，对冲原材料涨价风险。公司纯碱成本约占汽车玻璃6.4%、天然气成本占比 18%，公司涉足硅砂→浮法玻璃→汽车玻璃设备→汽车玻璃成型完整产业链， 浮法玻璃自给率在 80%-90%之间。公司浮法玻璃自供有效对冲了 16 年由于纯碱成本涨价带来的玻璃涨价影响。近年来，公司对于研发费用投入和技术提升
以上内容均为报告摘要。
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