【大宗金属】上行逻辑强化：央行重启购金，制造业延续修复

主要观点总结

文章主要关注贵金属、铜和铝的市场变化，以及相关的投资和风险信息。中国央行再次增持黄金，表明对黄金的信心。同时，Antofagasta与国内某冶炼厂就2025年TC长单BM价格达成初步协议，预示铜精矿市场紧缺格局持续。此外，铝行业内部分企业面临亏损现金流的状况。整体而言，文章提供有关金属市场的最新动态及风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 中国央行再次增持黄金

中国央行时隔半年来首次增持黄金，表明对黄金的信心。11月末中国官方黄金储备增加至7296万盎司，较上月增加16万盎司。

关键观点2: 铜市场长协订单价格下降

Antofagasta与国内某冶炼厂就2025年TC长单BM价格初步达成协议，预示铜精矿市场总体紧缺格局维持不变，可能导致全球炼厂部分减产。

关键观点3: 铝行业部分企业面临亏损现金流

目前铝行业内约37%的企业处于亏现金流状态，66%的企业处于亏损完全成本状态。这显示出铝行业当前面临的挑战和可能存在的风险。

关键观点4: 风险提示

文章还提醒投资者注意宏观超预期波动、政策不及预期、企业经营风险等相关风险。

正文

【本周关键词】：中国央行再次增持黄金、Antofagasta与国内某冶炼厂2025年TC长单BM初步落定于21.25美元/吨。

【投资要点及主要变化】：
1、贵金属：中东地缘冲突再起，中国央行再次增持黄金。12月7日国家外汇管理局发布数据显示，11月末中国官方黄金储备增加至7296万盎司，较上月增加16万盎司，央行时隔半年来首次增持黄金。
2、铜：长协订单价格下降，国内持续去库。Antofagasta与国内某冶炼厂2025年TC长单BM初步落定于21.25美元/吨，2024年为80美元/吨，下降58.75美元/吨，价格下降预示2025年铜精矿市场总体紧缺格局维持不变，或导致全球炼厂部分减产。
3、铝：目前行业内约 37%企业处于亏现金流状态。长江现货铝价20340元/吨，环比持平；行业90分位现金成本21512元/吨，完全成本22620元/吨，若只考虑电解铝单一环节，目前行业内约37%企业处于亏现金流状态，66%企业处于亏损完全成本状态。

风险提示：宏观超预期波动，政策不及预期、企业经营风险等。

以上内容摘自《【中泰金属丨大宗金属周观点】上行逻辑强化：央行重启购金，制造业延续修复20241209》

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