【宏观】姜超：有没有缩表，啥时候结束？——讲述央行商行报表背后的故事

央行主动控表，银根变相收紧。 进入 21 世纪以来，我国央行资产负债表唯一的一次持续收缩发生在 2015 年，当年降幅高达 2.7 万亿。但 2015 年的缩表主要是外汇占款下降引起，央行其实是被动的。不过面对经济的下行压力，央行在 2015 年连续 4 次全面降准、 5 次降息，提高了货币乘数， 2015 年反而是中国货币大宽松的一年。 2017 年 2 、 3 月份央行资产负债表规模下降了近 1 万亿，而外汇占款的降幅却很小。在当前保持法定存准率不变的情况下，央行年初至今逆回购、 MLF 、 PSL 等操作存量基本走平，增速相比去年大幅下降，说明央行在主动控制资产负债表的增长，货币政策在变相紧缩。

商行：压制的不仅是同业，还有信用！ 首先，银行业资产负债表扩张的速度在放缓。截至 17 年 4 月底，银行业资产同比增速从去年底的 16% 降至 13% ，南京、宁波、光大、民生等银行资产同比增速均有下滑，中信银行总资产相比去年底减少了