美联储加息，央行为何如此淡定？中国将如何应对？

美联储昨日如期加息，而这一次，中国人民银行货币政策工具操作利率并未跟随上调。

15日上午央行按时公布，当日开展1500亿元逆回购操作，7天、14天及28天品种的中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%，均与前期持平，并未上调逆回购操作利率。

回顾今年3月16日，美联储加息尘埃落定，央行就将逆回购操作利率全面上调10个基点。而昨日，在美联储加息之后，央行货币政策工具操作利率岿然不动。时过境迁，情况发生了哪些变化？

市场人士认为，首先，目前货币市场利率水平并不低。“在经历了去年末到今年上半年的利率抬升之后，整体利率水平已经达到一个偏高的位置。”兴业银行、华福证券首席经济学家鲁政委对上证报记者表示。

尤其临近年中时点，银行间市场利率出现常见的季末抬升。存款类机构质押式回购利率整体上升，DR007加权利率从年初的2.6709%上涨到昨日的2.9925%。

其次，人民币贬值预期正在收敛。“近期汇率有企稳迹象，不需要通过提升利率来进一步巩固汇率。”华融证券首席经济学家伍戈告诉上证报记者。

6月15日，人民币对美元汇率中间价报6.7852，创去年11月以来新高，较前一日上升87个基点。“其实人民币在此之前就开始升值，也为美联储加息后可能带来的美元走强，提前预设了缓冲空间。”鲁政委说。

从另一角度来说，美联储加息效应正在减弱。“去年末外管局加大了流动资本管理后，我国外汇储备不再减少，这相当于在国内外市场之间提前建立了‘防波堤’，我国货币政策的独立性大大提高，不需要跟随美联储加息节奏。”鲁政委说。

“其实美联储加息变化对中国汇率、资本流动等各方面的影响是在减弱的，加息对美元汇率的影响也在递减，这次加息之前市场并没有太大动静。”交通银行首席经济学家连平说，当然，这也和市场在此之前消化了大部分预期有关，“货币政策转向往往是预期阶段的影响最大，现在全球经济运行已经到了一个新的阶段，就不会再有过激反应。”

那么接下来央行还有没有可能加息呢？鲁政委的判断直截了当：至少年内央行不会再上调利率。　

北京时间１５日凌晨，美国联邦储备委员会宣布加息２５个基点，将联邦基金利率目标区间上调到１％至１．２５％的水平。面对美联储年内第二次加息，中国市场反应平稳，人民币对美元中间价调升８７个基点，大宗商品市场波澜不惊。

美联储“缩表”执行在即，年内或还有一次加息，这对于中国经济和宏观政策的影响不可小觑。在全球主要经济体都在密切关注美联储动作之时，中国将如何审慎应对？

美联储加息决定公布后，美元指数冲破９７关口。１５日，人民币对美元中间价报６．７８５２，调升至去年１１月以来新高。亚市早盘，在岸人民币对美元即期略升，离岸人民币也没有出现剧烈波动。截至１６时３０分，中国外汇交易中心提供的人民币对美元即期收盘价报６．７９７５。

“美联储加息符合市场预期，未明显影响在岸汇市。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，另外，在加息决定公布前，美国公布的５月ＣＰＩ及零售销售数据不及预期，使得美元指数一度大幅跳水，直到加息决定公布，才将美元指数拉回９７附近。

面对美联储加息决定反应波澜不惊的还有大宗商品市场。截至发稿时，除了贵金属价格有所下调外，其他类大宗商品并未有明显反应，国内期货市场主要品种价格还略有上升。

受访的期货分析师普遍认为，除了市场对加息预期充分之外，在经历多年下行之后，国际资本已经大规模减少对大宗商品的配置，市场价格波动不易受到美联储加息的影响。

截至北京时间１５日下午３时，伦敦现货黄金价格依然保持着微小涨幅，上海黄金交易所黄金价格虽然有所下探，但跌幅也属预期之内。　

黄金资产管理平台黄金钱包首席研究员肖磊说，从近两年历史表现看，金价在加息之前会有所走弱，但更多的是给投资者创造买点，每次加息消息落地后，金价不跌反涨，而且持续性都比较强。“这导致此次加息并没有给黄金市场带来更多恐慌情绪。”他说。

从近几次我国市场对于美联储加息的反应来看，美联储加息的外溢效应正在逐渐减弱。外汇局新闻发言人王春英曾坦言，从我国跨境资金流动看，美联储加息影响正逐渐减弱，说明当前我国的应对能力和适应能力大大提升。

尽管美联储加息的影响在减弱，但我国相关部门并未放松。中国人民大学国家发展与战略研究院研究员范志勇指出，我国此前采取了金融去杠杆、强监管等措施，一定程度上对冲了美联储加息的影响。

“中国有能力根据自身发展目标相对独立地作出应对措施，无需过于担忧，或简单被动跟随。”浙商银行经济分析师杨跃表示，近期我国利率水平有所抬升，中美利差保持在高位，在一定程度上缓冲了美元加息引起的中国资金外流压力。因此，我国货币政策没必要大幅调整，应保持政策定力，服务本国实体经济。

此次美联储加息确认美国经济逐渐向好，作为全球最大进口国，这或许有利于我国的出口。海关总署的数据显示，５月份我国出口１．３２万亿元，同比增长１５．５％，贸易顺差２８１６亿元。前５个月，美国为我国第二大贸易伙伴。

商务部研究院区域经济合作研究中心主任张建平表示，年内多次加息或将使得美元走强，这虽然让人民币面临新一轮压力，但有利于推动中国出口。“不过，人民币汇率并非影响出口的主要因素，企业还是要抓住有利时机，提升出口商品本身的竞争力。”

在宣布加息的同时，美联储还明确将从今年开始资产负债表的正常化，逐步减少对美联储持有的到期证券本金进行再投资，以缩减资产负债表。

平安证券分析师表示，按照目前公布的“缩表”计划，百亿美元级别的“缩表”安排相对于美联储当前４．５万亿美元的资产负债表而言，规模并不大，预计“缩表”即便开启也将是一个相对温和渐进的过程，不会给流动性带来太大冲击。

尽管如此，眼看“缩表”在即，美国再次加息步伐有可能加快，尤其是未来美国利率的抬升以及美元指数的走强，或对人民币持续走稳构成压力，不可掉以轻心。

杨跃分析说，美国依然处在为期２年至３年的温和加息通道内，包括中国在内的经济体除对每次加息动作释放反应信号外，还需基于跨年度的政策窗口期在更长周期内做好应对。

中金所研究院首席经济学家赵庆明认为，今年宏观经济稳中向好，为我国金融改革提供了难得机遇。可趁着国际外部环境较好的窗口期，重点处置一些发展中积累的问题，在防风险、去杠杆等方面进行重点整治。（新华社）