近日， JPM医疗健康大会再次证明了其作为生物医药健康领域顶礼膜拜的地位。 这场全球医疗投资与产业交流合作的顶级盛宴，短短数日内汇聚了无数信息流。 它们在这里被剖析、被热议，参与者们在这股信息洪流中搜寻着每一个潜在的价值信号...

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礼来：

2025多款新药计划上市

“大家对礼来的增长期望非常高，任何小失误都会被放大，他们几乎没有犯错的余地。”

美东时间 1 月 14 日， 就在 2025 JPM 大会的 第 2 天，美国市值最大的制药公司 —— 礼来发布重磅消息，预计 2024 年第四季度营收约为 135 亿美元，同比增长 45% ， 低于分析师平均预期的140亿美元。

受这一消息 影响，礼来股价一度 跌至每股729美元，为去 年11月以来的最低水平， 日内跌幅最大时达到8.58%， 创自2021年3月以来的最大盘中跌幅 。

礼来董事长兼首席执行官戴文睿也在会上承认，在去年最后三个月，替尔泊肽的市场增长速度并没有原先预计的那么快，库存也低于预期， 计划在2025年上半年投产更多产能， 预计GLP-1类药物的可销售剂量将比2024年上半年增加至少60%。

尽管如此， 礼来 对2025年的增长前景保持乐观 ， 预计2024年全年收入将达到450亿美元，同比增长32%， 这一增长主要得益于其糖尿病和减肥药物的强劲表现，以及肿瘤、免疫和神经科学药物的良好业绩。 预计2025年的销售额预测在580亿美元至610亿美元之间 ，甚至略高于分析师的预期。

为了实现这一乐观目标，礼来寄希望于增加药物供应量，以及其他产品组合药物，如淋巴瘤和白血病治疗药物Jaypirca、皮炎药物Ebglyss、溃疡性结肠炎治疗Omvoh 以 及最近批准的阿尔茨海默病治疗药物Kisunla等。

此外，公司还预计2025年将有新药上市，包括Jaypirca、Ebglyss、Omvoh和Kisunla，这些新药将为营收增长做出贡献。

02

阿斯利康：

预计2030年收入达800亿美元

在 JPM 大会上，阿斯利康披露2024年前9个月公司收入已达到 392 亿美元（ YOY +19% ）， 主要涉及肿瘤、心血管、肾脏和代谢疾病（CVRM）、呼吸与免疫（R&I）、疫苗和免疫疗法 (V&I)、罕见病五大治疗领域。

来源：阿斯利康 2025JPM大会资料

截至2024年， 该公司有91个后期研发项目正在进行中 ，阿斯利康预测这些项目的平均年收入高峰有望超过10亿美元。 目前，阿斯利康已为其后续增长布局了强大的在研产品管线。

同时，在体重管理和健康风险、ADC 和放射性偶联药物、下一代 IO 双特异性抗体、细胞治疗和 T 细胞接合剂、基因治疗和基因编辑五大领域，阿斯利康已取得了重要进展，这些项目将驱动阿斯利康在2030年以后保持持续的增长。

阿斯利康预测， 到2030年，公司将推出至少20个NMEs 上市，并有望实现800亿美元的总收入。

03

吉利德：

计划推出九款HIV产品

在JPM大会上，吉利德首席执行官Dan O'Day表示，在经历了2021 年至 2023 年连续两年收入小幅下滑之后，吉利德将在 2024 年扭转这一趋势，并在未来延续积极势头，原因是过去的投资正在转化为商业利益。

同时，吉利德科学预计在其强效药物Biktarvy在2033年失去市场独占权之前， 有望推出九款HIV产品，由此抵消市场独占权消失时所带来的冲击。

目前，吉利德科学在HIV领域最核心的产品是每年两次注射的lenacapavir，该款药物于2022年在欧美获批用于治疗HIV-1感染，并被《科学》杂志评选为 2024年度重大突破药物之一。此外，lenacapavir预计将于2025年夏季获批用于HIV-1感染的暴露前预防（PrEP）。

除了抗病毒领域，吉利德在肿瘤领域和炎症性疾病领域均有布局和突破。目前， Anito - cel针对4L + R/R MM展现出强大的治疗潜力， 在临床试验中表现出高总体反应率和良好的安全性，且有望在2026年商业化上市；seladelpar（ Livdelzi）在PBC领域需求旺盛，并已获得FDA批准上市。seladelpar是吉利德于2024年以43亿美元收购CymaBay时获得的肝病药物。

此外，目前， 吉利德科学有超过100项创新的IND前和临床实验项目， 涵盖多个治疗领域与作用机制。Daniel O'Day表示，现有产品能够每年稳定产生数十亿美元的收入，因而吉利德可以进行“适当的并购及构建合作伙伴关系”来补充管线。在JPM2025大会开展期间，吉利德也达成了一笔交易，以17亿美元的总交易额引进Leo Pharma的STAT6抑制剂。

04

默沙东：

2024年预计达到639亿美元

在2025JPM大会上，默沙东公布最新的业务进展和研发管线，展现了公司在肿瘤、心血管代谢疾病、传染病/疫苗、免疫学、眼科等领域的强劲势头和未来发展方向。

默沙东自2021年以来取得了强劲的业绩增长，总营收持续增长， 2024年预计达到639亿美元。3期临床项目数量几乎翻了两番，达到26个，其中包括已上市产品在其他适应症的研究。 公司在战略业务发展方面投入了近400亿美元，以增强其管线。

2024年，默沙东取得了多项监管和商业里程碑，包括多个关键数据的公布、重要产品的批准和成功上市，例如Keytruda在宫颈癌、子宫内膜癌等适应症的批准，以及针对RSV的mAb药物clesrovimab的上市。2025年，默沙东计划在多个治疗领域取得重大进展，并推动一系列创新疗法的获批和上市。

肿瘤领域：

• Keytruda的拓展：默沙东将继续拓展PD-1抑制剂Keytruda的适应症，使其覆盖更多类型的癌症，为更多患者带来希望。

• ADC药物的开发：公司正在开发一系列靶向HER3、B7H3、CDH6、TROP2等靶点的抗体偶联药物（ADC），例如patritumab deruxtecan、ifinatamab deruxtecan和sacituzumab tirumotecan，以治疗多种肿瘤。

心血管代谢疾病领域：

• 口服PCSK9抑制剂：默沙东正在开发口服PCSK9抑制剂enlicitide decanoate，以降低胆固醇水平，预防心血管疾病。

• GLP-1/Glucagon受体共激动剂：公司正在开发GLP-1/Glucagon受体共激动剂efinopegdutide，以治疗肥胖和2型糖尿病。

• 其他药物：默沙东还在开发靶向activin信号通路和sGC的药物，例如WINREVAIR 和MK-5475，以治疗心血管疾病。

传染病/疫苗领域：

• RSV疗法：默沙东正在开发针对呼吸道合胞病毒（RSV）的单克隆抗体（mAb）药物clesrovimab，以预防或治疗RSV感染。

• HIV疗法：公司正在开发核苷逆转录酶易位抑制剂（NRTTI）药物islatravir，以及其与其他药物的组合疗法，例如islatravir + doravirine和islatravir + lenacapavir，以治疗HIV感染。

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BMS：

未来五年推出10款新药

2025年，BMS将面临Revlimid（来那度胺）、Pomalyst（泊马度胺）和Sprycel（达沙替尼）带来的专利危机，尤其是Revlimid。BMS预计，Revlimid的2025年销售额将缩减至20-25亿美元之间，最少下滑42%。

不过，BMS并不担心， 其五大“明星产品”：obenfy、Opdivo、Reblozyl、Breyanzi 、Camzyos，预计在2025年将撑起公司半壁江山。