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李蓓：为什么看长期通胀，还看好国债？

半夏投资 · 公众号 · · 2020-10-30 22:07

正文

过去一段时间，我多次表达过两个观点：

1，看长期通胀
2，从10月起看好中国的国债。

包括昨天的直播，也同时讨论了这两点。

今天看到一些讨论，一些人认为这两者是矛盾的。

简单的看似乎是矛盾的，但其实不然。

这两者之间首先有时间维度的差异，然后有空间维度的差异。

首先从时间维度上来看不同：

看好中国长期国债是一到两年左右的周期，主要基于未来一到两年的信用收缩。

看长期通胀是20年左右的周期，基于四个理由：

1，产能大周期

2，互联网推动的成本下降结束，甚至逆转
3，去全球化，尤其发达国家去中国化带来的物价上涨
4，美元贬值推升的通胀

详情可参考 “私募魔女”李蓓万字解读蚂蚁IPO：一个时代的顶点，“我肯定是不会去买蚂蚁集团的” 里面的讨论

另外，从空间的维度来看：

我认为，后续美国和其它发达国家的通胀，会比中国更加的严重。中国不会太严重，美国会更严重。

因为如果我们看长期通胀的四个理由，会发现只有前两个是全世界通用的。后两个是美国及发达经济体所独有的：那就是去中国化带来的成本上升，以及货币贬值推升的通胀。

相反，以20年为周期，经历了未来2年的地产调整后，人民币会相对于发达国际货币长期升值。对中国的通胀是会有抑制作用的。

所以，我看好国债，只看好中国的，不看好美国的。

事实上，我过去几个月持有美国30年国债期货的空仓，而且已经盈利。

然后，我只看好10年以下久期的中国国债，不看好20年以上的，尤其不看好永续债。

谢谢大家的关注和讨论，周末快乐！

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半夏宏观 系列

中等波动，波动水平大约为股票型基金的1/2。内部风控目标：最大累计回撤控制在15%以内（历史上做到了，未来不承诺）。管理人希望能够实现20%以上的长期复合收益（历史上做到了，未来不能保证）

每月开放，无锁定期，起投金额100万。

半夏稳健 系列

较高波动，波动水平与股票型基金相当。内部风控目标：最大累积回撤控制在30%以内（历史上做到了，未来不承诺）。管理人希望能够实现50%以上的长期复合收益（历史上做到了，未来不能保证）

每年底开放一次，锁定期三年，起投金额1000万。

合格个人投资者，请联系宋小姐 021-68869790

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