【镭煜科技•聚焦】现金流紧张\/毛利下滑 三元正极企业“为他人做嫁衣”



“为他人做嫁衣”是2017年三元材料行业最无奈的生存现状。

今年以来，受补贴资金与能量密度直接挂钩影响，三元动力电池备受市场热捧，三元材料也随之量价齐升。

在产能方面，相关数据显示，2016年三元材料产量达6.5万吨，截至2017年10月三元材料产量已达8.5万吨，预计今年全年产量将超10万吨，同比增长50%。

在价格方面，三元材料价格也是一路飙升。据高工锂电监测，三元材料价格从上半年14-15万元/吨上涨到目前20-21万元/吨，价格涨幅超过43%。

然而，三元材料的量价齐升更多只是给企业营收作贡献，在毛利率上却不见其增长势头，这主要与钴、锂资源供应短缺、价格大幅波动有关。

调查数据显示，截止至10月30日，国内钴市场均价为44.6元/吨，较年初上涨65%。电池级碳酸锂目前市场报价维稳在17-17.6万元/吨，较年初12-13万元/吨涨幅约40%。

三元材料价格的上涨敌不过原材料价格的涨幅，这意味着三元材料价格涨了一年，大多给原材料企业“做嫁衣”了。

高工锂电梳理了5家主流三元材料上市公司的业绩报告，从数据反映情况来看，5家企业上半年的营收均实现了爆发式增长，当升科技、天力锂能、振华新材等企业均表示业绩增长主要受益于新能源汽车市场增长对三元材料动力电池的需求拉动。但是在锂电材料毛利率方面，不同企业同比增长幅度较小，甚至还出现同比下滑的情况。

一位三元材料企业人士向高工锂电表示，今年三元材料企业实际上都面临两大难题： 一是现金流。 上游企业给下游企业的账期和资金压力是不可想象的，目前从钴到锂基本现款现货，但是下游是无法要求现款现货付款，导致材料企业运营的负债率是上升的。

二是利润水平下滑。 原材料价格上涨，作为一个负责任的企业不可能将所有上涨成本都传递到下游，因此对于材料企业而言，利润水平实际是下滑的。

事实上，在政策导向下，高比容量的三元动力电池正在成为乘用车市场技术路线的发展主流。因此，尽管面临上游涨价、降本增效、资金账期等多重压力，今年三元材料行业的发展势头依然非常强劲，并主要呈现以下几大特征：

❶ 是，三元材料企业在投扩产上的热度依旧不减。 据高工锂电统计，今年进行三元材料投扩产的企业有14家，其中已投产的约1.72万吨/年，在扩的17.8万吨/年。

❷ 是，高镍三元材料的研发量产进程正在加快。 在今年国内新形势下，动力电池产业链降本增效压力加大，包括杉杉能源、当升科技、宁波金和等正极材料企业均加快高镍三元材料的研发进程。其中，宁波金和、杉杉能源已率先实现量产。