【天风农业|46周周报】 继续超配生猪养殖和种植链龙头，布局低估值饲料板块！

重点推荐标的

1、重点推荐标的核心观点及本周最新公告

隆平高科（ 000998.SZ ）

——推荐逻辑——

内生外延助推种业龙头高增长，估值底部极具投资价值！种业进入并购高峰期， 17 年全球种业前 10 强的短期目标助推公司加快外延并购步伐。公司业绩高增长，一季度业绩增速达到 47.79% 。当前股价对应 17 年估值仅 33 倍，处于历史估值区间的底部；对比国外种企，近年来业绩持续下滑的孟山都市盈率 26 倍，先正达 35 倍。而处于快速成长期的隆平，不论相对价值和绝对价格都都具备较强的安全边际，投资价值凸显。在市场白马股偏好的风格下，估值回归 40 倍以上的历史平均水平是大概率事件。给予重点推荐！

——本周最新公告——

【隆平高科 - 关于股东部分解除质押并继续质押的公告】

11 月 9 日公司发布公告称，公司股东新大新股份解除质押股票 309 万股，占公司总股本 0.25% ；同时质押股票 395 万股，占其所持股份比例 2.74% 。截至 11 月 9 日，新大新股份累计质押 1.25 亿股，占公司总股本 9.93% 。

【隆平高科 - 关于 2016-2017 业务年度经营情况的公告】

11 月 8 日公司发布公告称，公司业务年度期间总营业收入 25.13 亿元，总销售数量 7843 吨，期末库存商品账面余额 14.4 亿元。

生物股份（ 600201.SH ）

——推荐逻辑——

1 ）政策红利下口蹄疫市场苗市场空间翻倍！我们预计，未来三年，市场苗规模将从 17 亿增至 40 亿！公司作为口蹄疫市场苗龙头企业，预计，未来 3 年公司口蹄疫市场苗从 10 亿增长到 20 亿是大概率事件！ 2 ）猪口蹄疫 OA 二价市场苗将优化现有市场竞争格局：我们预计 17 年下半年公司与中农威特猪用口蹄疫 OA 二价苗将会拿到生产批文，未来三年内竞争格局趋于双寡头市场。非口蹄疫产品收入有望成为业绩新增长点。 3 ）对标硕腾，生物股份迎来产业整合黄金时代。

——本周最新公告——

【生物股份 - 关于第一大股东股份质押的公告】

11 月 9 日公司发布公告称，公司控股股东生物控股质押股票 1058 万股，占其所持公司股份 11.25% 。截至 11 月 9 日，生物控股累计质押 7100 万股，占其所持公司股份 75.74% ，占公司总股本 7.9% 。

大北农（ 002385.SZ ）

——推荐逻辑——

预计饲料主业高速增长，农信互联前景广阔！饲料主业有望高增长，盈利高增长，估值被错杀。半年报 40%-70% 增长，预计 17 年净利润超 12 亿元，估值仅 20 倍。行权条件中 40% 的业绩增速，超出当前市场 32.87% 的一致预期。与同等规模的同业公司相比，公司市值具备明显的性价比优势。目标市值： 350 亿！

——本周最新公告——

【大北农 - 关于拟现金收购荃银高科部分股权暨关联交易、对外提供担保、向激励对象授予限制性股票、对外投资的四则公告】

11 月 6 日公司发布公告称， 1 ）公司拟收购一致行动人智农投资持有的荃银高科 4.90% 股权。此外，公司拟在未来六个月内择期以不超过自有资金 4 亿元通过深圳证券交易所大宗交易系统或集中竞价系统增持荃银高科股权； 2 ）公司拟向四川驰阳提供综合授信额度不超过 5000 万元的担保，用于流动资金贷款等融资业务，并由四川驰阳的其他股东提供反担保； 3 ）通过《关于向激励对象授予限制性股票的议案》，本激励计划所授予的限制性股票总数不超过 1.51 亿股，约占总股本 3.68% 。公司全部在有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总数不超过公司总股本 10% ； 4 ）公司拟实行三项对外投资项目 : 第一，与光明生猪、农林鸿信共同出资组建众旺农牧。注册资本为 5 亿元，出资比例为公司 30% 、光明生猪 40% 、农林鸿信 30% ；第二，控股子公司投资安徽古饶年出栏 20 万头生猪暨种养循环生态农业项目建设，投资规模为建设存栏 1 万头父母代种猪场、建设存栏 2 万头的育肥猪场，总投资额 1.51 亿元；第三，公司全资子公司南宁大北农拟建设年产 24 万吨饲料生产线项目。建设规模总占地 40 亩、建设规模 11934.21 ㎡，总投资额 8000 万元。

海大集团（ 002311.SZ ）

——推荐逻辑——

鱼价上涨有望推动公司水产料销量快速增长，禽料随着新建项目陆续投产销量有望保持连续过年 20% 以上高增长，猪料在养殖景气后周期也有望带来高增长，预计公司业绩高增长，净利增速有望达 35.5% ，其中一季度增速达 47.45% ；此外，公司全产业链布局，市值空间巨大！对应 17 年估值仅 25 倍，安全边际高！

——本周最新公告——

无

中牧股份（ 600195.SH ）

——推荐逻辑——

“先打后补”等直采政策为口蹄疫市场苗推广扫除政策障碍，市场苗价格远高于招采苗，招采政策变革将打开行业空间。公司作为动保龙头，原有生产线进行技术改造扩建，扩产后口蹄疫产能提升 50% 以上，非口蹄疫提升 20% 以上。口蹄疫市场苗进入放量阶段。我们预计， 2017 年口蹄疫市场苗营业收入增速有望达 100%-150% ，在口蹄疫招采苗营业收入略有下滑的假设下，总体口蹄疫苗收入增速达 20% 可期。猪瘟和蓝耳招采苗行业将出现 60-70% 的下滑，预计公司情况好于行业，再加上国企改革预期，可以说是“王者归来”。

——本周最新公告——

【中牧股份 - 关于公司增加 2017 年度与中牧总公司日常关联交易额度的独立意见的公告】

11 月 6 日公司发布公告称，公司同意公司及所属企业根据实际需要与市场情况继续向中牧总公司采购生产原料， 2017 年度预计发生金额由 3000 万元调增至 1.5 亿元。

普莱柯（ 603566.SH ）

——推荐逻辑——

1) 公司技术优势明显，产品梯队设计合理， 17 年业绩拐点， 18 年高增长！在产品梯队上， 17 年看点：猪圆环和猪伪狂犬基因工程疫苗、猪圆环 - 副猪二联灭活疫苗等。 18 年看点：口蹄疫重组基因工程亚单位疫苗。我们认为公司产品梯队未来将持续放量。 2) 打造动物健康管理及畜产品安全生产生态圈，布局动保行业新蓝海！目前动保检测行业在我国市场空间至少 30 亿，同时优质成熟标的稀缺，看好公司未来在疫苗检测领域的发展。

——本周最新公告——

无

瑞普生物（ 300119.SZ ）

——推荐逻辑——

1) 宠物产业机会到来，公司携手高盛领跑宠物行业！据我们估算，我国宠物产业未来 5-10 年将以 20-30% 速度高速增长，目前我国宠物行业整体的市场空间为 500-600 亿元，预计未来 5 年宠物产业市场规模将达约 1500 亿。公司瑞派宠物医院加速扩张，预计 2017 年开店数量可能达到 260 家。 2) 新品即将上市贡献业绩，提高服务增加大客户粘性。 2017 年猪产品上有一系列布局和发力，推出腹泻二类苗、支原体疫苗以及猪瘟、蓝耳全面市场化。 3) 华南生物剩余股权注入预期提高，预计下招拍挂开始竞标成催化剂。

——本周最新公告——

无

大禹节水（ 300021.SZ ）

——推荐逻辑——

政策扶持力度加大和产业向 PPP 运营模式的转型，一方面带动行业的快速扩容，另一方面也带动行业集中度快速提升。公司作为产业龙头，订单和业绩有望爆发，预计 17 年订单有望突破 30 亿。预计 17-18 年，公司利润达到 1.95 个亿和 3.57 个亿，对应当前 57 亿市值 PE 仅有 29 倍、 16 倍，投资价值凸显！

——本周最新公告——

无

牧原股份（ 002714.SZ ）

——推荐逻辑——

1) 产能快速扩张，以出栏规模穿越周期。截至 6 月 30 日，公司生产性生物资产 13.55 亿元，预计约有 50 多万头种猪。以此为基础，我们预计， 2017-2018 年，公司生猪出栏规模将达到 700 万、 1000 万头，同比增长 125% 、 45% ，有望继续实现增长。 2) 短期猪价反弹支撑股价，产能快速增长是长期成长逻辑。猪价主导股价走势， 6 月生猪出栏数量下降，出栏体重减少，季节性需求启动，猪价有望环比上涨，成为股价支撑。长期来看，公司管理能力，资本支撑产能扩张，是公司长期成！ 3) 员工持股计划，彰显信心。

——本周最新公告——

无

唐人神（ 002567.SZ ）

——推荐逻辑——

后周期逻辑正在被证实，生猪出栏量正在加速，高峰尚未到达，饲料销量增速仍有超预期可能！预计 17 年饲料销量保持 30% 以上增速。养殖端发力，预计 17-18 年出栏 60 万头（其中龙华出栏 20 万头）、 100 万头（其中龙华出栏 40 万头），养殖产业规模不断扩大，盈利能力进一步增强； 2017 年，肉制品板块将持续扩张，预计盈利 2000 万元。作为低估值、业绩高增长的饲料标的，坚定推荐！

——本周最新公告——

【唐人神 - 关于控股股东部分股权解除质押的公告】

11 月 7 日公司发布公告称，公司控股股东唐人神控股解除质押股票 1350 万股；截至 11 月 7 日，唐人神控股累计质押 2.03 亿股，占公司总股本 24.23% 。

【唐人神 - 关于控股股东部分股份解除质押的公告】

11 月 8 日公司发布公告称，公司控股股东唐人神控股共解除质押股票 470 万股。截至 11 月 8 日，唐人神控股累计质押 1.96 亿股，占公司总股本 23.43% 。

新洋丰（ 000902.SZ ）

——推荐逻辑——

玉米等农产品价格有望企稳回升并带动复合肥产业景气回升。此外，公司作为龙头企业，有望盛享产业集中度提升和产品结构升级带来的发展机遇，销量和利润率均有望保持快速增长，并带动公司业绩高增长。预计 17-18 年，公司利润达到 6.6 亿和 8.3 亿，对应当前 120 亿市值估值仅为 18 倍和 14 倍，安全边际高，投资价值显著！

——本周最新公告——

无

禾丰牧业（ 603609.SH ）

——推荐逻辑——

东北饲料龙头，畜禽饲料稳定增长；布局白羽肉鸡屠宰、养殖产业链，随着行业持续去产能，西班牙封关的背景下，预计 2018 年行业将迎来产能去化后的价格景气，公司养殖毛利将进一步提升；估值便宜，存在安全边际。

——本周最新公告——

无

中粮生化（ 000930.SZ ）

——推荐逻辑——

当前，国企改革在快速推进，中粮集团作为首批央企改革试点单位，一直都是改革的排头兵，其旗下业务有望进行专业化的整合重组。中粮生化作为中粮集团纯正的 A 股玉米深加工企业，有望成为中粮集团玉米深加工业务的整合平台，市值空间广阔。

——本周最新公告——

无

国联水产（ 300094.SZ ）

——推荐逻辑——

公司国内外市场拓展顺利，渠道下沉提高盈利能力，业绩有望高增长，预计公司传统主业 17-18 年利润即可达到 2 个亿和 2.7 个亿；此外，公司工厂化养殖符合产业发展趋势，一旦突破有望盛享养殖高红利，空间广阔！

——本周最新公告——

无

金河生物（ 002688.SZ ）

——推荐逻辑——

1 ）金霉素提价和非限制性相关政策释放预期。 2 ）动保（圆环疫苗）上半年预计收入 4000 万左右（成为牧原 17 年三家核心供应商之一），全年 1.2-1.5 亿可期，后续产品梯队完善。 3 ）环保业务订单加速推进！

——本周最新公告——

无