8月20日下午，我应邀在上海交大的金融下午茶活动中分享关于中国经济和股市的观点。演讲和答问持续150分钟。以下是根据现场文字整理的一小部分内容的摘要：
一、企业两极分化
民营企业觉得不太好，但国有企业不太关心。现在处于两级分化，有的企业越来越好，有的不好。前两年兴起的网店，现在做不好了。以前规模不够大的小企业，小店铺，很多都倒掉了。但是像腾讯就非常好，也许腾讯2019年的利润会超过1000亿元。大小企业两级分化是必然的趋势。
上市公司也是这样。譬如造纸、黑色系企业，利润越来越丰厚。现在有的钢铁企业每天有上千万元的利润。煤炭方面，一些小的煤矿都在关停，现在年产百万吨的煤矿都是小的了。以后小的企业越来越难做，逐渐被淘汰，而越是大的企业，利润越来越高，明显进入寡占时代。
所以，目前中国经济处于变局之中，你不在这个核心的产业链当中，最终结果是被淘汰。你要么变成细分领域的大家伙，要么被吃掉。除此之外，很难有其它选择。
二、中国崛起的奥秘
中国经济是否还有希望？2012-2014年我比较悲观。我研究了中国的人口情况，出生人口从每年2700万人降低到1500万人，死亡人口从每年800万人增长到1100万人。如果按照这种趋势下去，人口2020年之后人口就会出现负增长。新结婚人口也在2012-2013年达到顶峰，劳动力的拐点出现在2014年。按照这些数字去推断，经济很难有前途。但是，经过长时间思考，尤其是与傅海棠先生沟通交流后，我彻底转变了思想，对中国经济重新充满信心。事实上，中国正在成为世界第一强国。
为什么呢？傅海棠先生认为，中国崛起的奥秘在于：
第一、中国有个强有力的政府。以前的发达国家走的是资本主义的道路，而中国是计划的经济体系。完全没有经验可以借鉴。好在我们有一个强大的政府，政府里精英在管理，决策质量高，政令畅通，执行效率比较高。
我今年去过刚果金，这个资源非常丰富的地方，国家却是全球最穷的。为什么？因为政府不行。没有一个强有力的政府，全国一团糟。
第二、要有正确的道路。以前日本和德国的政府也很强，到走错了路。正确的道路，必须以经济建设为中心，而不是毁灭财富。所有资源都要围绕财富创造而配置。
第三、要有勤劳的人民。懒惰的民族没有出息。中华民族是世界上最勤劳的，只要发展方向正确，中国没有理由不成为世界第一强国。
目前，中国的人口曲线正在发生变化。中国被压抑了40年的生育欲望正在爆发，以后从每年新出生人口达到2000万人是完全可能的。这会引起各行各业非常深刻的变化。
我们的科技实力也越来越强，以前好的大学都在美国，随着20多年的发展，中国大学的质量越来越高。再过20年，全世界最好的大学就一定是中国的清华北大。
国家是最强大的，一切就都是好的，中国正在取代美国，成为世界第一强国。可以从钢材消耗量入手，也可以从发电量去判断。中国的创造财富的能力已经是美国人的10倍。当中国第一的时候，一切中国的，就都是世界的。我们的腰杆应该硬起来了，自信心应该增强了，不要一直跪着看美国。
第四，要有自主的货币。没有一个国家依靠别国的货币来发展起来的。中国发货币的速度远远超过以前，经济增长越来越快。如果通货紧缩情况下，人民不敢借钱，不敢投资，赚不回来。但政府发行货币放开，不再限制，你只要努力工作就能赚钱。所以，中国不断的发行货币，人民想去赚钱，工作积极，刺激了经济的发展。
中国M2有150万亿，以后也许会出现下跌，但是货币供给量下降不代表经济就一定会下来。从美国的历史就能验证。一个国家经济好不好，最根本的是基础设施好不好。经济强盛与否，最重要的是财富的存量。欧美国家财富存量是GDP的5-10倍。中国财富的总量应该是400-500万亿的水平，算上住房、公路、铁路、电力、矿山等等，中国的财富总量要上千万亿。所以，中国的人民币并不是多了，而是少了。
三、股市的投资价值
中国的货币规模没有引起恶性通胀的基础。其实中国还是没钱，农村那么多老弱病残，都没有财富积累，显然中国没有到资产过剩的阶段。
房地产价格会不会出现崩溃？香港、日本的房价下跌，小地方，小人口不足以让中国作为参照，日本房价的崩溃是特例，欧美将近90年的时间里，整体是上升的，虽然2008年下跌也仅是20%的幅度。中国土地是政府的，可以通过土地的供应来进行调节。中国的房价才涨了10来倍，这种幅度就说要崩溃，对于中国这么大的经济体而言不太可能。所以，未来的房价也会高到让当前人都看不懂。
货币的发行会继续，利率就一定会长期下降，绝对不可能重新出现类似于1980年代的那种高利率。欧美国家会长期维持0利率状态。此时，投资领域会发生巨大变化。
比如说买股票，为什么20倍市盈率是合理的。因为欧美国家过去500年的一年期利率平均值一直是5%上下！5%的利息率，对应的就是市盈率20倍。
如果未来100年，全世界的利率都维持在2%以下，大家慢慢习惯了，那么，市盈率维持在50倍是正常的。
以前大家很悲观，很多人认为中国地产崩溃，一定会影响到银行，然后坏账比例上升，则股价会跌，则股市没有价值。但是你会发现，这种悲观逻辑根本没出现。加入前述逻辑都错了呢？如果中国经济没有崩溃呢？比如招商银行已经出现利润超过10%的增长而坏账连续下降，股价就创出了新高。就是因为以前的逻辑发生了根本性变化。
从1940年-2000年，美国GDP增长100倍，指数也上涨100倍。到2017年，美国GDP累计上涨180倍，道琼斯指数上涨200倍。这说明，一个国家股市的涨幅与经济的涨幅是同步的。长期而言，股市就是经济的晴雨表。
四、新周期 起牛市
目前，中国非常像1981年美国的情况。最近15年里，中国的股市指数才涨了50%，但中国经济增长7倍以上。中国股市未来20年或者40年上涨20倍以上是可能的。
中国股市上涨的时间，我认为起始点可能是今年秋季。8月不涨，9月涨，9月如果不涨，10月应该大涨。为什么？因为周期到了。
要知道，我们目前处于第一个百年目标的冲刺阶段。试想，未来三年经济会发展到什么样子？看看大宗商品的周期，全社会使用钢材的量在上升、轮胎的下游需求很旺。而且，一带一路需要大量的基础设施建设。中国正在把产量转移出去，在外面再造一个中国。所以，我们可能会迎来长时期的大宗商品价格的上升时期。这是一个全新的周期。
至于股市，现在是牛市的初期。它的特点是：刚涨起来，散户会去卖股票，因为刚解套，然后一波动就先出局。所以大家的持仓水平其实不高。我一直在关注持仓数据，目前跟2014年11-12月数据很类似。
我估计牛市初期持续时间大概3-6个月，不会超过今年底，届时行情会加速。虽然整体涨的速度会比较慢，会跟以前不一样，但会迎来一轮新的上涨。
如果未来是牛市，则创业板为代表的小股票估值如何来定？创业板的股票其实也是有周期的，创业板的热潮应该还需要等待，2012-2015年炒了4年，时间比较长，而今年才是调整的第2年，所以小的股票真正表现应该是明年之后。创业板的蓝筹是值得关注的，以后要重点关注蓝筹股的机会，在明年6月之前，各类基金，包括外资等都会来配置。小的股票之前为什么定位高，因为有壳资源价值，现在没有了，不要把以前小的股票高定位放在以后。
券商股每轮牛市都会涨，会不会也是今后的重点？券商股的上涨是跟上市场，不一定会提前，包括对2014年底券商股的上涨之后也是针对融资规模的快速扩张的反应，要等到市场认为牛市真正来的时候才会炒券商股，不存在提前的说法，至少9月份以后才能搞券商股。
所以，从大的角度说，我们处于大宗商品整体上行的新周期里。国内商品价格上涨，不只是供给侧改革的问题，还有全球需求上升的因素。中国作为世界第一强国，未来的发展机会非常多。中国股市一定会反映经济的情况，中国股市将会涨的让人完全看不懂！
要买好的标的！要有正确的思路！不要被过去五年乃至十年的投资模式蒙蔽了双眼。因为我们正在迎来一个前所未有的新牛市。
