事件：
公司公告
17
年三季报。
17Q3
，公司实现营收
25.29
亿元（
+35.89%
），归母净利
4.28
亿元（
+34.02%
），扣非后归母净利润
4.22
亿元（
+32.61%
），基本
EPS 0.35
元（
-5.41%
），加权
ROE 9.31%
（
-0.40pct
）。
评论：
1
、
Q3
收入和利润增速环比下滑，基本符合预期
17Q3
，公司实现营业收入
25.29
亿元（
+35.9%
），营业成本
17.66
亿元（
+39.9%
），毛利
7.63
亿元（
+27.4%
），毛利率
30.2%
（
-2pct
）。公司实现三项费用
1.85
亿元（
+1.4%
），营业利润
5.84
亿元（
+37.3%
），归母净利
4.28
亿元（
+34%
）。
17Q1/Q2/Q3
，韵达股份收入同比
+42.61%/+43.61%/+35.89%
，归母净利同比
+35.37%/+44.58%/34.02%
，
17Q3
收入增速和利润增速环比
17Q2
略有下滑，基本符合预期。
2
、完善枢纽网络布局，新技术降本增效，服务品质比肩顺丰
上半年，公司持续推进“向西向下向外”工程——“向西”新开通了云南省福贡县等中西部县级城市，县级以上覆盖率接近
95%
；“向下”新开通了
1,189
个乡镇网点，夯实国内业务；“向外”继续深入开拓英国、意大利、法国、德国、美国、澳大利亚、阿联酋等地区和国家的国际快件物流网络。
公司研制“神行者”智能运力管控平台，陆续开发“指环王”扫描枪、“快手”设备、新型摆臂、自动交叉带、矩阵式分拣等，持续巩固信息化和设备智能化优势，引领“智慧物流”发展。通过强大的信息化系统，公司实现动态的转运枢纽整合和干线运输优化，干线运输成本显著降低，时效进一步缩短。
根据国家邮政局公布的数据，公司快递服务有效申诉率连续
9
个月远低于行业均值，申诉率比肩顺丰，服务全程时效较
2016
年提速明显。
3
、强化员工和加盟商激励，推动股权激励和可交换债发行
上半年，公司推出第一期股权激励计划并实施了首期授予。本次授予激励对象
148
人，覆盖了公司董事、高级管理人员，公司及子公司的中层管理人员，以及基层的业务骨干等，有效实现股东利益、公司利益、授予激励团队和个人利益的紧密结合。
今年
7
月，控股股东——上海罗颉思拟非公开发行不超过
10
亿元可交换公司债，期限不超过
6
年。我们猜测可交换债的发行对象很可能为韵达加盟商，以此实现加盟商和总部的利益绑定。
4
、定增募集资金不超过
41
亿元，强化网络能力
公司拟非公开发行不超过
2.43
亿股（不超过发行前总股本的
20%
），募集资金不超过
41.15
亿元，用于智能仓配一体化转运中心建设等项目。
1
）转运中心建设和自动化升级
：公司计划在上海、宁波等地新建集快递、快运和仓配一体化的综合转运枢纽，并对部分转运中心设备进行全面自动化升级，提升公司的分拣、包装和转运能力，增强网络稳定性，提升效率并降低运营成本。
2
）干线运力采购
：公司拟采购拖挂车
1670
辆，厢货车
97
辆，提高干线运输效率和安全性，并降低运输成本。
3
）信息化系统建设
：通过投资信息系统，公司提高运输时效和信息安全，促进业务操作标准化、规范化，提升大数据处理能力，为构建生态圈发展战略提供保障。
5
、不断延伸产业上下游，夯实公司快递核心“生态圈”
公司有序推进以快递为核心的“生态圈”建设，以多样化的产品及服务打通上下游、拓展产业链、画大同心圆，在智能快递柜、仓配一体化及云仓、跨境物流等快递产业链和新业务方面持续开拓。
