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2019年，化工行业整体处于供给扩张和需求下滑的双重压力之下，行业景气度下行。在化工产品价格普遍下行的走势下，除了偏下游的改性塑料和轮胎行业受益于原材料价格下跌，毛利率反而有所改善，其他主要的中游化工品种，盈利普遍大幅下滑，目前在底部运行。站在目前时点展望2020年，我们希望找到明年能够底部启动的的板块，我们认为化纤板块是最有潜力的之一。
相比于其他化工品，化纤行业呈现投资启动早，投资结束早的特征：
06-10年，09-17年，16-至今这三轮周期无不例外。而对作为周期品的化工产品来说，投资周期的结束通常也意味着景气周期的启动。
从行业固定资产累计投资增速数据来看，化纤行业的新增产能投放增速，从2019年以来已经开始放缓，从供给的角度看化纤行业已在筑底阶段。
具体到主要的各个化纤品种，包括涤纶长丝、氨纶和粘胶短纤，行业的产能投放在2019年后都将告一段落，从子行业的角度也是可以印证的。
涤纶长丝，2018年见顶下行，2020年或见底。
涤纶长丝自2016年以来步入景气周期，2018年达到景气顶峰。2018-2020年是涤纶长丝产能投放高峰，第一波以2018-2019年桐昆股份和新凤鸣为代表，第二波以2019-2020年恒逸石化和恒力石化为代表，2020年后行业有望筑底回升。
氨纶，2020年将见底回升。
氨纶行业上一轮景气周期从2012年开始，2013-2014年达到顶峰，之后产能投放一直持续，2019年后产能增速下来，2020年新增产能大幅下降，将筑底回升。
粘胶短纤，周期筑底。
粘胶短纤上一轮牛市的顶峰在2016-2017年，2017-2018年为产能投放顶峰。粘胶短纤价格已到达历史底部，接近上轮周期低点。当前，粘胶短纤价格为11000元/吨，接近完全成本线。
从需求的角度看，化纤行业的下游需求，偏消费端占主导，主要需求来自纺织服装、日用品、汽车和房地产。纺织服装类国内需求增速在2018-2019年下了一个台阶，已经经历了最剧烈的一波下行。随着中美贸易摩擦的缓和和国内经济增速的换挡企稳，行业下行的风险在释放。包括纺织服装、日用品、汽车和房地产等下游行业的需求，有可能在2020年触底企稳。而近期，房地产竣工面积数据已经有积极的信号。
2020年，我们预期化纤板块有望在众多化工品中率先反弹，建议关注氨纶龙头公司华峰氨纶、新乡化纤和泰和新材；粘胶短纤龙头三友化工；车用工业丝龙头海利得。
苏北化工企业响水事故后基本处于停产状态，目前处于复产进程中，生物素厂家海嘉诺、浙江医药受此影响，处于停产状态，生物素供给收缩，近期生猪存栏止跌回升，饲料需求向好，生物素供需偏紧，价格上涨。
电石法PVC华东地区自提价格在6880-7100元/吨，环比上涨180-250元/吨。原料端液氯北方市场小幅震荡波动，南方出货顺畅，供应依旧处于紧张局面，价格继续上行；本周电石市场重心小幅下探，价格下跌幅度在30元/吨，下游需求尚可，电石库存状态也基本平稳。PVC期货持续拉涨现货价格，市场活跃度连续升温，下游采购稳中有涨，上游企业预售订单陆续发货，整体交投气氛良好；期货方面，主力合约2001周五收盘6875，较开盘6600大幅上涨4.48%，拉涨现货市场。
配额趋紧，R22价格拐点进一步确认；萤石北方企业陆续停车，看涨心态渐显
北方萤石企业受低温影响陆续停车中，12月份行业开工率将进一步下滑，南方萤石企业生产基本正常，货量趋紧，本周萤石市场小幅上涨，华东地区含税送到价2850-2950元/吨，后市预计会上扬；氢氟酸企业开工仍维持在低位，本周华东散水送到价8200-8400元/吨，环比基本持平，但12月份部分厂家采购定价相较11月份将上涨约500元/吨，预计后市开工将有所回升；制冷剂行情分化，R22配额趋紧价格继续上涨，价格拐点进一步确认：R22主流成交价14000-14500元/吨，环比上涨500元/吨；R134a报盘集中在20000-22000元/吨，环比持平；R125成交报盘在15500-17500元/吨，环比下跌500元/吨；R32实际成交在13300-14000元/吨，环比下跌200元/吨；R410a主要成交价格维持在15000-17000元/吨，环比持平。
本周丙烯酸成交价上涨100元至6600元/吨，丙烯酸丁酯价格上涨150元至8200元，丙烯价格下跌50元至6850元，正丁醇价格上涨25元至6475元，丙烯酸价差上涨119元至1597元，丁酯和酸价差扩大66元。PDH：丙烷价格上涨8美元至503美元，聚丙烯价格持平8550元，PDH价差缩小112元至1776元，聚丙烯价差扩大45元至1383元。
本周万华货源周环比上涨200元/吨至12800-12900元/吨，上海货源周环比上涨300元/吨至12500-12600元/吨。本周科思创指导价继续持稳，控量出货。东曹瑞安工厂暂无公布指导价。目前主力工厂均发货缓慢，控量出货，挺市态度明显。市场价格在货源稀少的气氛烘托下，市场价格持续坚挺。北方部分下游存囤货现象。万华宁波工厂本月120万吨/年的装置已经全线停车，进入12月以后重巴装置有即将停车，供应面持续紧张。需求端山东及北方地区硬泡聚醚市场行情重心上移。原料环丙货紧推涨，硬泡成本面支撑坚挺，山东及北方地区硬泡4110桶装实单商谈现汇出厂价格在9400-9800元/吨。
本周国内尿素市场价格持续上涨，山东市场价格环比上涨30-40元/吨至1700-1730元/吨。需求端环保预警结束，下游工业开工率增加，需求持续转好，农业方面补库采购积极性增加；供给端本周国内尿素日均产量13.23万吨，环比减少0.39万吨，同比增加0.39万吨，开工率环比降低1.7%至57.09%，煤头开工率环比增加0.55%至60.62%，气头企业陆续停车，开工率环比降低8.5%至54.91%。多重利好叠加下引发价格持续调涨，同时部分企业收单也在转好，市场氛围明显上升，随着下游复合肥及板厂的采购补货结束，预计市场将逐步僵持趋稳。
目前国内金红石型钛白粉主流出厂价13200-15200元/吨；锐钛型钛白粉主流出厂价11500-12600元/吨；氯化法16500-20000元/吨，行业淡季，整体需求不佳，预计下周钛白粉市场价格持稳。此外本周10月份进出口数据出炉，共出口7.94万吨，环比减少5.26%，同比增加26.08%，累计出口量相比去年同期也增加了5.82%，前三大出口目的地仍集中为印度、巴西、韩国。钛精矿方面10月进口量为27.04万吨，环比增加116.68%，同比减少13.53%，累计进口量比去年同期减少23.45%，主要来源国为莫桑比克、肯尼亚、南非。尽管10月份钛矿进口量环比增加，但今年整体进口量同比仍然较为紧张，叠加攀枝花国产矿价格维持高位，成本端的支撑是今年钛白粉价格维持坚挺的重要原因之一。
冬季来临市场刚需采购为主，前期检修装置重启，行业开工率上升，总体开工率80%左右，环比提升4个百分点，供应正常，本周有机硅稳定运行：国内DMC厂家主流成交在16500-17500元/吨左右；D4国内品牌17500-18500元/吨；生胶主流商谈18000-18500元/吨；107胶主流商谈17000-18000元/吨；201甲基硅油（常规粘度）国内品牌主流商谈18500-20000元/吨附近。
本周醋酸价格持平2950元/吨，醋酸乙酯价格上涨50元至5850元。本周江苏索普80万吨装置故障停车，现已恢复运行；新凤鸣110万吨PTA产能于近期投产投产，增加需求；目前国内醋酸价格低于出口价格。
受华通化学2018年初关停影响，功夫酸等中间体产能受限，菊酯价格上涨，2018年下半年菊酯价格处于高位，2019年菊酯中间体部分中小产能逐步释放，2019年下半年菊酯价格逐步下滑。本周高效氯氟氰菊酯26.5万元/吨，同比下跌29.33%，环比下滑3.33%；高效氯氰菊酯5.2万元/吨，同比下跌5.45%，环比持平；联苯菊酯30万元/吨，同比下跌29.41%，环比持平；氯氰菊酯9.8万元/吨，同比下跌27.41%，环比持平。
本周乙二醇华东市场价格环比上涨22.5元/吨至4715元/吨。供给端本周国内油制乙二醇开工率在69.9%附近，煤制乙二醇开工率在65.99%附近，整体供应量减少0.01万吨左右；进口方面本周因天气原因长江航道封航次数较多，导致港区实际到港量减少，另外沙比克货船乙二醇污染事故导致市场现货量进一步减少约4万吨，隆众数据显示港口库存继续减少至34万吨左右的年内低位；但需求端聚酯开工下滑的悲观预期正在转化为现实，部分企业开始缓慢降负，并报出春节期间的检修计划，削弱市场反弹的动力。低港口库存伴随明显的累库预期之下，预计市场仍将弱势震荡。
本周涤纶长丝POY价格下跌75元至6875元/吨，FDY价格下跌25元至7025元，DTY价格持平8500元，PTA价格下跌45元至4685元，MEG价格上涨45元至4685元，PX价格持平794美元。涤纶长丝POY价差缩小46元至1090元，FDY价差缩小1元至1223元，PTA加工区间缩小36元至557元，PX-石脑油价差缩小2美元至249美元。长丝POY现金流利润为80元，FDY现金流利润-170元。本周长丝产销率正常，江浙织机POY库存天数持平9.5天，FDY库存天数下降1天至12.5天，DTY库存下降0.5天至19.5天，PTA库存天数上涨0.5天。
本周氨纶40D价格持平29500元/吨，氨纶20D价格持平36500元，原料PTMEG价格持平14600元，MDI价格持平18000元，氨纶40D价差持平12584元/吨。行业产销正常，库存上升1天至46天。本周锦纶POY价格下跌200元至11700元/吨，锦纶FDY价格下跌300元至14000元，锦纶切片价格下跌50元至11700元，己内酰胺价格上涨50元至10700元，锦纶POY价差缩小150元，锦纶FDY价差缩小250元，锦纶切片价差缩小100元，己内酰胺价差扩大持平5275元。本周锦纶丝产销一般，库存上升。
