美林时钟转到哪？

宽松的货币政策开始逐步发挥作用，经济呈现上行趋势，而由于衰退阶段产生的剩余产能还未消化完，因此通胀还将继续下行。 此时，周期性生产增长呈现乐观态势。 股票对经济的弹性更大，央行继续保持宽松的货币政策，所以此阶段股票的收益将超过债券、现金等资产，因此复苏阶段股票是相对更好的资产选择。

生产增长速度放缓，产能到达顶峰，通胀上升。 此时，央行实行紧缩的货币政策，提高利率以使经济发展降到可持续的状况。 但是央行加息使得债券的收益率降低，债券交易萎缩。 股票回报取决于强劲的利润增长之间的权衡，通常伴随着债券抛售而出现的估值降级。 因此，大宗商品是此时的最佳资产配置。

经济增长减缓，而通胀仍在上升。 市场的生产增长开始停滞，企业为了保持利润水平而开始提高产品的价格，但此时失业率还保持在一个较高的水平。 经济的下行和通胀的上行导致股票市场、债券市场以及商品市场都进入低迷状态，在此阶段较为明智的资产配置是持有现金。

经济发展缺乏动力。 此时，因为产能过剩导致商品价格的下降，通胀下降。 为了促进经济的增长，央行开始实行宽松的货币政策，利率降低。 这个时期债券的表现最为突出。