电子板块上周上涨1.6%，跑输沪深 300 指数0.4个百分点。上周我们花了很多功夫从估值、基本面等多个角度分析了为什么我们看好电子白马行情能够延续，同时也讲了几个重点的选股方向。本周我们将具体讲一下进入7月份，在半年报和三季度展望陆续公布之下，电子板块应该如何布局。
一、消费电子：季度快报将陆续公布，7月开始迎接三季度旺季行情！
7月份将迎来一个重要的节点，即二季度的季度快报。7月15日之前，创业板会有个业绩展望。整个7、8月中小板公司都有二季报及三季度展望。从业绩角度看，因为去年二季度普遍都不好，尤其苹果阵营情况不好，整个电子行业景气度也没起来，除了国产机oppo、vivo稍微有点量。那今年来看，不仅苹果产业链，还有电子周期股二季度业绩普遍比去年好，除了国产机阵营相对会有点压力，但国产机三季度开始又会不错。苹果的OLED机型、国产机九月份密集发布的机型都开始销售放量的时候，四季度还是值得期待的。
最近我们一直着重强调的一个逻辑是这一波实际是高端智能机的大升级行情。过去几年国产机与苹果拉进的距离今年又拉开了，很多大的升级，例如我们讲了一两个月的的全面屏——18:9 OLED宽屏，上周各大卖方都在集中出全面屏报告，还有under screen指纹、以及结构件3D玻璃、不锈钢、陶瓷升级，还有3D成像、防水、双立体声、无线充电等，都是现在国产机没有的，所以今年肯定是苹果和三星情况比较好，这会带动明年国产机追赶浪潮。另外，苹果OLED机型在明年占比又会提升。所以电子行情是从今年下半年到明年再到后年迭代几年的逻辑，而不是像很多人认为的到9月份苹果新品发布之后就结束了。
尽管最近苹果链有不少分歧，例如受OLED屏供应不足、3D成像良率问题影响，今年下半年苹果OLED机型的备货量不是那么多，但不影响它由于软硬件的全面领先，成为一个爆品。这些备货据我们了解会在明年一二季度去实现，苹果产业链明年上半年同比增速会非常高。我们继续看好苹果产业链里的平台型公司，例如我们之前强调参与新品创新较多的公司例如立讯、大族、蓝思、信维、歌尔、环旭、德赛、安洁等。
国产机阵营二季度业绩虽然有点压力，但都会在七月初释放，这些反而是下半年可以有拐点的品种。六月份开始OPPOR11已经发布并且拉货，而今年九月份还有OPPO R11S，VIVO的X11，华为的Mate10，小米MIX2等，这一系列新机型都是在追赶苹果，他们都会推18:9全面屏的新机型，在三四季度继续驱动3000元以下的市场销售。所以，国产机阵营例如长盈精密、顺络电子等很多票，都可以在二季度的业绩预告之后逢低介入，会有不错的机会。
二、安防板块：持续看好安防龙头，重申强烈推荐！
我们再次梳理了海康威视和大华股份的投资逻辑：
国内业务
1）行业仍将维持10%以上高增长，集中度提升龙头公司更受益、增速更快；
2）“模拟—高清—智能”安防设备升级换代逻辑清晰，在满足“看清”的大背景下，如何“看懂”开启了一个巨大市场空间。传统安防视频监控有望跳出安防，进军商业决策等更多应用领域；
3）新疆安防需求从今年年初井喷式爆发，有望从今年下半年开始对公司业绩产生长期影响；
海外业务
1）海康大华正在复制华为中兴海外扩张之路，据最新IHS统计，海康海外市场份额约11%，对于一个全球行业龙头来说还有巨大提升空间；海外业务毛利更高，竞争反而没有国内激烈，更易对业绩产生贡献。
2）全球格局从开放走向保守，欧洲难民危机、kongbu袭击等都实实在在促使相关国家在安防领域持续增加投入；
3）我们认为未来全球视频监控前两位只有海康和大华！海康已经是全球第一，相比霍尼韦尔、博世、安迅士等规模领先优势逐渐扩大；大华去年Q3开始增设海外分支机构，拟发行H股等也都彰显加码海外业务的信心，今年排名top3是大概率。
人工智能
我们认为人工智能商业落地第一步就是在安防！这一趋势才刚刚开始，中国公司占据先机。相比国外竞争对手，海康大华和其他国内公司已经有成熟产品、下游应用等，同时中国庞大的人口基数、快速增长的汽车数量、更为复杂的路况信息等都为人工智能提供了极佳的演练场景。如果相关解决方案能在中国成熟应用，推广至海外更容易。
同时部分地区的AI应用超我们预期，在新疆就已经使用大量后端智能服务器用于人车混合信号结构化处理；而在北上深等一线城市，天网工程、不系安全带处罚、人脸识别闯红灯行人等新的应用层出不穷，这都是安防智能化初步落地的结果。
海康威视是中国人工智能软硬件一体化龙头，大华股份AI业务硬件与NV、Movidius等合作，算法与国内其他专业公司合作，进展也非常迅速。
创新业务
1）海康创新业务有萤石、机器人（AGV、机器视觉、无人机）、汽车电子、海康存储（SSD）、海康微影（红外）等，新业务均是视频业务的拓展，今年有望取得翻倍增长，毛利更高。
2）大华股份创新业务有华橙（2C业务）、华睿（机器视觉）、华飞（无人机）、华创视讯（视频会议）、零跑科技（新能源汽车整车）等布局。
海康威视：安防龙头全球份额持续提升，AI引领智能大时代。
IHS公布安防公司最新市场份额后，我们认为海康威视全球排名第一的领先优势将迅速扩大，目前海外11%显然不是一个龙头公司应有的份额水平，发展空间巨大。
同时公司在中电科带领下，在新疆等地政府公安等安防领域占据优势地位。新疆安防需求巨大，公司公告中标乌鲁木齐高新区5亿平安城市PPP项目，我们认为公司后续有望有参与更多类似项目，为业绩增长提供动能。国内安防行业仍将维持较高增速，公司作为绝对龙头，受益于行业集中度持续提升、综合安防可视化应用和安防大数据的智能化大趋势驱动。继2016年10月24日发布多款智能视频产品后，相关业务进展迅速，17~19三年稳健成长可期，在此我们重申强烈推荐！
大华股份：新疆PPP占据先发优势，多点布局进入持续高增长期！
大华股份14~16年经过三年调整、布局和人员扩张，国内解决方案、PPP和安防运营进展顺利。PPP已经有广西贵港、广西百色等多个项目落地，有望于2017年开始确认收入。新疆业务进展迅速，今年上半年订单数已超去年全年，石河子平安城市PPP项目更是成为新疆安防PPP标杆。
公司海外高速成长，占比持续扩大，我们认为海外收入在未来3~5年有望超越国内，成为营收贡献主力。大华股份海外份额在4~5%之间，海外发展空间更大，公司也有望取得更快增速，今年位列全球top3是大概率事件。
公司16Q3成立四大研究院，积极“视频+”新业务占据战略制高点，未来3~5年确定性增长趋势确立。我们认为未来三年大华平均增速相比海康更快，重申强烈推荐！
三、涨价和周期板块：继续推荐LED和覆铜板两个方向
LED方面，我们坚定看好三安光电，三季度像台湾一些产业像晶电也比较供不应求，四季度我们认为也不用太担心新产能出来，未来三安的增长逻辑还是看得比较清楚的，包括化合半导体和Micro-LED逻辑，都是它未来提升估值的几个重要方向。
铜箔覆铜板方面，最近关注度在提升，因为便宜且可能有预期差，生益科技应该是目前A股最便宜的电子股，无论是行业或是公司本身都有一定预期差，下半年电动车包括未来两三年的特斯拉周期、iPhone8等周期都是很强的驱动因素，产业链在三四季度供给还是偏紧的，公司管理优秀，在汽车、高频通信以及PCB领域还有一些额外增量，因而也有成长性。另外半导体材料方面，可继续关注兴森科技。
四、半导体和LED行业：行业景气度持续向上，关注中报超预期标的；关注全面屏、人工智能、5G、物联网等主题投资机会；超跌个股可逢低布局。
去年下半年以来，半导体和LED行业掀起的新一轮行业高景气周期有望持续两年以上。高景气度将提升上市公司的盈利水平，海外龙头公司受益显著。当前进入中报预告期，建议关注中报业绩有望超预期的标的。近期市场相对平稳，主题投资有所活跃，可关注全面屏、人工智能、5G和物联网。年初以来半导体板块调整幅度较大，当前股价已处于相对安全区间，可逢低布局优质标的。我们认为国内半导体产业处于十年黄金发展期，市场空间巨大，长期来看投资机会不容错过。业绩超预期方面，建议关注三安光电、环旭电子、兴森科技、汇顶科技、华天科技，而前期超跌的高成长品种可逢低布局，兆易创新（存储器）、北方华创（半导体设备）、上海新阳（半导体材料）、中颖电子（OLED驱动IC）、全志科技（AI芯片）、扬杰科技（分立器件）等。今年以来上市的半导体相关公司较多，其中不乏优质标的，同样值得关注，次新股包括江丰电子、长川科技、富瀚微、江化微、捷捷微电、韦尔股份（停牌）、圣邦股份等。
一周以来市场比较关注的几个方面：
1）中国即将发布人工智能发展规划。6月29日上午，科技部部长万钢在首届世界智能大会上透露，党中央国务院及科技部、发改委等多个部委推动制定的新一代人工智能发展规划和重大项目规划即将发布。这将是中国面向2030年的人工智能发展规划。
2）全面屏来袭，屏下指纹识别技术倍受关注。vivo在MWC2017上海展会上，全球首发了全面屏+隐形指纹技术，预计明年将量产使用该技术的新机型。不过vivo的隐形指纹识别技术基于高通第二代超声波指纹识别方案，除此之外，光学指纹识别技术也有望于明年量产。
3）三星将超越英特尔成为全球第一大芯片制造商。《金融时报》报道称，由于移动设备和数据服务器对于芯片的强劲需求，三星电子预计将在本季度首次超越英特尔，成为全球第一大芯片制造商。据野村证券(Nomura)称，三星电子今年第二季度的芯片销售额预计为151亿美元，超越英特尔144亿美元的预估销售额。
4）国产相变存储器突破，相关打印机芯片销售超1600万颗。经过中科院上海微系统所、中芯国际和艾派克联合攻关，突破了PCRAM芯片工程化应用的巨大瓶颈，三方联合设计的Kb级打印机用PCRAM芯片于2016年实现产业化。截至今年6月，相关PCRAM打印机芯片已完成销售1600万颗，客户试用进展顺利。
5）Micro LED火热度不减！LED厂预估Micro LED可望在3～5年后步入量产，光电协进会（PIDA）产业分析师陈逸民也预估，Sony试作的Micro LED采用600万颗LED芯片，进行高密度封装，若进阶到4K/8K分辨率领域，势必面临更高门槛，因此Micro LED应会先从中小尺寸着力，预估2020年才有机会步入商业化量产。
招商电子四大方向组合：
消费电子：立讯精密、大族激光、长盈精密三剑客，以及信维通信、德赛电池、歌尔股份、蓝思科技、欧菲光、安洁科技、顺络电子、三环集团等。
安防：海康威视、大华股份
涨价板块：LED龙头三安光电、覆铜板龙头生益科技
半导体：三安光电、兴森科技、兆易创新、紫光国芯、北方华创（七星电子）、上海新阳、华天科技、汇顶科技等。
风险因素：苹果新品发布及销售不及预期，竞争加剧，政治及汇率风险；
附：上周市场回顾
电子板块上周上涨1.6%，跑输沪深 300 指数0.4个百分点，年初以来电子板块涨幅3.04%，跑输沪深 300 指数6.46个百分点。上周电子子行业涨幅分别为集成电路0.38%、分立器件1.82%、半导体材料1.03%、印制电路板4.10%、被动元件0.71%、显示器件Ⅲ3.87%、LED1.69%、光学元件4.56%、其他电子0.82%、电子系统组装-0.13%、电子零部件制造0.00%。
招商电子团队简介
鄢 凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士· 8年证券从业经验，2008-2011年在中信证券，2011年加盟招商证券，现任电子行业首席分析师
马鹏清：上海交通大学工学本硕，金融学学士；2015年加入招商电子团队，此前就任国金证券交通运输、电子行业分析师
李学来：中科院上海微系统与信息技术研究所微电子学博士，2年半导体行业经验，2年证券从业经验；2016年3月加入招商电子团队，此前任东北证券电子分析师
兰 飞：复旦大学微电子与固体电子学硕士，曾任美国国家仪器应用工程师、区域销售经理，近6年集成电路、电子制造产业经验，2016年6月加入招商电子团队
涂 围：北京大学金融学硕士，浙江大学光电信息工程学学士，2016年7月加入招商电子团队
王淑姬：北京大学金融学硕士，北京大学电子学学士，2017年4月加入招商电子团队
招商电子团队荣誉
11/12/14/15/16年《新财富》电子行业第2/5/2/2/4名，
11/12/14/15/16年《水晶球》电子行业第2/5/1/2/3名，
10/14/15/16年《金牛奖》TMT/电子行业第1/2/5/3名
