Facebook 1季报速评：再超预期，维持全年支出指引

季报全面超预期，维持全年支出指引

Facebook季报收入80.3亿美元，大幅超过预期的78.3亿，同比增长49%。每股盈利1.04美元（公司不再披露NonGAAP数据），高于预期的87美分。日活用户12.8亿，高于预期的12.6亿；日活用户19.4亿，高于预期的19.1亿。日活占月活的比例继续稳定在66%。

广告收入同比增长51%至78.5亿，高于预期的76.8亿。广告均价同比增长14%，广告量增长32%。移动广告收入同比增长58%至66.7亿，高于预期的65.2亿；桌面广告增长22%至11.8亿，高于预期的10.9亿。亚太区（增长60%）和其他地区（增长66%）是增速最快的地区。

经营现金流50.5亿，高于预期的46.3亿。资本开支12.7亿，低于预期的16.2亿。自由现金流37.8亿。

公司重申广告收入今年会放缓，因广告密度提高空间有限。特别是桌面广告受到广告拦截的影响，会在3季度后显著放缓。公司重申全年GAAP支出会增长40%-50%（Non-GAAP增长47%-57%），资本开支预计70~75亿美元，增长50%。

转型视频优先，保持用户活跃度和广告增长

模仿Snapchat的InstagramStories已有2亿日活用户（Ins日活4亿、月活7亿），WhatsAppStatus日活7500万。Facebook上的视频1/5是实时直播，每日直播视频观看总时长同比翻4倍。公司在F8大会上发布了CameraEffects Platform，进一步将创意工具开放给第三方。我们认为，短视频社交既顺应了技术进步，也顺应了新一代消费者的生活方式，将是消费互联网的新风口。可帮助Facebook保持和促进用户活跃度，增加新广告收入来源。当前Facebook广告主500万（其中100万在新兴市场），Instagram上有100万广告主。

估值扩张仍有空间

当前估值对应2017/18年市盈率27.7/22.3倍，因兼具过硬的当期业绩和高可见度的中长期前景，估值仍有扩张空间。如果因公司指引不佳而股价松动，可逢低介入。在大市值科技股中，我们目前的偏好顺序是亚马逊>Facebook>苹果>Alphabet>微软>Netflix。