招商固收•尹睿哲/李晴：反弹了？挑战才刚开始——2020年3月PMI数据点评

3月PMI强劲反弹，自35.7回升至52.0。如何理解？第一，“极低基数”上的“环比”改善；第二，距离疫情之前水平还差得很远；第三，真正的考验才刚刚开始，接下来关注“复工的瓶颈”（内部，从“用工荒”到“订单荒”；外部，外需冲击开始兑现）。总之，经济恢复可能会在4月面临内外部的“订单瓶颈”。值得担心的是，如果下一阶段企业从“招工困难”变成“无工可复”，或通过减少人员招聘、裁撤部分岗位等方式缓释压力，使得就业压力链条逐渐显现性。

以上内容均为报告摘要。

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