【国金晨讯】A股二月策略：春季躁动AI主题正当时，构建AI图谱精选“进攻”方向；涤纶长丝：扩产周期进入尾声，行业景气度有望提升

+

目录

重点推荐

1. “春季躁动”AI主题正当时，构建AI图谱精选“进攻”方向

2. 涤纶长丝：扩产周期进入尾声，行业景气度有望提升

3. 有机硅：供需边际改善，有望开启新一轮景气周期

4. 华鲁恒升公司深度跟踪：行业筑底，规划新方向

5. 柳工公司点评：24年利润高增，受益内需周期上行

6. AI周观察：Qwen发布系列先进模型&O3-mini发布，手机12月表现良好

7. 1月FOMC会议点评：美联储货币路径或优先治“胀”而后抑“滞”

8. 2024Q4非银板块获主动公募基金减配，看好后续非银和市场共振

今日关注

1. 万科A公司点评：管理层换血，政府及深铁发声支持

核心观点： 2月行业配置：重视“春季躁动”，偏向中小盘科技成长。建议：反弹背后是信用预期修复及估值扩张，行业及个股选择可重视：“分母端弹性”，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端掣肘较弱（ROE修复或现金流改善）的“成长>消费”，（一）首选成长：1、TMT，尤其计算机、传媒；2、机器人、无人驾驶等高端制造。（二）次选消费：1、社服；2、母婴；3、谷子经济。结构上，重视“科技牛”，包括科技相关设备需要尤其重视，①财政政策投资方向之一；②主题催化较多；③朱格拉周期受益品种。

风险提示： 美国经济“硬着陆”加速确认，超出市场预期；国内出口放缓超预期。

核心观点： 我们认为，现阶段涤纶长丝行业扩产周期进入尾声且行业集中度呈现持续提升趋势，龙头企业话语权得到加强，另一方面目前行业库存处于历史低位，在下游纺织服装内外需稳中有增的背景下，2025-2026年国内涤纶长丝供需或将持续偏紧，有望推动涤纶长丝价格进入上行周期，建议关注桐昆股份、新凤鸣等具备较大长丝产能规模以及配套上游PTA等原材料的相关企业。

风险提示： 下游需求不及预期的风险；行业扩产情况超预期风险；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。

核心观点： 有机硅价格和价差均位于周期底部，随着供需改善价格有望上涨。复盘有机硅从2016年开始至今的历史价格表现，可以发现每轮涨价行情都得益于供需改善。截至2025年1月26日，有机硅DMC华东市场价为12800元/吨，仍在周期底部波动。根据供需分析测算，预计2025年我国有机硅行业产能达到327.6万吨，开工率修复至84%，产量达到275万吨，考虑内外需增长行业基本能维持紧平衡状态，2026年可能出现供需缺口。在有机硅行业需求支撑力度较强的背景下，长期看新增产能可被较好消化，开工率逐渐提升后供需预计持续改善，从而推动价格底部向上。

风险提示： 下游需求不及预期、新产能建设投产超预期、原料价格大幅波动等风险。

核心观点： 受到行业新增产能逐步释放的影响，多数行业产品已经进入底部区间，在成本支撑下，价格仅一步大幅下行的空间极为有限，预估行业进入区间震荡状态，若需求或出口能够有一定的供给消化，多数产品将有一定的盈利改善空间。

风险提示： 行业格局恶化风险；原材料剧烈波动风险；产品需求不及预期风险；出口政策变动风险。

核心观点： 24年全年业绩高增，25年度计划发布后看好后续业绩继续保持增长。年内第二期回购股份用于股权激励/员工持股，彰显长期发展信心。国内市场挖机板块持续复苏，公司充分受益国内土方机械上行周期。24年全年国内挖机销量为100543台，同比+11.7%。

风险提示： 下游地产、基建需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨风险、汇率波动风险。

核心观点： 阿里Qwen发布系列先进模型，Max版本能力超过DeepSeek-V3，OpenAI开放首个免费用户可以使用的推理思考模型o3-mini。24年12月，中国智能手机销量2650万台，同比增长20.6%。24Q3，AMD的数据中心业务表现强劲。微软和meta财报均显示资本开支的显著增长。

风险提示： 芯片制程发展与良率不及预期，中美科技领域政策恶化，智能手机销量不及预期。

核心观点：