【煤炭】焦煤试探性提涨，继续推荐低估值龙头和山西国改

李俊松，S1440510120039

一周煤炭行业观点：动力煤方面，主产地动力持续上涨。内蒙地区煤价票还没全部放开，价格小幅上涨，陕西山西地区矿上拉煤车增多，价格大幅上涨，矿方表示7月份用煤旺季加之内蒙8月份一些会议多数煤矿产量还会受影响，后期价格还有上涨预期。炼焦煤方面，近期山西吕梁地区煤企库存下降较为明显，一些煤企已无库存压力，再加上下游拉货较为积极，开始陆续对精煤价格试探性提涨，大部分幅度在20元/吨左右。河北地区炼焦煤价格暂稳，山东地区零星调涨气精煤价格，涨幅在10-30元/吨左右。近期部分煤炭公司业绩预告普遍超预期，在Q2价格环比微降的基础上，以量补价和继续压缩成本成为了主要因素。我们今年以来一直和大家说当前虽已经进入去库存周期，但考虑到本轮工业企业补库时间短且整体水平不高，煤炭供给面抑制因素仍存在，因此对价格和股票的冲击都比较有限，因此今年整体煤价处于高位，股票指数不宜过度看多或看空，低估值龙头个股将能穿越周期，从目前一些周期股的表现来看，这个逻辑是站得住脚的。也正是因为龙头业绩稳健低估值，决定了龙头股票收益率将会不错。后期股票走势，我们判断减持影响将是短期的，但周期股急速上涨期将告一段落，板块内股票走势将开始分化，扎实的业绩和基本面仍旧是我们最看重的。配置方面继续推荐：龙头股：陕西煤业（9倍）、神火股份（12倍）估值依然不高，我们继续看好。山西国改：煤企上报拟发展主业，国改更进一步，关注西山煤电、山煤国际。其他还推荐潞安环能、兖州煤业及中国神华。

动力煤：截至7月12日，环渤海动力煤综合平均价格指数上涨1元至581元/吨；截至7月13日，CCI5500指数上涨12元至624元/吨，CCI进口5500指数上涨19.7元至619.7元/吨；2）炼焦煤：截至7月14日，CCI柳林低硫价格指数维持在1230元/吨， CCI柳林高硫价格指数维持在950元/吨； 3）截至7月14日，动力煤1709合约一周上涨9元/吨至598元/吨，动力煤1801合约一周下跌16元至561元/吨，相关动力煤现货价格上涨14元至618元/吨；截至7月14日，焦煤1709合约一周上涨42元至1170元/吨，焦煤1801合约一周上涨30元/吨至1120元/吨，相关焦煤现货价格维持在1260元/吨；4）港口库存：截至7月14日，秦皇岛港一周库存上涨7万吨至585万吨；截至7月14日，炼焦煤（六港口合计）库存上涨10.61万吨至333.90万吨；5）下游库存：截至7月14日，6大发电集团煤炭库存下跌17.42万吨至1294.33万吨；6大发电集团煤炭库存可用天数下降3.00日至17.00日；截至7月14日，大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数维持在14.0日。