周期：积极参与航空旺季行情，干散四季度或有机会。航空：17Q1，虽然油价同比回升侵蚀航企业绩，但民航混改仍然让板块获得超额收益。当前油价和汇率两大外围因素变动均对行业有利，我们上调三大航盈利预测，个股首推旺季业绩弹性最大的南航，关注国航和春秋航空。航运：在中游崛起的背景下，迎来预期推动的波动行情，从业绩确定性的角度，干散17年供需边际改善的态势非常明朗，四季度旺季或有机会，重点推荐中远海特。
成长：快递个股走向分化，供应链整合大幕拉开。虽然年初快递增速低于预期，但我们认为由于16年基数前高后低，下半年快递行业有望回升至30%以上，龙头企业增速有望超过行业增速。业绩承诺和行业迈过规模经济点，意味着价格战趋于平缓，有效资本开支决定快递下个十年的胜负。个股重点推荐“短期爆发力强+估值合理（PEG=1）+融资需求”的韵达股份，以及“低估值+国改预期”的外运发展。由于大宗价格量价齐升，供应链企业业绩大幅改善，资金成本上升意味着资源向龙头企业集中，重点推荐建发股份。
弱周期：枢纽机场价值重估，公路等待利率回落。受市场偏好切换，以及机场收费提价和免税重新招标等事件催化，枢纽机场迎来价值重估，板块获得显著超额收益，继续推荐18年业绩可能超预期的白云机场，关注上海机场和深圳机场。公路板块财务成本居8个子行业之首，去杠杆产生的融资成本上升导致板块超跌，主业方面17年小客车购置税优惠政策+货运复苏仍然支撑路产业绩，待利率回落后积极参与，重点推荐粤高速、福建高速。
投资策略：展望17年下半年，业绩确定性和低估值是板块投资主线。一是跟踪周期，积极参与航空旺季行情，干散四季度旺季或有交易性机会；二是挖掘成长，快递个股分化中精选龙头，供应链整合大幕拉开；三是立足防御，首推机场板块，公路板块仍需等待利率回落。个股方面，重点推荐南方航空、白云机场、韵达股份、外运发展、建发股份。
风险提示：宏观经济下滑、油价回升、快递价格战、机场招标低于预期
以上内容均为报告摘要。
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