招商研究•赵可/刘荣/郑晓刚/郑恺/隋思誉/李洋：老旧小区改造（行业篇）——竣工周期之外的第二β

关于老旧小区改造的详细深度报告，请参考此前发布的《老旧小区改造—竣工周期之外的第二β》，本篇报告为姊妹篇，主要从行业层面进一步展开。

判断老旧小区改造于 2020 年上量，无缝衔接棚改，或为竣工周期之外的第二β。老旧小区改造潜在市场空间或为 5 万亿 + ，从各地区房龄结构及 19 年中央专项资金分配观察，东部、中部地区力度或更大。融资难的背后可能是“财政先发力，而后创新融资模式下的社会资本参与”。

核心改造需求是水电气路管道及墙面翻新（基本类）、加装电梯（基本类）、配建停车场（提升类）、社区服务及物管（完善类）、添置家电、家居等，对应建材、电梯、停车设施、物业、家电及轻工等行业；基本类改造的优先级较高且占比最大，配建停车场或是提升类改造的重点。

机械行业：老旧小区改造带来的投资机会主要集中在立体停车设备（解决日益增长的汽车消费，与老旧小区落后时代的停车配套之间的矛盾）和加装电梯（解决行动不变的老年人，与老旧小区落后的手扶楼梯之间的矛盾），强烈推荐立体停车设备稀缺标的【五洋停车】，电梯行业弹性品种【康力电梯】，以及【广日股份】、【上海机电】。

建材行业：老旧小区改造“面子”工程最受益标的当属外墙涂料【三棵树】、【亚士创能】，功能性材料更换受益产业是防水、管道等，推荐关注【东方雨虹】、【科顺防水】、【伟星新材】等。

家居行业：家居行业在老旧小区改造业务上主要包括家具（特别是定制家具）添置，以及地板、卫浴等硬件材料的升级，测算每家平均改造家具金额在 1.5 万左右，铺底材料和卫浴更新对应 0.5~1 万左右，平均每户家庭新增需求在 2 万 ~2.5 万左右金额；标的方面定制家居关注【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【志邦家居】，家居用品关注【大亚圣象】、【好太太】、【奥普家居】等。

家电行业：旧房室内形象较差，家电老旧，易出现烟机未装、灶具老化、空调安装难等现象，旧改后利好厨房大家电以及大白电板块，推荐关注【华帝股份】、【万和电气】、【老板电器】，【美的集团】、【海尔智家】、【海信家电】等。

物管行业：老旧小区改造将涉及 17 万个小区，其中大量小区缺乏规范的物业管理，未来老旧小区改造完成后，或将引入品牌物业公司，重点关注住宅物业外拓能力较强的物管企业。

风险提示：推进力度不及预期；财政资金支持力度不及预期；社会资本参与度不及预期；居民户内装修意愿不及预期

以上内容均为报告摘要。

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