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【国信电子胡剑团队】天岳先进:毛利率环比持续提升,8英寸衬底保持领先

剑道电子  · 公众号  ·  · 2024-09-12 15:35

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报告发布日期:2024年8月31日

报告名称: 《天岳先进(688234.SH)-毛利率环比持续提升,8英寸衬底保持领先》

分析师:胡剑 S0980521080001 / 胡慧 S0980521080002

/叶 子 S0980522100003 / 詹浏洋 S0980524060001

联系人:李书颖/连欣然

完整报告请扫描下方二维码

核心观点

营收连续9个季度增长,2Q24扣非归母净利润环比增长21%

公司主要产品为碳化硅衬底。2Q24年公司实现营收4.86亿元(YoY +98.5%,QoQ+14.1%),连续9个季度保持营收同比增长;扣非归母净利润0.53亿元(YoY+181%,QoQ+20.7%),毛利率23.97%(YoY+13.28pct,QoQ+2.05pct)。随终端场景对高品质、车规级的产品需求提升,公司导电型碳化硅产能产量持续提升,交付能力继续增强。


导电衬底客户覆盖全球头部企业,长期合作协议持续更新

1H24公司与英飞凌、博世等下游国际头部企业签署了新的长期合作协议,公司向英飞凌提供6英寸导电型衬底和晶棒,占英飞凌需求的两位数水平,同时还将助力英飞凌向8英寸产品转型。截至1H24,全球前十大功率半导体企业超50%已成为公司客户;此外,1H24日本子公司SICC GLOBAL株式会社实现收入2922万元,净利润93万元。


临港工厂交付品质持续提升,客户与技术提升进入正向循环

23年公司已实现销量超20万片,上海临港工厂二阶段产能提升持续推进;得益于上海工厂前期模块化高标准设计,通过AI和数字化技术持续优化工艺,良率水平稳步提高,公司毛利率得以实现环比三个季度连续增长。随着公司车规级高品质导电型衬底向国际大厂客户大规模批量供应,品控能力进一步提升,从而进入头部客户-技术提升-规模扩大的正向循环。


8英寸批量供货,各项核心技术进一步优化

公司在8英寸衬底已率先实现海外客户批量销售。目前,随国际一线大厂在8英寸晶圆工厂建设步入陆续投产阶段,公司 8 英寸产品的客户验证和销售量持续增加。上海临港工厂二期8英寸碳化硅衬底扩产正在推进中;未来,通过和英飞凌等国际龙头合作,公司有望在8英寸衬底等领域占据先发优势。



风险提示

新能源发电及汽车需求不及预期等。



国信电子团队

胡剑: 电子行业首席分析师,复旦大学电子系学士,复旦大学世界经济系硕士,法国EDHEC商学院交换生。2021年8月加入国信研究所,之前任华泰研究所消费电子行业首席,2018年第一财经最佳分析师电子行业第3名,2019年证券时报金翼奖分析师电子行业第2名,2019年II China科技行业入围,2019年新浪财经金麒麟新锐分析师电子行业第1名,2020年II China科技行业第2名。( 执业资格编号:S0980521080001)

胡慧: 电子行业高级分析师,上海财经大学会计学士,北京大学物理博士,CPA、CFA,发表多篇SCI论文,并获得1项国家发明专利,2021年8月加入国信研究所,之前任华金研究所电子组长,主要覆盖半导体板块。( 执业资格编号:S0980521080002)

叶子: 北京师范大学化学学士,香港中文大学材料科学与工程博士,香港中文大学物理系博士后,南方科技大学深港微电子学院访问学者,研究领域包括半导体物理与薄膜沉积技术、光电化学等;2020年加入国信证券,国信证券应用经济学博士后,主要覆盖半导体板块。(执业资格编号:S0980522100003)

詹浏洋: 清华大学电子工程系工学学士、硕士,清华大学经管学院经济学学士(第二学位),中级经济师(金融专业)。曾参与国家高技术研究发展计划(863计划)科研项目,发表SCI论文1篇,并赴国外参加相关学术会议报告。2022年6月加入国信研究所,之前任华润置地投资管理主管。( 执业资格编号:S0980122060008)

李书颖: 香港中文大学(深圳)统计学学士,悉尼大学金融硕士,2022年8月加入国信研究所。(执业资格证:S0980122080309)







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