点评 | 山西汾酒：业绩表现超预期，清香龙头高质量复兴可期

事件： 公司发布2023年年报2024年一季报，23年实现营业收入319.28亿元，同比+21.80%，归母净利润104.38亿元，同比+28.93%。24Q1实现营业收入153.38亿元，同比+20.94%，归母净利润62.62亿元，同比+29.95%。

青花系列引领发展，多价格带优势明显。 公司仍以青花系列引领，23年青花系列销售占比46%，青花20作为百亿大单品，有望得到进一步突破，青花30努力打造“三位一体”模式。23年实现营收318.28亿元，同比+21.80%，归母净利润104.38亿元，同比+28.93%；其中23Q4实现营收51.48亿元，同比+27.38%，归母净利润10.07亿元/+1.95%。24Q1实现营收153.38亿元，同比+20.94%，归母净利润62.62亿元，同比+29.95%。开门红超预期完成，公司盈利能力持续上升。23年中高价酒类收入232.03亿元（占比73.1%），同比+22.56%，其他酒类收入为85.4亿元（占比26.9%），同比+20.15%，其中中高档酒类占比提升0.39ptcs，24Q1营业收入118.60亿元，同比+24.90%。公司完善品牌协同机制，建立汾、竹叶青、杏花村三大品牌联动机制，产品组合全面发力，竞争力进一步提高。量价方面，公司坚持价格战略，实现了中高价酒的量价齐升。23年中高价酒类销量6.0万吨，同比+11%，吨价38.7万/吨，同比+10%。24年公司将持续高质量发展之路，收入目标增长20%左右。