投资中最重要的问题

亨特hunter · 公众号 · · 2023-04-18 21:25

正文

今天我打算讨论的这个话题，很多大佬都写过相关的书籍...但我今天可能更聚焦于更肤浅的内容，探讨不到大佬写的深度，以下内容都是我的一些理解，不一定对，仅供大家参考。

投资中最重要的问题是什么，我想这个问题所有投资者，无论是普通投资者，还是机构投资者都反复问过自己，也问过研究员：

这股票该怎么估值？

估值，就是投资中最最重要的问题之一，而且很多人都被这个问题困惑过，到底怎么估值，为啥这公司之前100倍不贵，现在30倍还觉得贵了，为什么同一个板块公司，A可以50倍，B只能30倍...

为啥A股有些企业可以300倍，500倍，但有些企业就只能几倍PE。

估值是人心里的花

这里我想从两个角度出发来分享我对这个问题的看法，今天给大家分享第一个角度，第一个角度相对传统，就是黄所长那个角度--估值是人心里的花。

这个比喻其实是很形象，翻译成白话，估值就是市场对上市公司未来发展的预期。

但值得注意的是，这个预期放在中长期维度来看并不一定是正确，这种预期有时可能会过度乐观，有时可能会过度悲观。

举个例子，为什么软件企业市盈率高。

因为市场认为软件企业在订阅模式下，有明显的研发销售前置特征。简单来说，软件企业今天的业绩其实包含了他今天的收入和未来的成本，一个客户今天订了某软件企业的产品，软件企业为了营销这个客户花了很多钱，但客户进来后对产品有依赖了，以后就不用再花这么多钱营销，他也会一直用。

至于研发也是一样，软件企业做软件时研发投入最多，后来升级研发投入会降低，所以越往后期理论上研发费用就更低。

但是，这样的预期，在不同阶段也不一样。

在2019年，2020年这样的预期就非常受到市场欢迎，软件企业全部对标美股软件企业最高潮时的市销率进行估值...

但在2021年，2022年这样的预期就不被市场认可了，市场发现软件企业的研发销售费用并没有随着市场的增长而降低，所谓的SAAS模式提升估值的说法完全是错的，两三年了，这些软件企业因为竞争激烈，投入研发费用，销售费用越来越高...