◎作者 | 犀利君
◎来源 | 简七读财（jane7ducai）已获授权
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一只跑赢市场15年的基金，你买不买？
这两天，2017年基金收益排名榜单出炉了，前十名如下：
（2017年股票型基金收益排名，数据来源：天天基金网）
很多人会根据基金过去一年的排名，再结合过去三年、五年的收益排名，作为自己的选基标准。
一只基金好不好，主要看的是基金经理的水平，如果他过去的业绩好，那么未来他管理的基金当然也就好——估计你也认可这个说法。
假设有这样一只基金，已经连续15年跑赢市场，年化收益率14%左右，那你会考虑购买吗？
估计大多数人会毫不犹豫地买入。但我要告诉你，
这只基金此后连续3年表现不佳，甚至在一年内暴跌50%以上。
这只基金就是大名鼎鼎的“价值信托基金”，它的管理者是美国著名的基金经理比尔·米勒。
在比尔·米勒职业生涯的巅峰期，他曾经被看作另一个传奇基金经理彼得·林奇的接班人。
他最辉煌的成绩就是从1991-2005年，
连续15年跑赢标普500指数。
大家不要以为这很容易做到，在比尔·米勒之前，没有一个公募基金经理能做到连续10年战胜市场，而且这个纪录至今也无人打破。
过去十几年，比尔·米勒的基金都在稳定地赚钱，谁都没想到，2008年它却一下子亏掉一半以上。
这次失败让比尔·米勒的一世英名被毁，投资者也是损失惨重。
-为什么连续15年跑赢市场，却在一年之内出现巨亏？
-创造15连胜的纪录，是不是靠运气？
-我们能从比尔·米勒的投资经历中获得哪些启发？
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投资大师的诞生
上世纪50年代，比尔·米勒出生在美国。
他的爸爸是一个卡车终点站的管理员，别看收入不高，但却很有投资意识，省下来一点钱都会买股票。
在父亲的熏陶下，比尔·米勒从小就对股票感兴趣，上大学后他用自己的积蓄100美元买了第一只股票。
最后这只股票翻了6倍，他卖出之后用赚到的钱买了自己人生的第一辆车。
这段经历让他发现，靠投资赚钱的速度，远比像他爸爸那样靠体力劳动赚钱快得多，看来股市才是他的职业归宿。
比尔·米勒开始广泛研读各种投资
书籍，他要向最优秀的投资大师学习，了解他们是怎么取得成功的。
在学校里有人向他介绍价值投资，于是他去读了价值投资之父格雷厄姆的著作，发现很对他胃口。随着研究深入，他开始尝试用价值投资的方法来选股。
毕业后，他顺理成章地进入基金公司工作，成为一名基金经理。
从1991-2005年，比尔·米勒管理的价值信托基金连续15年跑赢标普500指数，创造了投资界的奇迹。但没想到他的好日子就快到头了。
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股市“15连胜”的秘密
2008年金融危机爆发，股市也受到影响，金融股纷纷大跌。
比尔·米勒发现机会来了，因为他对这些股票的基本面很了解，于是趁着低价大举买入金融股。
但没想到这次危机比想象中的更严重，这些公司最后不是破产被收购，就是被政府接管，这让他的基金损失惨重，
一年内亏损达到55%以上，而标普500当年的跌幅也不过37%。
这就好比你在1990年投资100万，到2007年已经变成920万，只差一步就可成为千万富翁。但就在2008年，这笔钱却缩水一半，只剩400多万。
事后比尔·米勒反思，虽然自己善于分析公司的基本面，但恰恰忽视了宏观风险，低估了金融危机的严重性，没想到连那么优质的上市公司都有可能倒下，这就是碰上了传说中的“系统性风险”。
系统性风险是由整体政治、经济、社会等环境因素所造成的，这种风险不能通过分散投资加以消除，是不可分散风险。
