【国金晨讯】5月经济数据前瞻：经济修复的斜率&驱动逻辑？军工/公用事业2024年中期策略报告

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【宏观赵伟】 4月内需节奏放缓，或与经济修复早期企业家信心不足、稳增长政策发力效果滞缓等有关，更多是节奏问题，外需改善似乎还在延续。 5月外需或阶段性好于内需，国内稳增长、设备更新等政策落地下，相关链条修复趋势或仍将延续。CPI或相对温和，PPI向上斜率或回升、受原材料涨价等支撑明显。

【机械满在朋】首次覆盖&推荐耐普矿机 ，看好公司耐磨备件业务：①矿山机械售后市场空间大；②具有耗材属性实现穿越周期成长；③当前正处高景气上行周期；④行业壁垒较高，国产品牌份额低成长空间广阔。公司材料端构筑差异化竞争优势，持续向新材料领域布局创造新机会；客户端受益于中资矿企出海带来国产矿山机械市场份额提升。

【农林牧渔刘宸倩】首次覆盖&推荐温氏股份 ，公司为畜禽养殖龙头，生猪与肉鸡养殖营收占比超90%。1）生猪养殖：行业产能去化幅度已超22年同期，周期景气度与盈利水平有望超预期；公司养殖综合成本及养殖布局优秀，轻资产稳健扩张。2）肉禽养殖：黄羽鸡父母代产能居18年以来的低位，下半年预计随猪周期而景气度回升，饲料成本处低位；公司出栏量行业领先，肉鸡养殖成本常年领先。

【军工杨晨】军工24年中期策略 ：推荐关注四川九洲/中航重机/北方导航/航发动力/中航沈飞。当前是板块布局好时点，景气底部有部分改善。 两条主线：【国防新型装备建设】 陆续从研制转到定型列装，长期成长性确定，包括新型航空装备、航空发动机、精确制导武器、新型电子信息化装备等。 【军转民】 新兴市场起步，长期发展潜力巨大，包括低空经济、国产大飞机、卫星互联网等。

【公用事业团队】公用事业24年中期策略： 1）“保供”主题择短期进攻机会 ，其中云南地区今年电力供需趋紧，关注华能水电/云南能投；25年之前浙江省内电力供需仍有较大缺口，关注浙能电力； 2）“固收+”策略择长期优质资产 ，其中煤电联营可有效提升企业控本能力，获得估值提升空间，关注新集能源；核电成本结构稳定，具备较高的潜在分红能力，关注中国核电。

赵  伟

满在朋

刘宸倩

杨   晨