p.s. 为了更好的支持今年的投资工作，周末花了2天的时间读了近30份券商的2018年宏观经济展望报告。一开始读的时候，希望通过各种各样的宏观数据预测去理解各家的观点，后来发现原来是我想多了。
每年到年末，各家券商都会出自己的18年宏观经济展望，小Z一直拖着到了18年的第一个周末才花时间一口气读了近30份宏观经济展望。各家宏观经济展望的思路各不相同，但预测的数据基本全同步，因此就为大家列出来，希望对懒得看长篇大论的你们有些帮助。
一、2018年GDP预测（6.5%-6.7%）
GDP虽然是最重要的宏观经济数据，但由于我国的GDP数据实在L型的比较明显，各家的预测也差不了太多。具体分为两派，大部分券商都是温和派，预测18年GDP在6.6%，即使看空一点的也给出6.5%的预测，激进一点的给6.7%；狡猾的一点就给6.5%-6.7%，自己留点余地。
但是，中信证券、联讯证券和中金宏观都给出了旗帜飘扬的6.9%，当然看多的侧重点都有所不同，现在差0.2%都算是虎躯一震的预测了。
有些券商给出了未来的季度GDP分项，对于二季度以后的GDP有看增长和回落两种，但数据上实在也差不了0.1%。
1.1 2018年投资增速
对于投资增速的预测，整体估计基本在7-8%之间，7%的多一些。中信证券估的比较猛，给的是8%；联讯由于对基建投资增速非常乐观，给了8.4%；其他悲观一些的预测给的是7%附近，也没差到哪里去。
1.1.1 制造业投资增速（5-6%）
关于制造业整体投资增速，各家虽然观点不一，但都没有预测制造业整体反弹的。大部分的观点都是制造业整体企稳回升，或者维持低迷，但结构性的高端制造业投资会大幅提升，传统制造业投资增速继续回落。
中信证券非常激进的给出了6%-7%的制造业投资增速，别家基本预测5-6%之间，天风给的下线是4.5%。广发证券认为17年的制造业投资增速的数字可能信号作用弱，因为从各个分项的增速明显回升。
1.1.2 房地产投资增速（4-5%）
对于房地产投资，各家券商出奇的一致，18年房地产投资增速回落妥妥的，转负也不现实，有租房等政策的托底。很多首席还悻悻的说17年的增速太出人意料，大抵是觉得房地产这好命坚持不了2年，纷纷拿出了各种政策规划和“不是用来炒的”等。基本上对于投资增速的预期在3.5%-5%之间，3.5%是联讯证券给的数。国金证券给的是4%-6%，我猜他是想说5%，但委婉一点。
1.1.3 基建投资增速（15%）
基建投资增速各家的预期基本都是稳中有降，但数字基本一致，15%这个数字左右摇摆。大家的理由都一样，最近PPP管控严格了，18年防风险又在稳增长前面，基建投资再提高概率不大了，政策严格的话不得稍微回落一点么。
联讯证券给出了非常凶猛的18%的预测，是他们家能把GDP估到6.9%的重要原因。天风给了10%-15%的预测，我觉得这个区间也太宽了，没啥指示意义。
1.2 消费增速（10-11%）
对于消费方面其实各家的观点相差比较大，但数字给的又都差不多，基本都在10-11%之间。对于悲观一些的判断来说，18年地产和汽车消费的回落将使得消费增速无法维持住两年的高速增长，但也只会是小幅回落，因为可选消费等一系列消费需求仍在快速增长。乐观一些的卖方分析就侧重于对于大众消费中的一些潜在增长点的增速提升的重点描绘，实际说到增速有多快的时候也就给个近11%的数。东吴证券就干脆写了10-11%，想来真实的数字也逃不开他的手掌心。
1.3 净出口增速（出口5-7%，进口数据少）
各家券商在总结17年的净出口数据都说超预期，然后在预测18年的时候都毫不犹豫的给出了回落的说法。至于为什么是回落？看下来大概是2个原因，一是17年的基数太高，18年的总需求看起来又没有这么好；二是美国搞地方保护主义，未来有贸易摩擦。券商整体对于进口增速的预测会相对高一些，但阅读下来小Z的整体感受是，券商在此着墨很少，觉得18年进出口数据翻不出什么浪花来，17年没预测明白只是偶发事件。
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.x 工业增加值
令人意外的是，很大一部分宏观经济展望中都没有工业增加值的预测，虽然在每月经济数据中这个数字显得非常重要。由于数据偏少，难以概括，只能说看过6.3%和5.7%两个预测数字。
二、通货膨胀
2.1 CPI（2-2.5%）
对于18年的CPI预测，基本上就两个数字，2-2.3%，或者2.5%。预测2.2-2.3%的机构偏多，东兴、天风给的预测在2.0%-2.1%之间偏弱一些，方正、中金、中信、联讯等比较看多经济的给出的都是2.5%的预测。
从分项来看，18年食品项对于CPI的贡献回升是各家的一致性预期。而在非食品项上，看2.3%以下的券商都认为非食品项的增速会回落，看2.5%的觉得非食品项增速会继续维持甚至提高了。
另外，节奏上各家的预测一致，应该是和翘尾因素有关，18年CPI前高后低，一季度最高，可能高点在2月份。
2.2 PPI (2.5%-4%)
PPI基本上各家都看到3%附近，有多有少，差别不大。中信证券是比较看多的，看到3.8%，天风证券则看到了2.5%。整体来看，虽然各家在数字上的预测有所出入，但实际上大家都觉得商品不可能再这么疯涨了，只是对于回落以后到什么位置，有些乐观一些，有些悲观一些。整体而言，各家也不觉得PPI数据回落的幅度会对18年的策略有什么大的影响。
三、社会融资增速（M2 10%左右）
对于这块很多券商的宏观经济展望里也没有涉及，但写的几家基本给出M2的增速在10%左右或略低一些。对于社会融资增速，大部分给的是12%以上的增速预测。
四、外围宏观经济
美国：大家都觉得好，有几家券商还因为减税更高看了美国经济。
