摘要：据多位监管人士处透露，审慎性宽容或是现阶段对于区块链ICO的主要监管态度，并可能部分借鉴国际经验来研究推行监管沙箱制度。
日前ICO被中国人民银行、中央网信办等七部门公告叫停。公告强调，ICO本质上是一种未经批准非法公开融资的行为。中国证券报获悉，各地金融办将对ICO后续处置逐案研判。业内人士表示，及时取缔ICO有助于遏制更大规模的非法融资行为，避免风险蔓延给民众造成更大的损失。
今年以来，ICO融资对象在我国开始由小众渗透至大众市场，大量不具备风险承受能力和不了解区块链技术的散户型投资者蜂拥而至，积聚了大量风险。
“当前国内真正从事区块链创业的公司，仅仅15-20家。”中央民族大学法学院教授邓建鹏强调，而已经真正进入商业应用领域的区块链项目，则不超过5家，已经盈利的项目更是世上罕见。
“在向区块链专业人士调研时发现，当前高达90%以上的ICO项目涉嫌欺诈。”邓建鹏表示，ICO已经化身为非法集资的手段。这种创新型融资模式在此前没有任何相关法律规定，亦无明确对应的监管机构，发起ICO项目不需要任何监管机构审批。大部分ICO项目未设定投资者门槛，投机炒作盛行，涉嫌从事非法金融活动等多项违法行为，严重扰乱了经济金融秩序。
因此，认清ICO本质极其重要。中国政法大学互联网金融法律研究院院长李爱君认为，应从四方面来看：第一，ICO是涉众型（公募）集资，它向不特定的对象发行“代币”，此代币可以在指定交易平台上进行“T+0”式集中竞价进行交易。第二，ICO是多层次空手套白狼的把戏。第三，ICO是一种融资渠道。禁止ICO并不是禁止区块链技术，ICO仅仅是区块链的应用。第四，ICO本身不是虚拟货币。
据多位监管人士处透露，审慎性宽容或是现阶段对于区块链ICO的主要监管态度，并可能部分借鉴国际经验来研究推行监管沙箱制度。
目前，监管沙箱有几种可参考的方案：
一是成立类似众筹平台的ICO平台，承担投资者教育、风险提示、项目审查、资格认定、资金托管、敦促信息披露、督察资金使用、反洗钱等相关职责。
二是以代币交易所为监管方式，但这种方式的缺点在于，即使管住了代币交易所，还是可以去中心化地做交易。
三是引入风投VC的管理思路，让专业管理人员选择投资方向，辅助ICO项目运营，促进创新的同时提升ICO项目的透明度。
未来，随着去中心化的交易所技术发展，代币交易所也可能去中心化，届时一国的监管机构将失去抓手，需要国际监管合作。
当前，尽管“一行三会”等监管机构均已对监管沙箱进行了研究探索，但具体形式仍无定论。据业内人士介绍，实施监管沙箱的国家多为金融混业监管。
监管目前最为困惑的，是金融活动和科技手段混淆，区块链等技术手段大量插足金融行业，引发了金融行业业态的变化，监管层易被一系列复杂的技术表象所干扰，难以研判实质性金融活动的发生点，使得持牌监管模式效果下降，穿透式监管难度加大。并且，众多机构综合性、多元化经营，形成新的监管洼地，监管层很难在各种综合、分拆、转型中研判机构性质、确定监管主体。
“这对于ICO来说，就难在监管主体应该是央行还是证监会。”一位核心监管人士直言，这也一定程度上决定了ICO适用于怎样的监管思路和办法。
但毫无疑问的是，监管必然会跟上市场创新的脚步，去伪存真，引致整个业态的大浪淘沙。此前，从场外配资到P2P、金交所、第三方支付再到银行同业业务乃至影子银行，无一不是在恣意生长之后迎来从严监管。
未来的区块链ICO乃至金融科技的格局将分为两个层面：微观和宏观。
微观上，从业机构必须谋求长远发展。ICO从业机构应该长远秉持着对风险的敬畏之心，谋求可持续发展。
简单来说，以交易和支付为目的的活动和行为，将被合理规范；以获得超高收益为目的的投机行为，以及非法集资、违规融资融币、违反国家反洗钱和外汇管理、支付结算等法律法规的行为和机构，都将被驱逐。
借用一位监管人士的话说，我们的经济社会发展具备浓郁的中国特色，数字货币领域也一样，不要妄想能够短时间内照搬国际经验和规则，最终的监管体系也一定是具有中国特色的。
而宏观上，法定数字货币的趋势难以阻挡。
从国家角度看，ICO发行的私人数字货币，其弱点显而易见。例如黑客攻击导致数字资产被盗，再如比特币交易所缺乏相关的制度保障（银行存款保险、央行最后贷款人等），无法保障交易、提现和储藏的安全性。因而，法定数字货币被认为必然成为新一代金融基础设施和未来数字经济发展的基石。
“ICO如果继续如此迅猛生长，那么很可能将一边迎来监管细则，一边迎来法定数字货币的诞生。”前述监管人士预测。
欧洲央行时下就提出，在起步阶段，将央行数字货币定位成现金的补充或替代，允许以数字货币来代替现金的非银行主体，以1：1的比率将银行存款转化为数字基础货币，然后再进行下一步尝试。
区块链技术当下在金融领域、共享经济、物联网等方面已有很高的应用价值，成功吸引了微软、阿里巴巴、腾讯、京东等国内外行业巨头的广泛关注和积极布局，已被视为最有潜力触发新一轮颠覆性革命浪潮的核心技术。
中国的互联网、区块链等新技术全球领先，首次带来了通过技术革新而改革全球货币体系的机遇，这也有望提升本国货币在全球的地位。
着眼于此大局，对于真正以区块链为基础的ICO活动，以审慎性态度包容之、规范之，便是题中应有之义。
来源：《财经国家周刊》
