债市开门红提前

1、一段话介绍今天上午的债市？

答： 今天债市的行情依然较好 ，从品种的表现来看，信用债>利率债>银行同业存单，利率债短端的收益率上行、长端的小幅下行，不过幅度都在1bp以内，主要和我们这周开始强调的一样， 最近主要是信用债的行情 ，债市具体的原因，我们可以分五块介绍一下。

第一，看机构行为，债市开门红提前了。

由于近期债券供给的压力逐步被消化，影响债市行情的，主要变成了机构行为。

而机构行为当中，最核心的，是理财，理财最近规模上的很快，形成了比较大的买盘（买债+买债基），导致信用债收益率下行比较多，有了比较明显的行情， 而理财规模上的比较快的原因，主要也是两方面（划重点了） 。

其一，是我们上周开始提到的 自建估值 的影响，理财加大了资产的买入储备，但这里，主要是理财，通过信托通道买入；

其二， 更重要的，是银行开门红提前启动 ，据微观了解，一方面，理财开始给产品降费，提高产品的收益吸引力，另一方面，各家银行提高了对自家理财子产品的销售中收，以至于，很多分行，近期的考核，全部引导到了本行的理财子公司，很多可能半个月就完成了100%的阶段性目标，放大了短期理财的规模，具体，大家可以观察11月末的理财规模变化。

但与此同时， 也要注意一个风险 ，那就是银行负债缺口的问题，据统计，今年由于手工补息、非银“抢钱”等因素，部分银行比较缺存款，主要靠存单发行续命，很多银行的年内存单额度使用率已经超过90%，较往年大幅提升，比如中行，使用率已经98.9%，较往年同期提升了30%左右（也比较两极分化，农商行缺贷款投放，所以存单额度反而充沛）。

另外，近期 农商行 在利率债方面，有明显的止盈卖出情绪。

第二，股债跷跷板。

今天上午，从几个宽基来看，疑似国家队进场拉起来了，所以30年国债期货转跌，但我们之前说过，近期股债跷跷板效应，其实已经很不明显了，股债走各自的逻辑。

第三，债券供给。

今天地方债，只有西藏的发行，量也不大，单日最大的供给，应该就是昨天了。

第四，资金面。

我们下一part会讲到。

2、央妈今天干了啥？

答： 今天有3021亿的逆回购到期，央妈投放了2683亿的逆回购给市场， 净回笼了约330亿。

整体来看 资金面比较宽松 ，银行间隔夜回购突破1.4%。

3、今天谁在买债、谁在卖债？

答： 基金是买入主力，银行、券商是卖出主力。

我们上面说了，近期理财的行情，导致基金也获得增量资金，且有抢跑趋势，而银行则一方面缺钱，一方面止盈。

4、银行存单怎么样？

答： 6个月以上的普遍下行，短端有涨有跌。

5、短债（信用债）怎么样？

答： 下行，理财规模重回高增， 主要信用品种收益率均下行，个别低等级下行幅度明显。

6、利率债怎么样？

答： 主要期限小幅下行不到1bp，中长端表现更好，短端有分化。

7、今天债基能收蛋不？

①存单指数基金 ：能。 （1个蛋=1bp=0.01%的收益）

②短债基金 ：能。

③其他纯债基金（中长期信用债） ：能， 依旧预计表现最好。

④长期限的利率债指数基金 ：目前看，可以。

8、今天的投资建议是什么？

和昨天一样， 继续不看空债券，特别是理财自建估值出来后，信用债有望保持平稳下行 ，可以继续持有纯债产品，作为股债均衡配置的一部分；同时对于长端债券，可以边下边止盈。

本周计划继续跟投三个组合，还是按照各1/3的思路跟投，现阶段， 海外和国内结合，股债均衡 ，持有的体验应该都会不错的。

具体来看：

昨天，因为等到长端利率债小幅调整， 已加仓表韭纯纯的债 ；

今天，考虑到周四周五美股进入感恩节假期休市， 已加仓表韭全球 ；