5月9日股市前瞻

清江一曲柳千条，二十年前旧板桥。

——刘禹锡

今日上证指数 下跌 19.26 点，收盘报 3128.48 点，成交量为 3672 亿元，如下图所示：

在 昨天的文章中，我们谈到上证指数即将触碰到前期套牢密集区的下沿，如果没有成交量的有效放大，短期内是不可能一下子就穿越这个套牢密集区的，要做好其短期回调的准备。所以今天上证指数的缩量下跌，其实也并不让我们感到意外。只要上证指数不有效跌破 3090 点一线，我们都还是维持积极乐观的态度不变。

近期，有不少读者留言让我谈谈港股。今天，我们就简单说两句，但落脚点还是说回到 A 股。

下面这张是恒生指数的日线走势图：

我在上图标记了两个箭头，一个是根据《姚尧股市形态学》所得出的买点，另一个是这一轮上涨的起点，即 4 月 19 日。

那么，为什么港股会在 4 月 19 日之后涨得这么猛呢？因为就在当天，证监会发布了旨在巩固提升香港国际金融中心地位的“ 5 项资本市场对港合作措施”：

关于这五项措施的具体内容，证监会官网都有，我们就不在此赘述了。我们只是说，至少从事后的结果来看，是中央的支持政策带动了港股的这一波强力上涨。而这一幕，令我想起了二十一年前的往事。

2003 年，香港经济持续低迷，更在 SARS 的打击下雪上加霜。为了支持香港的经济发展，中央与香港签订了 《关于建立更紧密经贸关系的安排》 ，英文缩写是 CEPA ，具体签订日期是在当年的 6 月 30 日。

下面这张是香港实际 GDP 的走势图：

可以看到，在 2003 年二季度，香港实际 GDP 正位于－ 0.60% 的低谷。随着 CEPA 一推出，立刻就大幅拉升，于 2004 年二季度上涨至 12.10% 。

我们再看下面这张香港恒生指数的月线走势图：

可以看到，恒生指数是在 2003 年 4 月见底的，最低位是 8331 点。 6 月 30 日，收盘价为 9577 点。之后，恒生指数涨了将近四年半，一直涨到 2007 年 10 月的最高 31958 点。

那么问题来了，为什么恒生指数在 2003 年中就见底了，上证指数却要在两年之后，即 2005 年中才见底呢？其中的原因是多方面的，至少包括三点：

第一点是当时许多行业的龙头公司尚未在 A 股上市，故而上证指数的走势与中国经济的发展是脱节的。

第二点是当时 A 股还没有什么外资， QFII （合格境外投资者）的第一单是从 2003 年 7 月 9 日开始的，故而 A 股并没有受到太多港股的联动。

第三点是当时 A 股投资者的产业研究水平还比较低。事实上，在 2003 年下半年至 2004 年初， A 股不是没有表现机会。如果读者的股市投资经验够长，应该记得那时候有所谓的“五朵金花”行情，即钢铁、石化、汽车、电力、银行这五大板块所引领的一波强力反弹。而事实上，随着经济复苏并最终走向繁荣，受益最大的板块理应是煤炭、有色、金融和地产。这一幕，在 2005 至 2007 年的那轮超级大牛市中演绎得淋漓尽致。

下面这张就是申万有色金属行业指数自 2003 年初至 2007 年底的走势图：

2005 年 7 月 19 日，有色金属指数见到最低 590 点； 2007 年 10