跟历次危机相比，当前转债在什么位置了？

集思录 · 公众号 · 财经 · 2024-08-16 20:24

正文

随着可转债快速下跌，当前市场估值发生了大幅变化，需要重新评估转债整体到底在什么位置：

从转债整体考虑：

截至8.16收盘，税前YTM大于5%的转债占比达到29.4%，达到历史新高；

作为对比：
- 24年2月5日时该比例为9.4%；
- 21年2月5日时该比例为28.5%；
- 2018年10月18日，该比例为25%；
- 2013年6月25日钱荒，该比例为5%；
- 欧债危机时刻2011年9月29日，该比例为21%；

此外，考虑到当前AA-企业债到期收益率大幅低于以上时刻，转债整体的估值是明显更低的：（当前6年期AA-级企业债收益率4.1%，仅相当于以上各个日期的一半左右）

这一点可以更直观的从100元以下的标的纯债溢价率反映出来：
2024.8.16：纯债溢价率中位数为-10.5%；
2024.2.5：纯债溢价率中位数为4.6%；
21.2.5：纯债溢价率中位数为2.95%；
2018.10.18：纯债溢价率中位数为7.8%；
2013.6.25：纯债溢价率中位数为4.5%；

有人说这次不一样，有国资转债违约了：
首先，纯债价值的计算本身就是根据对应期限和评级的企业债收益率来贴现的，贴现率中本身就包含了信用利差，信用利差就是信用风险的体现；
其次，转债历次大底部，都对应非常悲观的预期，可以说都是隐含违约预期的，这一点每次都一样。

pppppp

不能如此机械；

经济下行期，不少公司预期很差，差到等到转债到期时，账上已无现金偿还可转债；
试问，岭南转债无法转股后，值多少？？

岭南转债违约，市场各方无任何约束，（理论上可以上法院起诉，判决后申请强制执行，最后申请破产清算，）小散户买个5万元，走这个流程，最少3年吧；
岭南的示范效应很强，变相鼓励逃废债违约，垃圾公司会抓紧转移资产，加快违约进程，一定要在到期前把钱搞完；

转债后面再出几个违约的，价格还要猛跌，溢价率会大幅下降，最后基本等同于有+-20%的个股；
利好游资，也利好能鉴别好公司转债的同志；

基本面研究还是第一位，这方面学习逃不掉；

垃圾公司定义，无再融资功能，一定会专研逃废债；

wxy466

记得2018年可转债价格中位数低的时候大约是100元，现在是105元。2018年的时候是溢价率危机，现在是违约危机。

pennkwok

90以下出了好几只快到赎回期且规模不大的债，值博率很高！
又或者光看收益率，很多都到10%以上了
记得2021年2月转债特别低谷的时候，达到以上条件的转债远没有现在的多。