供不应求

派林生物2024年三季度业绩交流

一、产品价格情况

• 价格回落趋势 ：预计产品价格会逐步回落到疫情前水平，但总体降价空间不大，因为国内需求增幅较大，目前国内外基本处于供不应求状态，年初价格有所提升，短期内竞品价格因供应关系会保持相对稳定。

• 长期价格空间 ：从长期看，随着产业链增长和市场需求旺盛，国内销售价格底部远低于国外，竞品市场空间较大，白蛋白和竞品是血脂主要发展方向，公司会尽力拓展相关产品量，且其来源于血浆，也是行业发展主要方向。

二、市场供需关系

• 分红政策依据 ：公司作为国有控股上市公司，一方面希望提高分红比例回报投资者，另一方面监管鼓励国有控股上市公司多分红，所以公布了中期分红方案，未来分红比例会维持在30%以上。

• 回报投资者方式 ：除了分红，公司可能会适时考虑回购事项，未来会根据市场情况积极论证。

• 采浆量与成本 ：今年整体采浆量规划为1400吨，前三季度已超1000吨，明年预计达1600吨。双林和派斯菲科采浆成本方面，派斯菲科在新疆站较多，新疆站逐步验收后固定成本增加，但成熟浆站采浆量增长快摊薄了平均成本，吨浆成本相对稳定；双林自身浆站采浆成本随成交量增长有所下降，但新疆浆站因激励协议，明后年采浆成本可能提升三四万元一吨，不过新疆浆站采浆量占公司整体不到1/3，整体采浆成本提升不到1万元，波动不大。

三、公司利润分配

• 白蛋白渠道占比趋势 ：白蛋白在疫情前院内院外占比可能一半水平，疫情后因各厂家销售策略不同占比有差异，去年院外价格相对高，长期来看白蛋白产品会回归正常水平，今年院外价格调整及国家政策引导，未来院内占比可能略高于院外或达到一半水平，目前院外高占比情形会逐步下降。

• 外部监管影响 ：虽然用药监管逐步趋严，但整体对血液制品影响较小。

四、采浆相关情况

• 浆站规划 ：公司计划每年不少于一两个新疆站，会借助股东等资源积极开展新疆站拓展工作，推动派出两个已建成浆站完成验收开始采浆，已在部分区域获得市县批文，正在开展省级层面沟通及相关程序，因拓展浆站竞争激烈，具体省份不便透露，争取年内完成年初目标。

五、产品市场推广

• 静丙供需情况 ：目前市场对静丙需求非常旺盛，厂家无法满足客户和市场需求，只能选择重点客户供应，人均使用量较低，其提升速度取决于国内采浆量提升速度，短期内供应量满足不了市场需求，不用担心供应过剩问题。

• 静丙国内外市场展望 ：在国内，供应紧缺、适应症存在差异，相当长时间内静丙需求和销售情况较好，公司看好其国内市场增长；在海外，短期出口以现有的静丙为主，更看重第四代静丙海外法规注册成功后的销售，海外静丙销售价格远高于国内，若在海外打开市场，对公司盈利能力提升有很大帮助。

六、产品销售渠道

• 白蛋白的市场特性 ：白蛋白在中国市场销售成熟，是唯一允许进口的产品，学术推广和市场认知度高，使用灵活、适用范围广，部分被当作保健品使用，一方面随着人口老龄化会持续稳定增长，另一方面作为保健品的使用范围和占比未来可能进一步提升，同时作为国家战略储备物资重要性会进一步凸显，在目前政治环境下存在国产逐步替代的可能性，若有调整对血液制品企业是利好。

七、浆站规划布局

• 血液制品出口限制 ：目前血液制品出口主要是静丙，在出口政策和监管层面除静丙供应量不足和对海外出口量少外没有其他明确限制，在海外长期销售需推动药品法规注册工作，公司正在重点推动，国外很多国家无血液制品企业，公司看好海外市场拓展并积极探讨其他出口合作模式。

八、海外市场拓展

• 产能提升计划 ：双林二期扩产计划原预计2024年8月左右，投产后产能将提升至1500吨，实际投产时间可能提前两三个月，在5月底6月初，2025年公司投浆量预计超1300吨，相比于2024年，2025年产能正式完成后，产品产量和销量将推动公司利润提升。

九、研发与业绩展望

• 政策对价格体系影响 ：虽然国家颁布较多监管政策法规且多次对血液制品集采，但血液制品行业特殊，供应量紧张，社保报销比例低，除静丙因供需关系紧张价差较大外，其他产品价差小，所以外部监管政策对血液制品价格体系影响相对较小。

• 明年业绩展望 ：目前正在做明年经营规划和预算，大方向上成交量明年会提升到1600吨，投浆量会超过1300吨，利润初步预估在9 - 10亿区间。今年和去年受产能和投浆节奏影响有未投完的血浆，到今年年底剔除三个月正常库存血浆外会额外多300吨左右库存血浆，明年产能提升后会逐步投入，为公司经营业绩持续稳定增长打下良好基础。

十、股东相关计划

• 特免产品情况 ：特免胶占比大概30%左右，在收入里特免产品占比20%多，特免类产品毛利比静丙高，收益率是静丙的好几倍，双林的狂免和破免整体销量在单体血液制品中处于龙头地位，派斯菲科这两年也在逐步提高特免产品销量，公司会持续巩固特免产品竞争优势，每年会根据未来市场预期规划特免浆比重，调整特免浆结构至少提前一年做市场准备，公司还在研发新一代静丙并优化特免类产品工艺，提升收率约30%以提升吨浆利润水平。

• 股东减持与回购 ：关于产品结构，今年双林产能受限，因子类产品销售少，产品结构与去年变化不大，明年因子类产品销量可能上升拉动净利润提升。关于股东减持，姚丽和姚方减持不超过300万股是因为重组期间缴税，两次减持后税已交完，短期无减持意向；佳兆业股份处于质押和司法冻结状态，短期减持困难。关于回购，公司有高分红政策导向，之前有回购想法但因董事和股东减持公告暂时冲突，前期先注销了以前回购的股份，减持完成后会根据市场情形论证回购事项，有较高意愿进行回购，具体以未来公告为准。

Q&A

Q1: 领导能否分享一下明后年的海洋规划？

A1: 很抱歉，文档未提及海洋规划相关内容，无法准确回答。

Q2: 领导能否分享双林和派斯这两家公司增加成本的变化情况以及未来趋势展望？

A2: 关于双林和派斯这两家公司成本变化情况如下：- 在采浆量方面，今年整体产量规划是1400吨，前三季度已超1000吨，按计划推进，明年预计采浆量达1600吨。- 对于采浆成本，双林和派斯菲科（帕西菲科）情况有所不同。帕西菲科在新疆站较多，随着新疆站逐步验收，整体折旧摊销等固定成本总额增加，但几个成熟浆站采浆量增长快，摊薄了平均成本，使得吨浆成本相对稳定。双林自身浆站采浆成本随着成交量增长因规模效应有所下降，但新疆浆站在24年初签订战略协议补充协议，为激励德源提高采浆量设置了阶梯激励模式，预计明后年新疆采浆成本可能提升三四万元一吨。由于新疆浆站采浆量占上市公司整体采浆量不到1/3，整体采浆成本大概提升不到1万元，整体波动不大。

Q3: 未来销量供给端增长是大趋势,如何看待除新品外其他产品市场推广空间（血制品行业中国央企占主导且未来更重要）以及如何把握学术推广和控费提效的矛盾？

A3: 在中国血液制品行业处于上升发展通道的背景下：- 其他产品市场推广空间 ：- 与国外成熟血液制品企业相比，国内在采浆量、产品数量、适应症范围、人均使用量等方面都有较大提升空间，各类血液制品企业的产品未来都有拓展空间。- 对于白蛋白，它是唯一允许进口的产品，随着人口老龄化，每年会保持约10%的市场扩容，且存在国产替代可能性。- 静丙是全球血液制品行业主要用药品种，经过三年疫情市场认知提高，但在人均使用量、价格、适应症方面与国外存在差异，未来提升空间大；GB产品在第四代竞品革新前收益稳定，在目前产销量稳定且市场紧缺、需求旺盛的情况下，静丙未来增长空间大，尽管竞争相对激烈。- 因子类产品在国内品种相对较少，在中国的使用环境和人均使用量未来都有很大提升空间，虽然竞争加剧，但市场容量逐步扩容。- 学术推广和控费提效的矛盾把握 ：- 在央企和国企控股数量增加、行业集中度提高、国企央企控股和行业强监管的形势下，合规和规范运营非常重要，提质控费是必然要求。如控股变更后，整体期间费用明显降低且未来还会进一步降低。- 关于学术推广，疫情前较多，如今要依据国家政策和监管法规要求，企业调整策略和落实。

Q4: 公司如何看待未来白蛋白院内和院外渠道占比趋势？若院内监管趋严,院外占比是否会提高？如何看待院内用药监管趋势？

A4: - 白蛋白院内和院外渠道占比趋势 ：白蛋白在疫情前，院内院外占比可能在一半水平。疫情后，由于各厂家销售策略不同以及市场紧缺，院外占比出现差异且院外价格较高。但从长期看，白蛋白产品会回归正常水平，预计院内占比未来会略高于院外或达到一半水平，目前院外高占比的情形会逐步下降，这也是公司将更多产品放到院内的原因。- 院内监管趋严对院外占比的影响 ：从外部监管形势看，用药监管虽逐步趋严，但对血液制品影响较小。

Q5: 公司目前新浆站规划如何,包括省级浆站批文规划进度和县市级批文储备情况？

A5: 公司计划每年不少于一两个新疆站，会借助股东及各方资源积极开展新疆站的拓展工作。公司将积极推动派出两个已建成浆站（双林两个）完成验收并参加采浆，这两个已建成浆站近期将完成验收，请关注后期公司公告。目前公司已在部分区域获得了一些市级和县级批文，正在开展省级层面的沟通及相关程序，但由于拓展浆站竞争激烈，具体省份不便透露，公司争取在年内完成年初制定的目标。

Q6: 目前海外市场销售规模如何？中长期海外市场销售规划和收入目标是怎样的？

A6: - 目前海外市场销售规模 ：22年出口超过1亿，但去年到今年由于国内竞品景气、供不应求，公司优先保障国内市场供应和销售，对出口有所控制，今年出口金额不高。- 中长期海外市场销售规划和收入目标 ：公司一直重视海外出口市场战略布局。在海外长期形成销售需要进行药品法规注册，目前在巴基斯坦、巴西快完成注册。在注册同时，会将新产品（如第四代竞品、因子类产品）寻求在海外发挥政策优势，因为海外价格体系更好。中长期来看，随着采浆量和供应量上升，尤其是第四代竞品上市且完成海外法规注册后，会在国内和海外两个市场同步销售，这对维持公司较好盈利能力非常重要。此外，除产品销售和供应外，还会寻求其他海外合作方式和模式。

Q7: 想问经理相关情况,对于静丙未来是否会面临短期供给充裕情况,如何看待国内需求长期增长趋势或整体供需水平,未来价格是否有调整计划？

A7: - 短期供给情况 ：从目前来看，整个市场对静丙的需求非常旺盛，作为厂家无法满足客户和市场需求，只能选择重点客户供应。静丙供应量的增长速度在短期内无法满足市场需求，不用担心短期供应过剩问题。- 国内需求长期增长趋势或整体供需水平 ：国内供应目前非常紧缺，适应症等方面存在差异，在相当长的时间内，静丙在国内市场的需求和销售情况都会较好，公司非常看好其在国内市场的增长和发展。- 海外市场情况及未来价格调整计划 ：海外方面，短期内出口可能以现有的静丙为主，更看重未来第四代静丙在海外法规注册成功后的销售，因为海外静丙销售价格远高于国内。文档未提及未来价格是否有调整计划，无法准确回答。

Q8: 白蛋白在国际和国内企业未来适应症开发上有哪些潜在可开发之处（如是否在呼吸适应症上有潜力）？

A8: 白蛋白在中国市场销售成熟，学术推广和市场认知较高，使用灵活，适用范围广，部分被作为保健品使用。从未来发展看：- 一方面随着人口老龄化会保持持续稳定增长，另一方面作为保健品使用的范围和占比可能进一步提升。- 作为重要的国家战略储备物资，尤其在战时的重要性会进一步凸显，特别是在当前政治环境下。- 随着政治环境变化，存在国产逐步替代的可能性，若有调整对血液制品企业是利好。文档未提及在呼吸适应症上是否有潜力，无法准确回答。

Q9: 公司出海在国内政策上是否有受限制之处,未来国家层面是否可能放宽血液制品出口监管？

A9: 关于血液制品出口，除了竞品出口目前在出口政策和监管层面没有其他明确限制或不允许出口的情况。之前出口主要是国外政府应急招标采购竞品，目前受限于竞品供应量不足以及海外出口量少。在海外长期实现销售必须推动药品法规注册工作，公司正在重点推动此项工作。国外很多国家没有血液制品企业，公司看好海外市场拓展工作，也在积极探讨其他出口合作发展模式。文档未提及未来国家层面是否会放宽血液制品出口监管，无法准确回答。