【东吴晨报1108】【宏观】10月外储数据点评【行业】机械-三季报总结\/轨道交通行业点评【个股】天齐锂业

东吴研究所 · 公众号 · · 2017-11-08 07:45

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宏观

10月份外汇储备数据点评

预计年内美元指数回升幅度有限，人民币维持宽幅波动。往前看，考虑到美联储12月加息预期已经充分体现，年底开启的缩表对市场冲击有限，特朗普税改案仍存在较大不确定性，美元指数本轮反弹幅度有限；国内方面四季度经济预计保持良好韧性，大概率实现6.8%的GDP增速，同时年末季节性购汇需求减弱，我们预计跨境资金流动有望保持稳定，人民币兑美元汇率预计在6.65中枢附近宽幅波动。

（东吴宏观团队）

行业

轨道交通行业点评：

标准动车组采购进入密集上升通道，

城市轨道交通发展热度不减

动车组采购呈小批量多批次特点，2017 年符合预期招标量。中国标动采购预期从 2017 年起进入上升通道，国内外市场预期齐发力。预测轨交零部件公司毛利率有所下降，但随标动放量，市占率提升，营收收入有望明显增加，以提升业绩。标动招标、提速及潜在明显放量将加速动车组板块的快速发展，另外城市轨道交通发展迅猛。我们持续推荐轨交车辆龙头【中国中车】、优质零部件公司【康尼机电】、【永贵电器】、【华铁股份】、【华伍股份】、【鼎汉技术】、【新筑股份】和【众合科技】。

风险提示：中国标动招标进展和动车组提速不及预期。

（分析师陈显帆）

机械行业三季报总结：

新能源、3C设备等先进制造持续高增长，

传统周期继续回暖

机械行业 2017Q3 整体净利润同比增长 81%，毛利率企稳反弹至 22% 。周期和先进制造各具特色，中游复苏龙头板块亮点频出。行业的资产负债表改善尚需过程，工程机械行业现金流改善表现抢眼。先进制造看好国产替代最为迫切、空间最大的新能源设备、面板设备、半导体设备：【晶盛机电】、【先导智能】、【精测电子】、【科恒股份】，推荐受益轨交国产化率提升的【中国中车】、【康尼机电】，受益高空作业国产化率提升的【浙江鼎力】，受益家具消费升级的龙头设备公司【弘亚数控】。传统制造行业看好跻身全球领先的集装箱龙头【中集集团】、港机龙头【振华重工】、工程机械龙头【三一重工】、【中联重科】等。

风险提示：经济增速不及预期，技术进步和国产化替代进程不达预期。

（分析师陈显帆）

个股点评及推荐

天齐锂业

三季报业绩保持较高增速，略超市场预期

碳酸锂价格上行，三季度毛利率有所提升，但由于费用率及公允价值变动损益导致净利率略微下滑。2017 年前三季度公司毛利率 69.77%，同比减少 1.57 个百分点。三季度单季度毛利率 71.5%，同比增加 1.85 个百分点，环比二季度增加 2.99 个百分点。碳酸锂供不应求，公司高流动性进一步提升。手握锂矿战略资源，配套锂盐产能建设稳步推进，将受益于电动车全球化浪潮。我们预计公司 2017-2019 年净利润分别为 21.52、27.16、 39.77 亿元，对应 EPS 分别为 2.16 元、2.73、4.00 元，业绩增速达 42%、26%、46%，对应 PE 分别为 35 x、28x、19x 倍。给予公司 2018 年 30 倍 PE，对应目标价 81.9 元，维持“买入”的评级。

风险提示：国家对新能源车政策支持不及预期，新能源车销量下降；公司产销不达预期；碳酸锂价格不达预期。

（分析师曾朵红）

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