来源：新三板府（ID：xinsanbanabc）
临近春节，IPO有了少有的平静。
言及半年来IPO审核的最显著特点，低通过率当仁不让，其中还不乏一些“N过1”的情形：1月10日4过1、1月23日7过1、1月24日5过1、1月26日5过1、2月7日3过1。
事实上，自去年10月新一届发审委上任以来，上市公司的审核工作一直呈现从严趋势， 这一方面让符合标准的企业可以尽快上市；另一方面，让质量不足够优质的企业知难而退，取消排队或者撤回资料。既保证过会企业的数量和质量，同时也解决了IPO“堰塞湖”问题。
今年以来，发审委已经审核了54家（包括二次上会但不包括取消审核）企业的首发申请，其中，23家获得通过，28家被否，3家暂缓表决，否决率达到51.85%。而2017年全年共85家被否，否决率17.07%，2016年全年共计18家企业IPO被否，否决率仅为6.64%。
可见，证监会“全面从严”的IPO审核理念已经得以明确，证监会主席刘士余曾表示，要坚决落实依法全面从严的监管理念，严格专业履职、依法审核，防止问题企业带病申报、蒙混过关。而中纪委驻证监会纪检组组长王会民也表示，发审委委员对于不合规的企业，要勇于投否决票。
受此影响，新三板企业IPO转板的通过率不容乐观。截至2018年1月31日，2018年首月有11家新三板企业上会，仅有4家获得通过，IPO通过率为36%，与2017年过会率66.7%相比降低了一半。
IPO闯关受挫，同时也为相关企业敲响了“警钟”，在一定程度上遏制了新三板企业盲目跟风寻求IPO的热潮。2018年以来，截至1月29日，新增的上市辅导挂牌企业仅为18家。同时，受IPO审核趋严及部分公司业绩变动的影响，很多之前进入IPO筹备阶段的新三板公司陆续调整了相关战略规划，终止上市辅导、撤回申报材料的案例近期频发。
近来，IPO常态化让不少已挂牌公司跃跃欲试寻求转板，新三板逐渐成为上市企业重要的“储备资源库”，甚至不少新三板公司在进入辅导期前就摘牌另谋上市。原挂牌公司达海智能就是其中典型代表。
江苏证监会公告显示，达海智能在2017年12月，再次进入上市辅导期，由长江证券担任辅导，根据公开资料，目前公司IPO尚未被证监会受理。实际上，早在2012年6月，达海智能就进入了上市辅导程序，彼时的辅导券商为湘财证券，但直至公司2017年7月从新三板退市，5年时间都没有完成辅导。
值得一提的是，为了摘牌离开新三板，达海智能一共历经多次折腾，一度被业内评为最“闹腾”的公司。早在3月15日，达海智能就发布公告申请摘牌，但没过多久，在3月31日召开的股东大会上又被否决了。直到4月18日，董事会才最终通过了申请终止挂牌的决议。根据当时公司董秘的说法，这反反复复的“退市奇葩姿势”都是为了IPO，中途否决是为了给国有做市商打开公开交易窗口，满足做市商的退市要求。
然而，这条上市道路并没有想象中平坦。在监管收紧的大环境下，许多企业只能坐在“冷板凳”上干等，数据显示，截至1月25日，有458家企业处于排队状态。而达海智能在去年12月进入上海辅导期后，也一直处于未被受理状态。
根据近期被否的案例来看，发审委的审核的重点主要集中在关联交易、持续盈利能力、股权问题、财务问题、合法合规问题、内部控制问题、独立性问题、客户依赖问题、人员问题、募投项目合理性等核心问题上。
再观达海智能，该公司从摘牌到再度IPO一直风波不断。因未按时披露预期报告，达海智能及时任董事长耿裕华、时任董秘施雁翔被股转系统处以警告处罚；外债企业突然变成子公司，说辞含糊一度遭到投资者质疑；此外，达海智能还分别与乌拉特公司、上海斐讯、江苏绿新能有工程欠款相关诉讼纠纷，涉及总金额超过6000万元；业绩方面，2016年上半年，达海智能实现营业收入2.8亿元，同比下滑31%；净利润2800万元，同比下滑28%，盈利能力堪忧，一直到摘牌，达海智能未再披露过财报信息......这些因素都对达海智能的业绩产生较大不确定性，也为IPO之路铺设了层层障碍。
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