作者：刘晓博
来源：
刘晓博（ID：
liuxb929
）
12
月
19
日傍晚，央行旗下《金融时报》主办的“中国金融新闻网”公布了一个大消息：
人民银行将于
2017
年一季度评估时开始正式将金融机构“表外理财”纳入广义信贷范围。
一些媒体报道的时候，把这件事情简写为“央行把表外理财纳入宏观审慎评估（
MPA
）”。其实，无论是哪种表述方式，一般投资者都一头雾水，不知所云。
下面，我尽量用“普通话”给大家翻译一下：
这意味着从
2017
年一季度开始，央行将加强对金融机构的监管，以前管理不严格的“表外理财”也将受到比较正式的监管。截至今年
6
月，银行表外理财规模大概是
26.28
万亿，其中
17.74%
为现金和银行存款，按照央行新规可以不统计在广义信贷范围。剩下的大头就是
40.4%
的债券（
10.6
万亿）和
16.5%
的非标资产等等，则需要纳入。
从上述数据可以看出，银行表外理财主要购买了债券，其中有很多灰色地带，比如违规代持、养券。这些行为：第一，是为银行理财加杠杆，可以博取更高收益，以讨好、争取客户；第二，可以暂时隐藏亏损；第三，可以实现利益输送，搞腐败。
所以，央行新规将主要影响债券市场，对债市构成较大的短期利空。
债市已经跌了很多，风险开始暴露，一些裸泳者开始显现。未来还会暴露出更多问题，
这将带来心理上的影响，波及到股市。
事实上，也会有一些机构因为债市风险暴露，需要抛售股票填补窟窿。所以，股市短期也会面临压力。更何况，这对于券商的固定收益，银行的理财业务构成利空，
所以银行股、券商股有压力。
由于保险公司也是债市的投资者，所以债市的大跌会波及保险股，对他们构成短期利空。
央行这样做，是落实中央“防范资产泡沫、防范金融风险”的精神，
在刚刚结束的中央经济工作会议中，中央
非常强硬
地提出“下决心处置一批风险点”，这是此前没有过的。
近年来，银行表外业务发展迅速。所谓表外业务，就是“商业银行所从事的、按照现行的会计准则不记入资产负债表内、不形成现实资产负债但能增加银行收益的业务”，比如票据、贷款承诺函、委托贷款、代收代付等，目前量比较大的就是理财业务。
