来源：聪明投资者
橡树资本联席创始人
霍华德·马克斯
最近出场比较频繁。在近日众多交流中，有一场彭博社的对话比较有意思。
比如，对于当下估值高企的美股，所有聚光灯都打在英伟达上，投资者们要不要撤退？
以及，马斯克跟特朗普高调的关系对于特斯拉的价值是不是实质性利好？
以及，我们最关心的中国的话题。
对刺激政策怎么看？
为什么跟那些认为中国不可投资的国际资金想法背道而驰？
霍华德一开始就给出了自己的基本观点，他认为世界确实处于比较混乱的状况，
“
有的人想要花时间预测未来并对其定价，但我认为未来永不确定，对这个问题不要太执念。
所以，我们只是尽力去看具体的公司，弄清楚哪些公司会成长，哪些公司会偿还它们的贷款，并基于这些研究自下而上地进行投资。”
对话时间不长，能看到一些霍华德如何思考和看待问题的角度。
聪明投资者（ID:Capital-nature）精译分享给大家。
关于如何理解巴菲特减持美股
问
你提到一切都围绕内在价值，但在一个被高估的市场上，如何获取内在价值呢？尤其在标普500估值飙升的背景下。
如果要去考虑某样东西值多少钱，再比较它的市场价格，在我看来，这应当决定你是采取激进策略还是防守策略。
美国股市估值相对历史来说，确实偏高。这提醒我们，应该稍微少一点激进，多一点防守，但不一定是要退出市场。
退出市场是一个很大的决定，在我55年的从业经验中，大多数时候退出都是错误的。
你要么退出，它涨了；要么退出，它跌了，结果你没再进场，市场却在你不在时继续上涨。
“风险开”或“风险关”，进或退，买或卖……这种
二元对立
的看法太过简单，并不适应我们所处的世界。
问
普通投资者都跟风进入了所有机构投资者涉足的领域，传统来看，这种时候通常是退出市场的时机？
就像我之前所说的，我们不是市场时机把握者，也不是宏观预测者。
假如你有非常好的远见。2019年你就可能会说，“我认为会有一场大流行，我要退出”；2021年你可能会说，“我认为俄罗斯会入侵乌克兰，我要退出”；在2022年你可能会说，“我认为哈马斯会攻击以色列，我要退出”。
你可能会对这些事件的预测是对的，但那样做的结果是让你损失很多钱。
我们不仅永远无法预知更广泛的世界将发生什么，我们也不知道市场对此会如何反应。
因此，如果过于武断地说市场过高，我要退出，这是一个错误。
问
但沃伦·巴菲特已经撤出了超过3000亿美元的资金，为什么呢？
问
大家看到巴菲特卖掉了一些股票，这是不是意味着我们也该撤退？
如果市场有些高，那就保持更为保守的策略。如果你想卖掉2%或3%的股票，我能理解。
巴菲特并没有卖掉他所有的股票，我认为其他人也不该这样做。
关于如何看待特朗普和马斯克的“兄弟情”
问
你提到讨厌做预测，但高盛最近发布报告称，预计从现在到2025年底，标普500还将上涨10%。高盛是对的吗？
几周前，高盛发布的报告中还提到，标普500的市盈率很高。因此，与过去一个世纪的10%的年均回报率相比，他们预测未来10年年均回报率只有3%。
所以，这个说法带有一些警示性。并不是说要退出，也不是说要卖出，而是要
适度调整你的预期
。
从另一方面（看高盛的预测），现在到2025年底，10%的涨幅非常不错了。这其实表明，短期投资非常不确定，没有人能真正预见到接下来会发生什么，大多数人应该采取几乎被动的策略。
投资是好事，投资在美国是好事，长期投资是好事，试图在短期内操作，频繁进出市场就不好了。
早早开始，多做一点，这样你才能积累起财富。也别搞砸了。
问
你提到短期操作很难，那你怎么看特朗普政府未来四年的内阁人选？这会如何影响市场情绪，以及局势发展呢？
