长线投资社群：一周交流精选 （第九期2023.03.05）

对投资者来说更重要的是商业的洞察能力，不断的学习商业知识，不断的了解社会的变迁，不断的否定自己，根据商业市场的变化去应对。

这都不是秘诀就够的，要求投资者一生都要学习，都要思考，都要应对。原来看好的，想持有十年二十年的，在跟踪考察的过程中发现不行了，及时抛出，本来不看好的行业企业，因为一些政策或者环境的变化反而买入，这都是常有的事情。投资最重要的就是商业洞察力，但商业洞察力怎么得到？就是不停的学习，不停的交流，不停的思考，然后它自己就跳出来了。

●巴菲特突出的业绩表现归因为三个指征：便宜、安全和高质量。

伯克希尔的公开交易市场组合有以下特征：

①长期维持偏保守的组合构建；

②偏好配置大市值股票；

③偏好配置账面价值/市场价值比例更便宜的；

④股票投资中没有显著的趋势跟踪行为；

⑤偏好安全和低Beta的股票；

⑥确实热爱好公司。

（2） 2月27日

发年报业绩快报的公司好多：

阿拉丁和泰坦科技：

泰坦科技 ：2022年营收26.33亿元，同比增长21.66%，净利润1.26亿元，同比下降12.31%； 阿拉丁 ：2022年营收3.80亿元，同比增长32.15%，净利润0.95亿，同比增长6.73%。好的方面是：两家公司的营收都保持了比较快速的增长，超过了行业平均增速，说明市场占有率在提升。不好的方面是：增收不增利，特别是泰坦科技净利润出现了下滑，比机构一致性预期的业绩要低好多。经济大环境不好，摊子铺的越大越难受，看泰坦科技26亿的营收，净利润才1.2亿，净利润率只有5%；阿拉丁营收3.8个亿，净利润0.95亿，净利润率有25%。 经济下行期，收缩战线，聚焦最赚钱的业务，追求高质量发展，才是正途。成长股投资最怕业绩增长不及预期，特别是净利润下滑的这种，估值会大大的提高 ，当然，两家公司去年业绩不太好也有客观因素，都在上海，去年上海静态管理了好长时间，估计对公司的经营也有不小的影响，再加上去年12月份好多地方都在等着“羊”，高校和科研单位放假，影响也不小。今年回归正常了再看看吧，目前我个人更看好阿拉丁的长期发展前景。

华测检测 ：2022年营收51.3亿，同比增长18.52%，净利润9.02亿，同比增长20.93%。看到这样的业绩，总体评价就一个字“稳”。华测检测过去5年，营收和净利润从来没有下滑过，一直是持续稳定增长，2017年营收21.18亿，净利润1.34亿，5年营收复合增速20%，净利润复合增速46%。2018年初至今股价上涨419%。业绩大白马，弱周期，深受机构投资者喜爱。

东微半导 ：2022年营收11.16亿，同比增长42.74%，净利润2.84亿，同比增长93.57%。业绩的高速增长无疑是高压超级结和TGBT产品来带的，快报中还给了一个彩蛋：第三代半导体领域取得重要进展，发明了 Si2 C（硅方碳）MOSFET 器件，可以与传统 SiC MOSFET 器件互相替代。公司在 2022 年已实现 Si2 C MOSFET 少量出货，进入起量阶段，将在 2022 年年度报告中单列 SiC 器件（含 Si2 C 器件）的销售额。

纳微科技 ：2022年营收7.06亿，同比增长58.12%，净利润2.75亿，同比增长46.41%。扣非净利润1.99亿，同比增长15.43%。因为股权激励和员工持股计划，摊销股份支付费用6524.70万元，比去年同期增加5536.23万元，大大影响了净利润。

华熙生物 ：2022年营收63.59亿，同比增长28.53%，净利润9.7亿，同比增长24%，扣非净利润8.63亿，同比增长30.06%。去年宏观经济这么差，化妆品大行业都是下滑的，公司能取得远超行业的增长我觉得已经很好了。

华恒生物 ：2022年营收14.18亿，同比增长48.69%，净利润3.19亿，同比增长89.59%，扣非净利润3.02亿，同比增长107.74%。

鼎阳科技 ：2022年营收3.98亿，同比增长30.90%，净利润1.41亿，同比增长73.54%，扣非净利润1.29亿，同比增长69.35%。通用电子仪器进口替代加速，国内营收增长 72.71%，比公司全球营收高出41.81%。

（3） 2月28日

2月结束了，华熙生物收盘价126.8元。看月线图，华熙生物上市以来最低价70.73元，正好是发生在2020年2月。3年，按最低价算，至今股价涨了79.27%。2020年华熙生物净利润6.46亿，2022年净利润9.7亿，机构预测今年增长33%，净利润13亿左右，比3年前正好翻倍。目前股价对应的估值比2020年2月那个最低价对应的估值还略便宜一些。2020年2月应该是新冠疫情刚发生，市场在春节后开盘极度恐慌，现在的市场情绪应该比那时候好多了吧。

还有2021年2月上市的海泰新光，当时也是指数大幅下跌，市场很低迷的时候，当时海泰新光上市最低价55.29元，恰好2年过去，海泰新光股价106.3元，差不多是翻倍，2021年海泰新光净利润1.18亿，2022年增长了55%，达到了1.83亿，今年机构预计净利润2.4亿。2年，净利润翻倍，股价也翻倍，感觉价值投资还是挺有效的。

（4） 3月1日

最近斯达半导股价屡创新低，好多人担心基本面是不是出什么问题了？

根据我的观察，最近功率半导体板块走势都挺弱的，不单是斯达，东微走势也很弱。我经常喜欢将同板块块相似的个股放在一起对比，看到底是个股的问题，还是板块的问题，比如斯达和东微，记得去年10月底3季报发布后，我点评了斯达和东微，当时斯达市值566亿，东微市值185亿，斯达和东微的市值比是3.06：1， 现在4个多月过去，斯达市值495亿，东微市值162亿，斯达和东微的市值比是3.05：1，竟然如此接近，就是这么神奇。还有之前兆易创新跌得让很多人质疑公司是不是出了什么问题的时候，我拿中微公司走势来对比，刚才好奇又看了一眼，还是如此接近，目前兆易股价104.5元，中微股价106.27元，在2021年7月30号中微和兆易股价最高点恰巧都是234元。这两个案例充分说明：A股的板块效应是非常显著的，风没来，着急也没有用。只要长期增长的逻辑没有问题，公司业绩很好，就耐心拿着吧。

再说说股价背后基本面的情况，根据2022年业绩预告：斯达净利润8.1~8.3亿，东微净利润2.8亿，二者净利润是3：1的关系，目前市值也是3：1， 现在市场给2家公司的静态估值差不多，按今年的盈利预测：斯达净利润11.4亿，东微净利润4亿，斯达动态市盈率43倍，东微动态市盈率40倍。斯达解禁后，减持比较多，这可能也是股价弱势的重要原因。

最近，纳芯微表现也很低迷，斯达、东微、纳芯微都是作为新能源电子放在一起关注的，光伏、新能源车板块最近异常的低迷，高景气投资不香了。

（5） 3月2日

特斯拉的一个技术路线马上让碳化硅不香了，天岳先进跌11%，东尼电子跌10%。之前因为特斯拉在高档车上率先使用了碳化硅，大家认为未来中高档的新能源车都要使用碳化硅，想象空间很大，各类研究机构对碳化硅的市场空间的预测也非常的乐观，增速也非常的快。现在特斯拉宣布减少75%的用量，无疑是给这个方向一个致命的打击。科技产品更新迭代还是挺快的，科技股的投资难度很大，风险也比较大，风险承受能力比较弱的朋友，建议多选择医疗和消费等方向，科技股的话，尽量去选择一些产品变化不大的，或者靠工程师红利不断累积的，比如，检验检测与研发服务，仪器仪表与控制软件，高端材料与器件（如碳纤维、催化剂、电容、保险丝、化学试剂、模拟芯片）等。

碳化硅功率器件最大的问题是制备难度特别大，成本特别高，价格昂贵，特斯拉减少碳化硅用量也是为了降低成本。东微半导设计的这个硅方碳功率器件，也是基于成本和效能的优化，可见，东微半导的创新能力也是很强的。

A股板块效应特别明显，大家都想找能够持续上涨的板块，但多数人感觉行业轮动飞快。根据国信证券的报告，当前行业轮动速度几乎达到历史顶点。消费接棒金融，成长接棒消费，ChatGPT之后TMT成为旗手，但没过两周，周期又卷土重来，随后通信行业又在数字中国叠加国企改革的主题下，成为市场的关注点。剧烈博弈的背后，是市场在方向选择上的迷茫：复苏是共识，结构是分歧，都觉得市场今年会好，但选不好结构，一定会落于人后。所以大家都争先恐后，市场也越来越内卷，总体来说，今年赚钱难啊。

（6） 3月3日

最近，珀莱雅创了历史新高，股价强度应该是很高的，在我们跟踪的几家化妆品公司当中走势是最强的，而估值呢，又是处在最近几年相对低的位置，由于2020年至今，珀莱雅基本上都是在高位横盘，并没有太大的涨幅，而净利润呢，一直都在30％左右的增长，今年净利润应该是可以达到十亿左右，目前市值529亿，动态市盈率53倍，前几天低迷的时候只有40几倍，最近几根大阳线拉上来了，估值又高了一些，去年七月份市场情绪比较火热的时候，珀莱雅的动态市盈率曾达到了90倍。虽然现在市场还很低迷，但我估计今年还会有一轮比较像样的吃饭行情，应该就是在未来两三个月，到时珀莱雅估值会不会达到八九十倍呢，咱们且行且观察。

股价强度高，而估值又相对比较合理，增长预期也不错，是很多价值趋势投资者的最爱。最近看到2023年二月电商化妆品的销售数据明显，珀莱雅还是非常好的：

23年1-2月天猫+抖音总GMV同比增速：#出行社交需求释放彩妆子品牌增量明显

珀莱雅：小计+60%，其中珀莱雅+43%；彩棠+150%。

华熙生物：小计-29%，其中润百颜+5%；夸迪-40%；米蓓尔-37%；肌活-37%。

贝泰妮：薇诺娜-24%。

虽然珀莱雅在历史新高附近让很多喜欢抄底的朋友瑟瑟发抖，感觉在高位摇摇欲坠要掉下来，但我个人还是比较看好的，特发此帖，提醒大家多多关注。