研究日报 | 3月通胀超预期回落20240412

一创固收 · 公众号 · · 2024-04-12 17:28

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债市观察

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国债期货高位震荡，七年发力领涨市场。 4月12日，央行公开市场7天OMO投放20亿元，到期20亿元，二者持平。今天资金面继续走松，CD价格大幅度下行，七天加权价格下破1.90%。股市方面，三大股指午后下挫，上证指数下跌0.49%，深证成指下跌0.78%，创业板指下跌1.08%。盘面上通信、纺织服饰、有色金属等板块涨幅靠前，房地产、非银金融、电力设备等板块跌幅靠前。今早盘市场情绪就很好，5至7年收益率迅速下行2-3BP，国债期货高开，并在高位震荡。下午股债同时走弱，收盘后进出口数据公布不及预期，现券收益率企稳。TL2406收涨0.26%报106.170元，T2406收涨0.23%报104.395元，TF2406收涨0.09%报103.410元，TS2406收涨0.02%报101.708元。10年期国债活跃券230026收益率下行1.25BP至2.325%，10年期国开活跃券230210收益率下行1.75BP至2.4275%。

海外经济观察

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通胀回落。 4月11日，3月通胀数据公布。CPI同比0.1%，PPI同比-2.8%。CPI连续第二个月保持在了同比正增长的区间，告别了2023年10月起连续4个月的同比负增长；但中枢依然有待继续提升，一季度CPI和PPI累计同比分别为0、-2.7%，较去年四季度变化相对有限，对应平减指数和名义增长率仍在周期偏低位。

非食品价格超季节弱势。 从CPI来看，今年春节在2月，3月环比回调属于正常季节性。不过与春节分布相似的四年相比，今年3月环比的-1.0%属于中性偏弱的一年。其中食品环比的-3.2%大致中性，鲜菜价格环比大幅下降，鲜果和肉类价格也明显回落；而非食品环比的-0.5%则表现偏弱，服务价格明显回落，尤其是旅游价格降幅较大，居住类价格保持弱势。非食品项应包含着来自PPI的传递。

PPI承压。 PPI环比为-0.1%，就3月的工业旺季来说这一环比属于略偏弱。房地产市场恢复偏慢，黑色品种价格仍然承压。这一点在价格景气指数中已有预示，前期3月PMI价格指数环比下行0.7个点，这意味着PPI短期内仍将处于低位。