1月10日，美国劳工统计局公布的2024年12月非农就业数据大幅超预期，引发美债抛售加剧，收益率飙升。

美国30年期国债收益率一度突破5%。

有着“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率，创下自2023年11月以来的最高记录。

CreditSights投资级和宏观经济策略主管Zachary Griffiths表示，非农就业数据公布后，国债收益率升高，收益率曲线趋平，市场对短期利率预期进行重新定价。

中信建投研报表示，本轮降息周期启动后，美债收益率大幅上行，和历史上的降息周期截然不同。降息类型的不同，可能是分化的主要原因之一。目前美债利率下行受阻，主因市场的降息预期受打压，普遍预期一季度降息将暂停，全年降息不足2次，时点推迟至7月。本轮周期是一次非典型的降息周期，和以往有较大区别。历史来看，多数降息周期均是趋势性降息，持续时间和幅度都较大，且降息终点均低于（或不高于）此前基准利率的低点。仅有两次例外，分别是1995年和1998年，这两轮周期时间很短，且幅度不超过75bp。因此，本轮降息若就此暂停，更加可比的可能是上述两轮周期，而非常规历史。

//  美联储降息或暂缓  //

最新的非农就业数据和美联储官员的言论表明，美联储可能在2025年采取更加谨慎的降息政策。

根据CME的FedWatch工具，金融市场压倒性地预期美联储将在1月28-29日的会议上维持指标隔夜利率区间在4.25%-4.50%不变，认为美联储在6月份降息25个基点的可能性为76.31%，且将是今年唯一一次降息。华尔街顶级券商在强劲就业报告发布后修改了对美联储降息的预测，美银全球研究公司甚至预测美联储可能会加息。

美银分析师在报告中表示，我们认为降息周期已经结束，我们的基本判断是美联储将长时间按兵不动。但我们认为下一步行动的风险偏向于加息。

摩根大通和高盛都将美联储的降息预期推迟到了6月份，此前他们曾预计美联储将在3月份降息。

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