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家电 | 零售亮点多,线上增长以及空调增长最值得关注

中金点睛  · 公众号  · 金融  · 2017-05-26 08:18

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“中金点睛”(微信号CICC_Perspective)是 中金公司全新打造的深度研报微信推广平台,旨在图文并茂、深入浅出地讲解中金公司研究部发布的宏观、策略、行业重点报告。

AVC统计1~4月家电零售额市场:

空调、冰箱、洗衣机、彩电分别同比+30.7%、-0.2%、+3.1%、+2.4%;

厨电、电热水器、燃气热水器、小家电分别+12.3%、+7.3%、+15.3%、+7.4%;

新兴的产品净化器、净水器、洗碗机分别+40.7%、+33.5%、+145.3%。

空调零售需求大幅超预期:

1

2017年空调零售需求明显超预期,无需担心渠道库存。AVC统计,1~4月,空调零售量大幅增长,再加上均价的提升,带动零售额增长30.7%。

2

家装中央空调增长同样强劲。产业在线统计,1Q17中国中央空调市场142亿元,同比增长19.7%,增速近五年来最快,其中家装中央空调是增长最好的细分市场。

3

北方煤改电范围扩大,受益公司主要是中央空调企业。

4

推荐空调影响占比大的格力电器、美的集团、海信科龙-A。特别是格力电器,预计2Q17的收入增长将明显比1Q17快。

其他品类:

1

厨电、热水器、小家电市场增长稳健,龙头公司值得继续投资,推荐老板电器、苏泊尔、飞科电器;

2

新兴的品类处于普及期初期,保持强劲的增长趋势,推荐莱克电气。

3

冰箱、洗衣机虽然市场基本没有增长,但市场格局正在发生重大变化,推荐高端市场份额快速提升的青岛海尔。

4

彩电市场增长低于预期,销量出现明显下滑,依托单价的快速提升,零售额略有增长。

电商增长不会放缓:

1

2016年家电零售市场线上渗透率20%(数据来源:2016中国家电网购分析报告);

2

家电线上渗透率还有大幅提升空间,2017年1~4月线上销售增长速度没有放缓的迹象。其中渗透率最低的空调增长100%以上。

3

电商受益标的是老板电器、飞科电器、美的集团,上述公司电商占比提升对盈利能力的结构性优化明显。

2Q成本压力开始下降,一方面新品的陆续推出有利于转嫁成本,另一方面大宗原材料成本自高点出现回落,其中冷轧钢板自高点回落了24%,幅度最大,老板电器最受益。

投资建议

当前家电龙头具有非常好的基本面支持,推荐 格力电器、美的集团、青岛海尔、老板电器、莱克电气、飞科电器、苏泊尔、海信科龙-A。

风险

市场系统性风险。

文章来源

本报告摘自: 2017年5月25日已经发布的《 家电及相关 家电零售亮点多,线上增长以及空调增长最值得关注

何    伟 SAC 执业证书编号:S0080512010001 SFC CE Ref: BBH812

郭海燕 SAC 执业证书编号:S0080511080006 SFC CE Ref: AIQ935

姜雪烽 SAC 执业证书编号:S0080115110040

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