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本周小结：
10月国内电解铜产量环比-1%、线缆企业开工率环比回升
截至
2024年11月8日
，
SHFE铜价
77100
元
/吨，环比上周+
0.8%
；
LME铜价
9433
美元
/吨，环比上周
-1.1%
。（
1
）宏观：
美联储
11月降息25bp，特朗普赢得美国大选，市场对关税加征担忧升温，但对中国刺激政策的预期仍利好铜价
。（
2
）供需：铜矿和废铜供应趋紧带来的电解铜产量增速放缓正在兑现；
本周线缆企业周度开工率回升、国内铜社库延续下降。供需基本面支持
2024Q4铜价上行。
库存：本周国内铜社库环比-8.2%，LME铜库存环比+0.4%
（1）国内港口铜精矿库存：截至2024年11月8日，国内主流港口铜精矿库存为108.4 万吨（近3年同期高位），环比上周+5.0%。（2）全球铜库存：截至11月1日，全球三大交易所库存合计51.6万吨（近6年同期最高），环比上周-1.7%。截至11月7日，LME铜全球库存为27.2 万吨，环比上周四+0.4%。截至11月7日，SMM铜社会库存19.3 万吨（近4年同期最高值），环比上周-8.2%。
供给：10月国内废铜产量环比+5%、同比-11%，本周精废价差环比+9元/吨
（1）铜矿：2024年9月中国铜精矿产量为14.7 万吨，环比+1.6%，同比+4.5%。（2）废铜：截至11月8日，精废价差为976元/吨，环比+9元/吨（2013-2023年平均值为1194元/吨）。10月国内废铜产量8.7万吨，环比+5%、同比-11%。
冶炼：10月中国电解铜产量环比-1%
（1）产量：2024年10月，中国电解铜产量99.6万吨，环比-0.9%，同比+0.2%。（2）TC：截至11月8日，中国铜冶炼厂粗炼费（TC）现货价为11.20 美元/磅，环比上周-1.9美元/磅，仍处于2007年9月以来的低位。（3）进出口：9月电解铜进口32.3万吨，环比+29%，同比-1.7%；出口1.6万吨，环比-48%，同比-12%。
需求：本周线缆开工率环比+6.3pct
（1）线缆：约占国内铜需求31%，线缆企业2024年11月7日当周开工率为87.30%，环比上周+6.28pct。（2）空调：约占国内铜需求13%，据产业在线，2024年10月25日更新的11-12月家用空调排产数月度同比+42%/+35%。（3）铜棒：约占国内铜需求4.2%，黄铜棒9月开工率为50.98%，环比+0.42pct。
期货：SHFE铜活跃合约本周持仓量-5%、COMEX铜非商业净多头持仓-0.3%
截至2024年11月8日，SHFE铜活跃合约持仓量15.1 万手，环比上周-5.4%，持仓量处于1995年至今的36%分位数。截至11月5日，COMEX非商业净多头持仓2.4 万手，环比上周-0.3%，持仓量处于1990年以来的59%分位数。
风险分析：
国内外经济不及预期；铜价上涨抑制下游需求；供给释放超预期风险。
发布日期：
2024-
11-10
