成长——宁波银行2021年一季报点评

价投谷子地 · 公众号 · · 2021-04-25 13:11

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股东分析：

根据 2021 年一季报显示，在第一季度华茂集团减持了 2300 万股，宁波富邦减持 800 万股，深股通继续增持 4600 万股，其它股东没有变化。股东总数在年报分析里面已经说过了，这里不重复。从前十大股东看，实业股东在持续减持宁波银行，深股通在持续增持。

营收分析：

根据 2021 年一季报，营收 132.26 亿，同比增长 21.8% 。其中，净利息收入 84.32 亿同比增长 32.1% 。 宁波银行的净利息收入增速远超已经披露一季报的平安银行和招商银行，将小银行的成长性体现得淋漓尽致 。其净利息收入增速高企的首要因素是其同比规模增长高达 19.72% ，其次，净息差环比大幅上涨了 25 个基点。这个估计在所有银行里应该能排到第一位。由于一季报披露的信息有限，我只能对其变化进行一定猜测：

1 ，优化贷款结构，大幅提升高收益的零售贷款占比。 根据宁波银行 2020 年年报的披露，其零售贷款的平均收益率是 7.79% ，而对公贷款的平均收益率是 5.09% 。结合后面的资产分析可以看到， 宁波银行零售贷款的增速为 54% ，远高于对公贷款和总资产增速 。

2 ，优化负债成本。 根据一季报提供的利息支出数据， 2020 年一季报利息支出 136.66 亿， 2021 年一季报利息支出 159.89 亿。考虑到闰年和平年的问题，最终计算出单日利息支出同比增速为 18.3% ，这个增幅略小于 20% 的负债规模增速。所以，可以推测出 宁波银行的负债成本同比略有下降 。

3 ，调整资产布局，提高高收益资产占比。 2021 年宁波银行 1 季度贷款占比比 2020 年年报又有所提升，在宁波银行的资产中收益率最高的是贷款，所以增加贷款占比可以提升净息差。

宁波银行的净息差提升可以看作是其资产配置策略的一个成果。但是，任何策略都是有利有弊的，加大贷款占比，加大高收益贷款占比也会有一些负面作用，比如：

1 ，资本金消耗较快。 银行的资产中，国债、地方债等低风险债券的收益率虽然比较低但是风险权重为 0 ，配置这些资产不消耗资本金。而贷款中零售按揭风险权重 50% ，对公贷款风险权重 100% 。 配置过多的贷款，资本充足率会快速下降。

2 ，不良贷款会增加。 高收益贷款往往意味着风险也更大，对应的不良贷款生成金额也会增多。 银行需要计提更多的减值准备处理不良贷款。

3 ，营运成本会提升。 银行配置债券类似于批发任务，决策确定后一个指令下去就是几千万，上亿的资金去配置国债之类的利率债。而贷款，特别是零售贷款的人力成本比较高，跑业务拉客户要么依赖金融科技搞大平台，要么搞人海战术，无论是哪一种都要砸钱。

4 ，企业增值税会增加，因为国债和地方债属于免税资产，所以他们产生的利息收入不需要交税。

手续费和佣金收入 17.92 亿，同比增长 2.4% 。根据一季报披露，实现手续费及佣金净收入 17.92 亿元，其中财富管理手续费及佣金收入 10.95 亿元，同比增长 65.01% 。也就是说其它部分应该有些项目同比负增长了，但是一季报并未披露。其它非息收入 30.02 亿，同比增加了 10.12% 。更多的数据参考表 1 ：

表 1

可以看到宁波银行的增长模式和已经公布一季报的平安银行，招商银行有很大的不同——宁波银行的营收增速要高于净利润增速。造成这种差别主要是 3 个原因： 1 ，宁波银行的营运费用同比增速超过营收增速。 2 ，宁波银行的信用减值损失增速接近于营收增速。 3 ，宁波银行的所得税率比去年有所提升。正是这些因素造成了宁波银行的净利润增速低于营收增速。 可以看到这些因素和宁波银行的资产配置策略直接相关，大家不必过度解读。

资产分析：

根据 2021 年一季报，宁波银行总资产 17227.23 亿，同比增速 19.72% 。其中贷款 7104.31 亿，同比增 25.93% 。总负债， 15989.77 亿同比增 20% 。其中存款 10447.61 亿，同比增速 11.38% 。可以看到，宁波银行增加了贷款在资产中的配置比重。对于存款的表现，同比增长低于资产增速。

这里提醒投资者，宁波银行的存款增长主要来自于第一季度，后面 3 个季度增长很少（起码 2019 ， 2020 年都是如此）。 从资产负债表可以看到宁波银行连续两年的快速扩张，揽储压力有点大。 不过考虑到宁波银行现在的存款占比还是比较高的，所以暂时不会产生太大的影响。 更多的数据参考表 2 ：

表 2

不良分析：

宁波银行的不良率 0.79% 和 2020 年年报的 0.79% 持平。不良余额 58.09 亿比 2020 年年报的 54.56 亿增加了 3.53 亿。不良覆盖率 508.57% 比年报的 505.59% 增加了 2.98 个百分点，拨贷比 4.01% 和年报持平。

宁波银行一季度核销 8.12 亿，不良贷款余额增长 3.53 亿，所以一季度新生成不良至少在 11.65 亿以上。这个数据比去年第四季度相同算法计算出来的数据略低。考虑到贷款规模快速增长引发的不良增加，资产质量本身并未显著恶化。 宁波银行的正常贷款迁徙率 0.28% 比 2020 年一季报的 0.52% 有明显下降。

宁波银行的关注贷款 26.5 亿，关注率 0.36% 比去年年报的 34.22 亿关注率 0.5% 比继续双降。宁波银行目前的不良认定标准非常严格。 宁波银行的信用减值 34.8 亿，其中贷款减值损失 21.36 亿，远远超过当期新生成不良的下限。

核充分析：

核心一级资本充足率 9.39% 比 2020 年年报的 9.52% 下降了 0.13 个百分点。同比去年一季报的 9.60% 降低了 0.21 个百分点。考虑到 2020 年 5 月份，宁波银行进行了 80 亿定增。也就是说宁波银行的一年消耗的资本金大于 80 亿 + 最近四个季度的净利润 -2020 年发放的分红，这就是快速扩张的代价。

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