长线投资社群：一周交流精选 （第十八期2024.05.05）

● 我们知道：一家企业的内在价值是未来能够创造的现金流的折现。我看很多的价值投资人都通过复杂的计算去努力的计算一家企业到底内在价值是多少？看到一个短视频，巴菲特亲口说：

我们关注企业能创造什么样的现金，这是购买或者投资企业的核心问题。尽管我们可以用一个非常简单的方程来定义现金流折现法，但我们从来没有真正坐下来写出一组数字，然后用这个方程来计算企业价值。现金流折现法最重要的是它的思想框架而不是它的公式。

（2） 4月29日

股息率大于3%的公司数据更新。这周末有群友和我讲，扣非净利润逐季增长的公司往往股价比较强，他说羚锐制药、佐力药业都是这种情况，我看了一下，在咱们跟踪的这十多家公司当中，好像云南白药和瑞丰新材也符合。另外，在咱们跟踪的5015组合当中，公牛集团和东鹏饮料也符合，大家可以留意一下后期的走势。另外，需要提醒的是，飞科电器一季报扣非净利润下滑40%，请注意风险。

今天上午个股普涨，特别是我关注的这些优质白马们都涨得不错，我个人感觉以超级品牌为代表的高质量增长型企业的牛市来了。当然，很多人可能不同意，这个无需争论。不管市场怎么走，风格如何演译，按自己的节奏来，选最优秀的企业，便宜时买，做个组合，均衡持仓，若有业绩不及预期的或中长期走势变差的，就清掉换一个，如此轮动，看看账户市值能不能稳稳的向上。

东微半导2024年一季报：实现营业收入1.73亿元，同比下降42.71%；净利润429.41万元，同比下降93.96%。有群友说看到这样的业绩吓蒙了，我想这就是周期的力量。之前看好东微，主要觉得东微的产品下游应用主要是新能源车和光伏等高景气方向，觉得应该能逆周期增长，没想到也逃脱不了周期的力量，以后若想每个财报都看到自己持有的企业净利润能稳定甚至持续大幅增长，就要远离明显强周期的行业。我们最近不是反复强调：即使公司的管理层都无法决定公司的命运，这就是周期行业最大的特征。当然了，周期有轮回，现在业绩下滑成这样，应该离行业底部也差不多了。有群友说，不是兆易创新、新洁能等半导体行业的个股业绩都开始复苏了吗，怎么东微还这样？我说所处的周期位置不一样，就比如说同样是地球上，24小时，都要经历日出日落，南半球和北半球的人看到日出日落的时候不一样。存储芯片最先见顶，也是最先见底，功率半导体等高景气的方向可能是挺到了最后行业景气度才下滑的，应该也是最后才见底。被深套，不想割肉的，就熬吧，我觉得半导体在国内是新兴行业，整体上还有很大的成长空间，行业现在只是暂时陷入了低谷，未来景气周期应该还会再来。 经过这2年的教训，半导体等强周期的股以后我还是尽量少碰。

昭衍新药一季报业绩也是稀烂，生物资产权益变动就带来2.8亿元的亏损。昭衍有几万只猴子，猴子价格每下跌一万，账面上就会有几亿元的损失，这是昭衍最大的问题。 想自己持有的公司业绩稳稳的，就要坚决远离产品价格会大幅波动的企业。

（3） 5月1日

中新经纬5月1日电 据微信号“中国上市公司协会”1日数据，截至4月30日，除公告延迟披露和退市公司外，沪、深、北三家证券交易所共5327家上市公司公布2023年年度报告，共实现营业收入72.69万亿元，同比增0.86%，实现净利润5.71万亿元，同比增-1.57%。

分红方面，中国上市公司协会数据显示，截至目前，已有3859家上市公司公布或实施2023年现金分红方案，占全部盈利公司的92%。从金额上看，合计现金分红金额达2.24万亿元。从分红比例来看，分红公司整体股利支付率36.94%，1217家公司股利支付率超50%。

2023年中药行业上市公司营收、净利润同比分别增长6.12%、33.18%。全部上市公司营收增长0.86%，净利润下滑1.57%，而中药上市公司营收增长6.12%，净利润增长33.18%，所以也不难理解，2024年我们关注的50家公司中，为什么中药三家公司占据榜首了。

（4） 5月2日

现在沪深股市5300多家公司，每天也就是1万亿的成交量，大家都涨，显然是不可能的，只能是结构性的行情。未来，可能每年上涨的都是那百分之二三十的公司，绝大多数的公司可能都是下跌。

3月1号我在群里说了一段话，现在两个月过去，我发现这个策略还是相当有效的，3月1号排名前十的公司，目前70%还在前十名，不在的三家，排名也非常靠前。先选出一组好公司，比如说50家或者100家，然后交给市场去帮你筛选，你就在最前面的十家或者20家里去挑选你的投资标的，可以全选，也可以部分选择。

五一节前最后一天，又是3600多只个股下跌，不过我们的5015组合绝大多数的个股都上涨，股息率大于3%的组合中，除了业绩大幅下滑的飞科电器股价是下跌的，其余全部上涨。稳增长+高现金分红+低估值 账户中的8只个股总体上股价运行都非常的平稳。股价稳，心态也稳了，慢慢的赚钱，总体上感觉挺好的。

现在经济大环境不好，企业要想维持高增长越来越难了，我们做投资也要放低预期，未来我个人将以求稳为主，稳中求进，操作上也将更加积极的灵活，业绩不行的，中长期走势不行的，将果断的调仓换股。

2 023年年报披露完了，2024年一季报也披露完了，对5015组合也进行了一些更新，数据汇总表见这张截图，兴趣的朋友可以收藏一下备用。

鼎阳科技，2023年净利润增长率只有10%，而2024年一季报净利润下滑15%，感觉卖通用电子测量仪器的主要是ToB用户，长期很难建立起真正的定价权，而且目前公司在行业里也不是数一数二的，面对国内外众多电子仪器厂商的激烈竞争，未来的不确定性大，从这个组合中剔除。永新股份，2015年到2023年净利润复合增长率10%，2023年的净利润增长率12.5%，2024年一季报的净利润增长率10.86%，感觉很难超过15%，考虑到5015之后又建了一个股息率大于3%的组合，我想就将永新股份从5015组合中剔除，在股息M3组合中跟踪。

珀莱雅，是一个非常优秀的成长股，从2018年开始我一直在跟踪，2023年的分红率已经提高到了45.98%，基本达到了咱们5015组合的要求，因此，将珀莱雅加入组合跟踪。目前，5015组合中的标的变为 13只。看我PPT中的汇总数据，大家就不难发现，实际上5015组合更多的还是成长股，这些企业的净利润增长还是非常不错的。

2.5万亿的医药制造大产业，九个细分行业当中，目前，行业正增长的只有中药这个板块，我记得2022年行业增速是5%，2023年行业增速是6%，这个板块里比较好的有特色的公司我基本上都关注了。

（5） 5月3日

按净利润规模排名的十大中药股：虽然白云山和云南白药2023年净利润规模都是40亿出头，但云南白药目前市值1021亿，白云山目前市值521亿，估值差一半。再看第二组：华润三九、济川药业、片仔癀，三家公司2023年净利润都是在28亿左右，华润三九目前市值592亿，济川药业目前市值379亿，片仔癀目前市值1431亿。云南白药和片仔癀，唯二的两个绝密中药，市场都给了很高的估值溢价。