博世科 - 2017年半年度业绩预告超预期

事件：

博世科2017年7月9日晚发布2017年半年度业绩预告，2017年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为5100万元-5720万元，同比2016年上半年归母净利润2069.03万元增长146.49%-176.46%。

点评：

一、非经常性损益实为“经常性损益”，半年度业绩扎实无水分

预告同时披露，2017年半年度非经常性损益对净利润的影响金额预计约为500万元，按照往年规律，此非经常性损益应主要为政府补助，从会计准则角度确实为非经常性损益，但从全年维度而言实为每年均有的“经常性损益”。2016年半年报及年报显示，2016年上半年和2016年全年政府补助发生额分别约为565和1153万元，可见，2017年上半年归属于上市公司股东的净利润质量可靠，并无水分。

二、半年度业绩预告超预期，订单获取情况良好，今明两年业绩超预期为大概率事件

此前市场对公司2017年上半年业绩的一致预期约为4000万元，而2017年半年度业绩预告则为5100万元-5720万元，不仅同比实现146.49%-176.46%的高速增长，并且增长幅度超市场预期。

博世科2017年以来新增订单进展情况良好，公司2017年一季度公司新签订合同额 7.07 亿元，上半年公司所公开的新增订单合计29.81亿元（包括2017年6月30日预中标株洲市攸县乡镇污水处理厂及配套管网工程PPP项目）,今年新增订单详细情况详见下表。

公司2016年上半年和全年新签合同金额分别为7.92亿元，20.63亿元，若按照2016年全年和上半年新签合同金额同比例估算，2017年全年新增订单有望达70亿元以上。市场一致预期公司2017、2018年业绩分别为1.5亿和3.0亿元，据我们测算，若达到此目标，公司2017年新增订单量需为50亿元，据此可见，公司2017、2018年业绩超预期为大概率事件。

我们认为公司进入17年下半年，上市两年来的估值消化即将完成，故列入我们推荐的四小金刚序列，给于强烈推荐，更多详细理解，请参见我们于2017年6月15日发布的博世科深度报告《见龙在田，利见风云》。