大盘早间缩量窄幅震荡，下午盘波动加大，沪指连升3日。截至收盘，上证指数涨0.44%报3378.81点，深证成指跌0.4%，创业板指跌0.44%，沪深300涨0.11%，北证50涨0.11%，科创50跌1.04%，万得全A涨0.07%，万得A500涨0.12%，中证A500跌0.05%。A股全天成交1.76万亿元，上日成交1.83万亿元。
长端利率和信用债经历了一轮较为流畅地下行，10年期国债收益率突破2%。红利、国企风格作为权益资产中相对低风偏的品种，债市收益率曲线变化表现出债市风险偏好的下降。在权益市场今日也发生了类似的风险偏好映射，今日领涨的指数主要集中在红利、国企概念上。
12月将迎来两大重磅会议，也将对明年经济形势和宏观政策力度定调，这也增添了短期资金博弈政策利好的参与预期。广发证券关于目标赤字率给出三种情景假设——1、维持不变，预计指数将存在调整风险，红利资产占优。2、小幅提升，预计指数将维持震荡格局，市场交投仍然较为活跃，行业轮动较快。3、进一步提升，预计指数将开启“跨年行情”，市场交易顺周期资产的基本面改善预期，如金融消费等。
今日领涨的指数主要集中在红利、国企概念上。红利港股ETF和港股国企ETF收涨1.6%，央企共赢ETF收涨1.15%，红利国企ETF收涨1.13%。
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央国企盈利较为稳定，业绩波动相对低于民企。2024年三季报，中证央企归母净利润累计同比增长 4.29%，中证国企的增速为1.13%，均高于全A指数的增速，而中证民企的增速为-11.88%，远低于中证央企、中证国企的增速。
央国企和红利是密不可分的概念。过去央企公司往往因业绩增长弹性不突出、公司治理问题等因素而在二级市场上估值不高，同时央国企在业绩和股息发放上表现出强大的收益稳定性。这些企业通常从事基础性业务，具有较强的行业地位和市场份额，能够抵御市场波动的冲击，这或恰好为红利策略提供了优质的标的。
当下在提升资本市场的整体氛围下，中央及国有企业对于“市值管理”的需求可能会进一步增加，预计中央及国有企业将采取更加积极的措施，如增加分红比例、在适当时机进行股份增持或回购等，这些举措旨在广泛提振投资者信心，并可能成为常态化的管理手段。
长江证券指出当行业轮动速度触底回升时，并维持较高位置，红利往往占优。若行业轮动速度持续回落，A股成长板块有望继续跑赢红利板块。若轮动指数触底回升时，红利板块有望回归。
今日芯片板块调整，消息面，美国半导体制裁落地，略超预期。美国商务部于周一晚对中国半导体行业相关企业进行第三次制裁，制裁名单包括140家大陆企业。此次制裁新规覆盖面广，涵盖多家半导体设备、材料公司和晶圆厂，同时加强对HBM等高端芯片的限制。
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据SEMI数据显示，中国半导体设备的国产化比例在近两年实现了显著增长，从2021年的21%迅速提升至2023年的35%。东海证券指出，我国半导体产业发展受海外供应链管制，高端7nm芯片、18nmDRAM及128层及以上的NAND等先进技术芯片发展进程趋缓，而中低端市场则受到全球周期的边际影响相对更大。我国半导体企业长期国产化速度越往后对我们越有利，短期内受全球周期的冲击在逐步缓解。
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从下游需求来看，当前全球的手机、PC、平板等消费电子占据需求的70%左右比例，2024年第三季度国内手机市场受到夏季和返校促销活动拉动。根据Canalys，智能手机出货量同比增长4%。同时，自2022年11月ChatGPT面世以来，大模型快速迭代，AI应用商业化提速。AI手机、AI PC先后发布，并向可穿戴、XR等领域延伸。AI快速迭代带来算力需求快速增长，先进制程和先进封装需求高涨，带来芯片需求的边际改善。
汽车芯片需求占比约10%，但发展空间巨大。例如一辆传统燃油汽车需要搭载500—600颗芯片，新能源汽车搭载的芯片数量约1000颗，高智能化新能源汽车的芯片数量将超过2000颗。实现L5级自动驾驶之后，汽车搭载的芯片很有可能达到3000—5000颗以上。
制裁措施可能影响短期市场情绪，但国产替代+汽车芯片/AI芯片放量长逻辑下依然可以关注半导体设备ETF（159516）、芯片ETF（512760）和集成电路ETF（159546）的投资机会。政策端，市场预计手机在2025年被纳入国补可能性较大，或可形成催化。
