投资要点
重点推荐：光大环境，昆仑能源，三峰环境，瀚蓝环境，兴蓉环境，洪城环境，景津装备，伟明环保，宇通重工，美埃科技，九丰能源，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，路德环境，盛剑科技，华特气体，国林科技，金科环境，天壕能源，英科再生。
建议关注：海螺创业、军信股份，永兴股份，旺能环境，新天然气，重庆水务，凯美特气，三联虹普。
环保3.0高质量发展时代：1）从账面利润到真实现金流价值，财政政策发力解决运营现金流痛点，持续推荐水固气运营资产。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+市场化改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！财政政策发力，有助于解决环保G端付费痛点，为现金流托底。水务：量价刚性，化债改善现金流，期待付费改善，重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】，建议关注【粤海投资】。固废：资本开支快速下降，板块现金流转正，重点推荐【光大环境】【三峰环境】【瀚蓝环境】，建议关注【海螺创业】【军信股份】【永兴股份】。燃气：政策驱动经济复苏，工业需求回升，接驳底部可期。重点推荐【昆仑能源】【新奥股份】【九丰能源】【蓝天燃气】，建议关注：【新奥能源】【华润燃气】【中国燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。2）推荐优质成长龙头。重点推荐【景津装备】压滤机龙头，受益于宏观需求修复；【伟明环保】固废运营稳健，装备制造延伸至新材料，高冰镍投产在即；【宇通重工】政策发力期待环卫电动化提速；【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张；【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW开启验证；重金属污染治理【赛恩斯】；核心项目运营业绩逐步提升【高能环境】；半导体过滤设备+耗材【美埃科技】；电子特气【金宏气体】；光伏治理+电池片+固碳【仕净科技】。3）双碳驱动环保3.0发展。CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。
生态环境部部常务会议聚焦水环境治理、臭氧层保护与核电安全发展。会议审议并通过《美丽河湖保护与建设行动方案》《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国家方案（24—30年）》，及福建漳州核电厂1、2号机组环境影响报告书（运行阶段）和1号机组运行许可证申请审评监督情况，三门核电厂5、6号机组环境影响报告书（选址阶段）和厂址安全分析报告审评情况。
从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块alpha。价格改革不仅仅是一次性弹性，是促进可预期的“成长”“回报率”和“分红”。不同于管制、补贴阶段，市场化才能将竞争优势带来的【超额收益】体现在业绩、发展上。1）固废：重点推荐【光大环境】垃圾焚烧龙头资本开支快速下降，预计24年自由现金流转正，股息率（ttm）5.5%未来随现金流改善仍有提升空间。PB(MRQ)0.50倍，2024年PE6倍；【三峰环境】设备技术龙头优势，运营能力全国性公司中领先。合作苏伊士出海，逐鹿海外广阔空间！在行业中现金流最先转正，2023年分红34%有提升空间，对应2024年PE11倍。2）燃气：重点推荐【昆仑能源】行业最稳定的资产。中石油控股， PB(MRQ)1.05倍，比同行折价40%，现金充沛，横比显著低估：2023 年公司速动比率1.62，显著高于行业龙头均值（0.70）。如果公司加强资金利用效率，速动比率回归行业均值，23 年ROE 可提 5.3pct至14.3%。真实PB/ROE显著低估。（估值日2024/10/7）
行业跟踪：1）生物柴油：地沟油价格下滑，需求偏弱。 2024/9/20-2024/9/26生物柴油均价 7168元/吨(周环比-1.5%)，地沟油均价4870元/吨(周环比-6.4%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为202元/吨（周环比-31.1%）。2）环卫装备：2024M1-8环卫新能源渗透率同比+3.32pct至10.18%。2024M1-8环卫车合计销量48039辆（同比-10%）。其中新能源销售4892辆（同比+33%），其中盈峰环境/宇通重工/徐州徐工/福龙马新能源市占率分别为29%/21%/9%/9%，位列前四。3）锂电回收：金属价格上涨&折扣系数下跌，盈利小幅回升。截至2024/9/27，三元黑粉折扣系数周环比下跌，锂/钴/镍系数分别为75.5%/75.0%/75.0%。截至2024/9/27，碳酸锂7.57万（周环比+1.9%），金属钴17.20万（+1.8%），金属镍12.90万（+1.8%）。根据模型测算单吨废料毛利-1.13万（+0.002万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/9/15-2024/9/21氙气周均价3.11万元/m³（周环比-2.86%），氪气周均价350元/m³（周环比持平）；氖气周均价125元/m³（周环比持平），氦气周均价672元/瓶（周环比-1.42%）。
风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
环保及公用事业指数：+1.57%
沪深300：+1.06%
环保（申万）：+1.73%
涨幅前5名：深水海纳+20.02%，清研环境+20.01%，中建环能+19.91%，中科环保+13.02%，云媒能源+10.15%
跌幅前5名：中创环保-20.00%，新动力-19.96%，新安洁-18.89%，苏交科-11.20%，岭南股份-10.00%
今日全国碳市场综合价格行情为: 开盘价100.06元/吨，最高价101.40元/吨，最低价100.06元/吨，收盘价101.10元/吨，收盘价较前一日上涨1.07%。今日挂牌协议交易成交量187,601吨，成交额19,153,177.00元；大宗协议交易成交量720,000吨，成交额60,160,000.00元。今日全国碳排放配额总成交量907,601吨，总成交额79,313,177.00元。2024年1月1日至10月9日，全国碳市场碳排放配额成交量40,935,246吨，成交额3,654,146,896.88元。截至2024年10月9日，全国碳市场碳排放配额累计成交量482,557,857吨，累计成交额28,573,297,416.16元。
【兰花科创-投资】以公司全资子公司山西兰花科创煤炭洗选有限公司作为投资主体，其所属伯方、唐安、大阳三个煤炭洗选分公司为项目实施主体，新建和改扩建选煤厂。
【高能环境-对外担保】北京高能时代环境技术股份有限公司为金昌高能环境技术有限公司担保金额不超过人民币 3,000 万元，为荆门高能时代环境技术有限公司担保金额不超过人民币 1,000 万元，为珠海市新虹环保开发有限公司担保金额不超过人民币10,000万元。
【万邦达-担保】北京万邦达环保技术股份有限公司为惠州伊斯科新材料科技发展有限公司 1.5 亿元综合敞口授信提供连带责任担保，担保期限为一年。
1.广西壮族自治区发布《广西重污染天气应急预案》
广西壮族自治区人民政府办公厅10月9日发布《广西重污染天气应急预案》，以进一步完善重污染天气应对工作机制，科学应对重污染天气，及时有效降低重污染天气造成的不利影响。
2.江苏省《城镇污水深度处理技术规范》报批文本公示！
近日，江苏省《城镇污水深度处理技术规范》报批文本公示，该规范适用于城镇污水处理厂二级出水的深度处理，适用于城镇污水处理厂提标建设（新建、改造、扩建）及城镇污水再生利用工程的设计。
3.宁夏发布《2024—2025年全区冬春季大气污染防治攻坚行动方案（征求意见稿）》
宁夏回族自治区生态环境厅10月9日发布关于公开征求《2024—2025年全区冬春季大气污染防治攻坚行动方案（征求意见稿）》意见的通知，其中提出，宁夏将持续推进钢铁、水泥、焦化等重点行业实现超低排放改造。各地要落实已出台的地方排放标准和差异化管理政策，确保按计划完成改造任务和评估监测及公示工作。指导实施超低排放改造的企业要因厂制宜选择成熟适用的技术路线，确保全工序、全环节达到超低排放要求。
4. 风险提示
政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
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