在6月25日通过港交所主板上市聆讯后，中国汽车后市场领先的智能网联服务提供商广联科技(02531)于6月28日启动了招股。
据全球发售公告显示，广联科技在此次IPO中将发售6360万股，其中90%配售，10%为公开发售。发行区间为4.7港元至5.3港元，最多集资约3.37亿港元，占公司总市值的17.3%。招股时间为6月28日至7月10日，预计于7月15日上市。
SaaS增值服务成业绩增长核心推动力
成立于2012年的广联科技，是国内较早从事汽车后市场智能网联服务的企业。在依托智能网联服务积累大批客户后，广联科技向产业链上的其他环节延伸，通过提供SaaS数字化解决方案服务帮助客户实现数字化，从而推动传统汽车后市场的转型升级。
截至目前，广联科技面向中国汽车后市场向客户提供车载硬件以及SaaS营销及管理服务。其中，车载硬件包括了车载娱乐系统、车载安全系统、智能核心板三个类别。而SaaS营销及管理服务则包括了SaaS订阅服务及SaaS增值服务。
其中，SaaS订阅服务指的是向4S店及渠道客户提供的嘀加SaaS营销产品以及针对汽车融资租赁公司提供的虎哥e盾SaaS产品。SaaS增值服务则指的是向汽车用户销售汽车装饰品及服务以及向4S店客户提供线上线下一体化营销服务。
从收入来看，广联科技实现了稳健成长，其2021至2023年的收入分别为3.27亿、4.14亿、5.61亿元(人民币，下同)，年复合增速超30%。
拆分来看，车载硬件产品、SaaS订阅服务虽然在2022年受疫情影响收入有一定程度的回落，但至2023年疫情影响消除后，该两大业务重拾升势，但SaaS订阅服务恢复速度显慢，这或许与市场竞争的加剧有关。
而SaaS增值服务才是推动广联科技业绩持续增长的关键性力量，该业务2021至2023年的收入分别为931.4万、1.11亿、2亿元，实现了爆发式成长，期内占公司总收入的比例分别为2.9%、26.8%、35.7%.
SaaS增值服务高成长的原因在于以下几个方面，其一是该业务于2021年推出，基数较低;其二，广联科技不断扩大该业务的商业化模式，在2021年于SaaS增值服务中推出涵盖汽车装饰产品及服务后，其于2022年推广了团购活动，刺激车主购买商品。其三，至2023年下半年时，广联科技与一家新能源汽车OEM展开合作协助其新能源汽车4S店的销售工作。
从毛利率来看，广联科技2021至2023年的毛利率分别为29%、41.8%、44.9%，呈逐年上升趋势。而毛利率的提升主要得益于高毛利水平的SaaS增值服务收入占比的提升。值得注意的是，SaaS订阅服务的毛利率持续下滑，这或是对市场竞争加剧的印证。
得益于收入的持续增长以及毛利率的不断提升，广联科技2021至2023年的经调整净利润分别为3663.1万元、5661.8万元、6173.7万元，年复合增速29.8%，经调整净利率分别为11.2%、13.7%、11%。
值得注意的是，2023年经调整净利率下滑近3个百分点主要是因为SaaS增值服务的快速增长使得销售及分销开支大幅提升所致。据招股书显示，2021至2023年，部署广联科技SaaS增值服务的4S店客户数量分别为112家、667家、1429家。
剧烈市场竞争下能否稳住基本盘?
根据灼识咨询报告，按2023年收益计，广联科技在我国汽车后市场行业SaaS营销及管理服务提供商中排名第一，市场份额为6.1%，在我国汽车后市场行业车载硬件提供商中排名第三，市场份额为3.4%。
不过，由此也可以看出，广联科技虽然在细分赛道取得一定领先优势，但是还并未分到多少“蛋糕”。
一大原因是其瞄准的4S店市场还是较为狭窄，且景气下行态势明显。中国汽车流通协会发布的报告显示，2023年，超过70%的汽车经销商未能完成年度任务指标，亏损比例高达43.5%，盈利比例仅为37.6%。客户经营艰难之下，广联科技无疑会面临较大发展压力。
另外，无论是车载硬件产品销售还是SaaS营销及管理服务领域，均存在较为严峻的竞争，也使得广联科技对营销形成了一定依赖性。招股书显示，报告期内，广联科技分销及销售开支分别为3180.7万元、9128.0万元、1.59亿元。
总体来看，汽车后市场的碎片化、分散性，决定了其并不易于深耕，入局者往往会面临发展定位选择、技术研发能力、营销水平等方面的考验。这种形势下，广联科技要想再领先一个身位，还是需回归业务本身，提升核心竞争力。
